Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы

Теория портфеля Г.Марковица и модель оценки доходности финансовых активов

Браслет светоотражающий, самофиксирующийся, желтый.
Изготовлены из влагостойкого и грязестойкого материала, сохраняющего свои свойства в любых погодных условиях. Легкость крепления позволяет
66 руб
Раздел: Прочее
Мыло металлическое "Ликвидатор".
Мыло для рук «Ликвидатор» уничтожает стойкие и трудно выводимые запахи за счёт особой реакции металла с вызывающими их элементами.
197 руб
Раздел: Ванная
Совок №5.
Длина совка: 22 см. Цвет в ассортименте, без возможности выбора.
18 руб
Раздел: Совки

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по курсу &quo ;Современные концепции финансового менеджмента&quo ; на тему: &quo ;Теория портфеля Гарри Марковица и модель оценки доходности финансовых активов&quo ; специальность «Финансы и кредит» Студент: Группа ФиК-64/в Короткова Л.Л. Преподаватель: Иконникова А.В. Новосибирск 2006 Содержание. Введение 3 1. Суть теории портфельных инвестиций. 3 2. Модель оценки доходности финансовых активов 5 3. Основные постулаты и принципы теории. 9 4. Практическое применение и значимость теории. 10 Заключение 13 Список используемой литературы. 14 Введение. Во второй половине ХХ в. в экономике развитых стран произошли радикальные изменения. Они были связаны с бурным наращиванием инвестиций, и портфельных в частности. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору финансовых инструментов (иностранная валюта, акции и облигации предприятий, государственные облигации) добавился постоянно растущий список новых производных инструментов - таких, как депозитарные расписки, форвардные контракты, фьючерсы на товары, опционы, варранты, фондовые индексы, свопы на процентные ставки, и т. п. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и более тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, которые отвечают индивидуальным потребностям инвесторов, а также требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке. Традиционный подход в инвестировании, преобладавший до появления современной теории портфельных инвестиций, имел два существенных недостатка. Во-первых, в нем основное внимание