Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы     Менеджмент (Теория управления и организации) Менеджмент (Теория управления и организации)

Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России

Ночник-проектор "Звездное небо, планеты", черный.
Оригинальный светильник-ночник-проектор. Корпус поворачивается от руки. Источник света: 1) Лампочка (от карманных фанариков); 2) Три
350 руб
Раздел: Ночники
Ночник-проектор "Звездное небо и планеты", фиолетовый.
Оригинальный светильник - ночник - проектор. Корпус поворачивается от руки. Источник света: 1) Лампочка (от карманных фонариков) 2) Три
330 руб
Раздел: Ночники
Забавная пачка "5000 дублей".
Юмор – настоящее богатство! Купюры в пачке выглядят совсем как настоящие, к тому же и банковской лентой перехвачены... Но вглядитесь
60 руб
Раздел: Прочее

Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России Полиенко Владимир - Старюк Павел - ИнтерФинанс АВ Энергия В статье анализируется специфика российской модели корпоративного управления и представлены результаты проведенного авторами эмпирического исследования, основной целью которого стало выявление связанных с корпоративным управлением каналов формирования стоимости российских компаний и оценка их потенциала. Тезис о том, что , был выдвинут на одном из недавно проходивших в Высшей школе экономики (ГУ-ВШЭ) семинаров на тему . При первом рассмотрении анонс такого звучит чересчур громко. Однако трезвый взгляд на последние события в корпоративном мире заставляет всерьез задуматься над данным тезисом. Серия скандалов в международной практике корпоративного управления показала, что модели управления корпорациями даже в высокоразвитых странах обладают существенными недостатками. При анализе событий, проиcшедших буквально за последние несколько лет, может создаться впечатление, что некий невиданный вирус, вроде корпоративного SARS, поразил модели управления компаниями во всем мире. Список жертв выглядит более чем внушительно: скандальные банкротства американских E ro , WorldCom, GlobalCrossi g, прекращение деятельности одной из компаний , - Ar hur A derse , рекордная серия корпоративных банкротств в Германии, кризис крупнейших немецких и японских банков, громкие корпоративные скандалы, связанные с французскими Vive di и Fra ce elecom, и др. Уходящий год был отмечен еще одним громким банкротством: список скандальных корпоративных коллапсов пополнил итальянский пищевой гигант Parmala . Кто следующая жертва вируса? Мы не беремся ответить на этот вопрос - ей может стать любая крупная международная корпорация. Предпринимаемые в пожарном порядке меры по пересмотру национальных стандартов корпоративного управления и реформированию регулирующих институтов во многих странах мира носят скорее спонтанный характер. Создается впечатление, что едва ли кто-то четко понимает, что в действительности происходит и откуда ждать следующей беды. Все пытаются чинить уже полученные пробоины, но никто не знает, в каком месте корабль может дать следующую течь и какие превентивные меры можно принять, чтобы это предотвратить. Таким образом, с уверенностью можно говорить о том, что вопросы корпоративного управления становятся приоритетом номер один для инвесторов при принятии решений о вложении средств в акции тех или иных компаний, а значит, корпоративное управление все в большей степени становится самостоятельным и значимым драйвером стоимости корпораций. Известный опрос, проведенный в 2002 г. компанией McKi sey, показал, что инвесторы готовы платить до 20% премии за высокое качество корпоративного управления на акции корпораций в развитых странах. Можно прогнозировать, что эти премии на фоне новых скандалов будут расти. Мы не будем анализировать причины кризисных явлений в международных моделях корпоративного управления, а сконцентрируемся на анализе российской модели. Вспышка атипичной пневмонии обошла Россию стороной, ждет ли нас корпоративный SARS? Сменилась ли эпоха менеджмента эпохой корпоративного управления в России? Какова специфика российской модели корпоративного управления? Является ли корпоративное управление самостоятельным драйвером стоимости для российских компаний и каков потенциал данного драйвера? На эти вопросы мы попытаемся ответить в данной статье.

Немного теории Прежде чем говорить о специфике российской модели корпоративного управления, необходимо обозначить теоретический каркас, на который мы будем опираться в нашем анализе. Отметим, что, несмотря на большое количество материалов, посвященных проблеме корпоративного управления, до сих пор не сформировалось единого общепринятого определения данного понятия. Мы не будем обсуждать многочисленные существующие определения, а изложим лишь свое видение. Под корпоративным управлением мы понимаем комплекс внутренних и внешних механизмов, позволяющих оптимизировать агентские конфликты, возникающие между ключевыми субъектами корпоративных отношений, с целью обеспечить в компании эффективный инвестиционный процесс и рост ее стоимости. Рассмотрим данное определение более подробно. Традиционно считается, что проблема корпоративного управления обусловлена разделением собственности и контроля или, иными словами, расхождением интересов между акционерами, являющимися собственниками ресурсов компании, и менеджментом, которому фактически делегирован контроль над этими ресурсами и управление ими. Если мы задаем себе вопрос: - мы ставим классическую проблему менеджмента. Если мы ставим вопрос: - речь идет уже о корпоративном управлении. Известно несколько десятков типов поведения менеджеров, идущих в разрез с интересами акционеров. Наиболее значимым и известным считается вывод прибыли и/или активов через трансфертное ценообразование и другие виды дружественных сделок. Также можно привести пример так называемого (pe projec risk). Данный вид поведения связан с тем, что менеджеры могут покупать или разрабатывать и внедрять сложные новейшие технологии не из соображений повышения эффективности деятельности компании и роста ее стоимости, а исключительно с целью извлечения личных выгод. В российской практике корпоративного управления в контексте данного риска для акционеров можно привести в качестве примера широко известный скандал, связанный с покупкой компанией пакета программного обеспечения за 150 млн долл. Таким образом, акционеры вынуждены нести, помимо фундаментальных (коммерческих, валютных, маркетинговых и др.), дополнительные риски, связанные с незащищенностью своих законных прав на остаточные денежные потоки в рамках определенной организационной модели. В способности различных механизмов снижать подобного рода риски и заложен потенциал организационного роста стоимости компании. Механизм влияния корпоративного управления на стоимость компании мы представили на рис. 1. В традиционной финансовой теории стоимость актива определяется как дисконтированная величина чистых денежных потоков, генерируемых данным активом. При этом риски, связанные с данными потоками, учитываются либо путем корректировки самих потоков, либо путем корректировки ставки дисконтирования. Таким образом, механизм влияния корпоративного управления на стоимость компании вписывается в логику классической финансовой теории и заключается в том, что плохое качество корпоративного управления увеличивает риски акционеров и потенциальных инвесторов, а значит, увеличивает стоимость капитала компании, которая выступает фактором дисконта при оценке ее стоимости.

Комплекс механизмов, направленных на защиту прав инвесторов и снижение их рисков, который мы и называем корпоративным управлением, представлен на рис. 2. Как видно из данной схемы, мы разделяем механизмы корпоративного управления на внутренние и внешние. Улучшение качества внутренних механизмов корпоративного управления позволяет увеличить стоимость конкретной компании. Улучшение качества внешних механизмов находится в компетенции властных и законодательных структур страны/интегрированной экономической зоны и позволяет создать системную стоимость и увеличить капитализацию фондового рынка в целом. Внутренние и внешние механизмы взаимодействуют и могут эффективно дополнять или заменять друг друга. Например, если миноритарный акционер считает, что его права в ходе проведения слияния или поглощения были нарушены и его акции были выкуплены/конвертированы не по справедливой стоимости, он может потребовать возмещения убытков через суд. Таким образом, если совет директоров компании не способен защитить права миноритарных акционеров при проведении подобного рода крупных сделок, недостаток данного механизма может быть компенсирован эффективным внешним правовым механизмом. К сожалению, для российской действительности подобного рода теоретические рассуждения кажутся утопичными. Однако в США судьи, специализирующиеся на корпоративных делах, изучают корпоративные финансы и принципы оценки стоимости, чтобы эффективно защищать права акционеров. Поэтому акционеры американских компаний чувствуют себя чуть более защищенными, чем акционеры российских компаний. Остановимся кратко на механизмах, формирующих систему корпоративного управления. Внутренние механизмы корпоративного управления. Структура собственности является отправной точкой в анализе систем корпоративного управления, так как она задает структуру ключевых конфликтов между субъектами корпоративных отношений. Выделяют два основных типа конфликтов, которые мы проиллюстрировали на рис. 3. Если собственность распылена, то возникает ситуация типа . В такой ситуации реальный контроль над компанией осуществляют менеджеры, тогда как акционеры несут значимые риски, связанные с недобросовестным поведением первых. Распыленная структура собственности характерна для корпораций в англосаксонских странах. Если собственность концентрирована, то возникает ситуация типа . В такой ситуации реальный контроль над компанией принадлежит крупным акционерам, которые имеют и возможности, и значимый интерес полностью подчинить себе менеджеров, тогда как риски, связанные с корпоративным управлением, несут миноритарные акционеры, интересы которых могут быть ущемлены. Концентрированная форма собственности характерна для корпораций не англосаксонского происхождения. Совет директоров с теоретической точки зрения должен представлять интересы всех акционеров - как доминирующих, так и миноритарных, и противодействовать недобросовестному поведению менеджеров и/или контролирующих акционеров. Однако на практике совет директоров часто подконтролен либо менеджменту (при распыленной собственности), либо контролирующим акционерам (при концентрированной собственности) и не выполняет свои функции по защите интересов инвесторов.

Этот документ позволяет облегчить этот процесс. 4Z «Инструменты и методы экологического учёта для бизнес-решений» (1996). (4Z «Tools and Techniques of Environmental Accounting for Business Decisions»). Это положение предполагает знание содержания положения 4 W и информации относительно корпоративной стратегии в отношении окружающей среды. Этот документ основывается на рекомендациях положения 4 W и рассматривает различные методы и инструменты для принятия бизнес-решений в отношении стратегических подходов к решению проблем, связанных с окружающей средой. 4AA «Измерение и управление созданием стоимости для акционера» (1997). (4AA «Measuring and Managing Shareholder Value Creation»). Управленцы находятся под постоянным прессингом инвесторов, ставящих во главу угла оценки эффективности бизнеса создание стоимости для акционеров. В этом отношении показатели чистой прибыли или возврат на инвестиции воспринимаются как устаревшие экономические модели управления. Этот документ акцентирует внимание на мерах, связанных с оценкой и управлением создания стоимости компании. 4BB «Учётная классификация затрат на рабочее место» (1997). (4BB «The Accounting Classification of Workpoint Costs»)

1. Управление ростом в крупных российских корпорациях: создаются ли в России «великие» компании?

2. Анализ финансового состояния страховой компании на примере ОАО "Российское страховое народное общество"

3. Внешний долг Российской Федерации: проблемы управления

4. Менеджмент в российском бизнесе

5. Крупнейшие страховые компании Японии и их портфели

6. Крупная российская корпорация в системе власти
7. Страховые компании на российском рынке: состояние и перспективы
8. Учет и аудит товарно-материальных запасов на примере Управления дошкольных и внешкольных учреждений "Ясли–сад № 53"

9. Менеджмент по страховой компании "ООО "Артекс"

10. Система экологического менеджмента нефтегазодобывающего предприятия на примере ОАО "НОВАТЭК"

11. Система экологического менеджмента нефтегазодобывающего предприятия на примере ООО "Лукойл - Западная Сибирь"

12. Разработка рекламной программы для страховой компании

13. О прохождении маркетинговой практики в страховой компании ИФ «Интеррос-Согласие»

14. Участие страховой компании "Колымская" в выставках и ярмарках

15. Інвестиційна діяльність страхових компаній

16. Организация УПРАВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРНЫМ ОБЩЕСТВОМ

Щётка-сметка автомобильная для снега, телескопическая, поворотная, со скребком, 810-1060 мм.
Щетка автомобильная для снега со скребком предназначена для очистки кузова и стекол автомобиля от снега и льда. Автомобильные щетки для
586 руб
Раздел: Автомобильные щетки, скребки
Рюкзак школьный "Multi Pack. Graphic", 40x18x29,5 см.
Вместительный и удобный школьный рюкзак, отличающийся небольшим весом и наличием твердой спинки. Благодаря прочной каркасной конструкции
3707 руб
Раздел: Без наполнения
Именная кружка с надписью "Любимый папа".
Предлагаем вашему вниманию готовое решения для подарка по любому поводу – именная кружка. Кружка изготовлена из керамики, в нежной
434 руб
Раздел: Кружки

17. Маркетинг и акционерная стоимость

18. Pr-технология работы страховой компании с клиентом после наступления страхового события

19. Проект мероприятий по созданию страховой компании

20. Технические резервы в страховой компании

21. Органы управления акционерного общества.

22. Управление Акционерным Обществом Жалал-Абад-Дан-Азык Кыргызстан
23. Страховые компании
24. Разработка корпоративного сайта Интернет-компании

25. Моделювання поведінки клієнта страхової компанії

26. Организация работы специализированной страховой компании, занимающейся имущественным страхованием

27. Порівняльний внвліз діяльності страхових компаній на ринку України

28. Проблемы повышения конкурентоспособности страховых компаний в РФ

29. Финансовый анализ и деятельность страховой компании

30. Инвестиционная деятельность страховых компаний

31. Адміністрування та особливості оподаткування страхових компаній

32. Анализ финансового состояния страховой компании

Набор салатниц "Loraine", 10 предметов.
Форма: круглая. Материал: стекло, пластик. Цвет салатниц: прозрачный, рисунок. Диаметр: 17 см, 14 см, 12,5 см, 10,5 см, 9 см. Объем: 1,1
318 руб
Раздел: Наборы
Игра "Лопни шар" (арт. DE 0155).
У Вас есть "семейная» игра", в которую по вечерам с удовольствием играют и дети, и взрослые? Если нет, то настольная игра
550 руб
Раздел: Игры на ловкость
Настольная игра "Пакля-рвакля".
Слон - лимон, пират - самокат. Ищите рифмы на картинках. Сочиняйте и фантазируйте! В коробке: 60 карт, правила игры. Количество игроков:
357 руб
Раздел: Карточные игры

33. Аудит в страховых компаниях

34. Деятельность страховой компании

35. Деятельность страховой компании "Страховые традиции"

36. Методика проведения аудиторской проверки платежеспособности страховой компании

37. Аудит страхової компанії

38. Органы управления акционерным обществом и их компетенции
39. Анализ и оценка платёжеспособности предприятия на примере открытого акционерного общества "Виктория"
40. Математическое моделирование роста доходности страховой компании

41. Принципы современного менеджмента на примере ОАО "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ"

42. Управление развитием физической культуры и спорта в субъекте Российской Федерации (на примере Краснодарского края)

43. Социальная ответственность российских компаний, на примере компании «Балтика»

44. Оценка бизнеса и управление стоимостью компании

45. Оценка эффективности управления предприятием в рамках системы экологического менеджмента на примере ОАО "Котласский ЦБК"

46. Система управления людскими ресурсами в крупных компаниях

47. Реструктуризация компании как средство повышения ее рыночной стоимости на примере ЗАО "Жилищный капитал"

48. Анализ вероятности антикризисного управления на примере ООО "Томская Лесопромышленная Компания"

Жидкое средство для стирки детских вещей "Meine Liebe", 800 мл.
Концентрат абсолютно безопасен для здоровья. Не содержит хлора, фосфатов, ароматизаторов, красителей и других химически агрессивных
320 руб
Раздел: Для стирки детских вещей
Датчик утечки газа "Страж".
очевидной пользы, бытовой газ несет страшную опасность: риск отравления или даже взрыва. Датчик утечки газа «Страж» обезопасит Ваш дом от
610 руб
Раздел: Детекторы, датчики движения
Подушка с принтом "FIFA 2018", прямоугольная, синий, 40x29 см.
Подушка с символикой чемпионата мира по футболу 2018 года станет прекрасным дополнением к вашему интерьеру. Изделие выполнено из
403 руб
Раздел: Брелоки, магниты, сувениры

49. Разработка основных биотехнологических процессов производства и системы управления качеством липидных косметических препаратов (на примере тоников для проблемной кожи)

50. Субъекты конституционного права на примере Конституции Российской Федерации. Перспективы развития

51. Муниципальная собственность как объект муниципального управления (на примере МО “Город Архангельск”)

52. Становление и развитие системы управления Военно-Морским флотом в Петровский период Российской истории

53. Международное сотрудничество в области управления природоохранной деятельностью, на примере Балтийского моря (MS Works)

54. Влияние политической рекламы на формирование выбора избирателей на примере предвыборной компании России 2003 года
55. "Русский Тарзан" (реферат о российском пловце Александре Попове)
56. Продвижение торговой марки пива на российский рынок на примере "ТИНЬКОФФ"

57. Определение и управление валютными рисками предприятием внешнеэкономической деятельности на примере ООО "Корпорация "Агросинтез" (Визначення та керування валютними ризиками підприємством ЗЕД на прикладі ТОВ “Корпорація “Агросинтез”)

58. Руководитель: стили и методы управления /на примера АО "Вятский торговый дом"/

59. Управление персоналом в организации (на примере Орской таможни)

60. Возможности использования в российских условиях зарубежного опыта управления предприятием, организацией, фирмой

61. Управление процессами организации сбора и обобщения статистических данных на примере Алматинского областного управления статистики

62. Особенности развития Российского менеджмента

63. Принципы управления преуспевающих компаний

64. Управление закупками на торговом предприятии (на примере отдела «Ультра»)

Домик игровой.
Игрушка из пластмассы. Предназначена для игры на свежем воздухе. Замечательный домик высокого качества, будет радовать ваших детей и вас
9084 руб
Раздел: Домики и комплексы
Шар магический "Счастливая восьмерка", 10 см.
Магический шар - шар ответов, шар предсказаний — это игрушка, с помощью которой можно узнать ответ на любой вопрос. Магический шар 8
501 руб
Раздел: Прочее
Брелок аварийный, для автомобилиста (арт. TD 0395l).
Аварийный брелок для автомобилиста повысит уровень Вашей безопасности на дороге. Он не поможет избежать столкновения и не уберет с дороги
310 руб
Раздел: Металлические брелоки

65. Управление персоналом как составная часть менеджмента предприятия

66. Концепция управления персоналом с точки зрения адаптации ОСУП к условиям рынка /на примере предприятия/

67. Цель, задачи и проблемы формирования холдинговых компаний. Становление холдинговых компаний в России (на примере ВПК)

68. Система стимулирования продаж на примере ООО «Оптовая фирма «Петербургская топливная компания»

69. Специфика социокультурных исследований (на примере российской государственности)

70. Характеристика объекта управления (на примере Неверовской средней школы)
71. Анализ и управление себестоимостью продукции на примере ОАО Владивостокский рыбокомбинат
72. Исследование систем управление на примере ООО «Алена»

73. Особенности Российского менеджмента

74. Принципы современного менеджмента на примере HP

75. Управление маркетингом на предприятии на примере ОАО Гурьевский металлургический завод

76. Финансовый менеджмент как основа управления ресурсным обеспечением производства

77. Проекция принципов менеджмента Деминга на российскую практику

78. Налог на добавленную стоимость в Российской Федерации

79. Исследование половых различий при работе с Интернетом на примере российских пользователей

80. Рекламная компания банка. (на примере АКБ «Ростолимпбанк»)

Магнитная "Азбука" (106 элементов).
Мягкая магнитная "Азбука" - это набор наиболее употребляемых букв, цифр и знаков. Благодаря этому набору Вы не только
939 руб
Раздел: Буквы на магнитах
Противомоскитная сетка, 100х220 см, белая.
Материал изготовления: полиэстер 100%, плотность 58 гр/кв. метр. В комплект входят кнопки и двусторонний скотч для крепления к дверному
425 руб
Раздел: Сетки противомоскитные
Набор строительных деталей для конструктора "Геометрик".
Во время игры ребёнок знакомиться с вариантами расположения строительных форм, учиться различать и называть детали. Используется для
463 руб
Раздел: Блочные конструкторы

81. Проблемы реализации принципа разделения властей на примере Российской Федерации

82. Организация управления строительной фирмой (на примере отдела снабжения)

83. Банкротство предприятий и антикризисный менеджмент в современных российских условиях

84. Финансово-промышленный конгломерат на примере нефтяной компании ЛУКОЙЛ

85. Финансовый менеджмент в системе управления денежными потоками на транспортном предприятии

86. Управление социальным развитием территории на примере пермской области
87. Управление предприятием на примере ЗАО Соляное
88. Ценовые стратегии фирмы. Закон Российской Федерации “О таможенном тарифе ” и методы определения таможенной стоимости товаров

89. Стандартизация системы управления компании

90. Менеджмент или управление? Почувствуйте разницу

91. Стратегическое управление крупным промышленным предприятием

92. Стратегическое планирование стоимости капитала компании

93. Эффективный менеджмент в условиях российской действительности

94. Прохождение государственной службы в субъектах Российской Федерации (на примере Орловской области)

95. Культура как фактор становления российской государственности на Кавказе (на примере Осетии)

96. Анализ подходов к логистике крупнейших пивоваренных компаний России

Фоторамка (коллаж) на 5 фото (16x16/10x15/18x13 см), 48x3x34 см.
Фоторамка на 5 фото. Размер: 48x3x34 см. Размер фото: 16x16/10x15/18x13 см. Материал: пластик.
458 руб
Раздел: Мультирамки
Шарики для бассейна, 50 штук.
Набор разноцветных шариков для наполнения детского бассейна. Диаметр шара 7 см. Материал: безопасный, экологически чистый пластик.
360 руб
Раздел: Шары для бассейна
Карандаши акварельные "Jumbo", 12 цветов, с точилкой.
Акварельные цветные карандаши с утолщенным корпусом 10 мм, с толщиной грифеля 5 мм. Длина карандаша: 17 cм. Пригодны для детей младшего
376 руб
Раздел: Акварельные

97. Несколько вопросов о стратегическом управлении компанией

98. Особенности российской этики менеджмента

99. Концепция построения системы управления Московского представительства компании КАМЕЙ

100. Реорганизация системы управления Нефтяными компаниями в условиях диверсификации рынка


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.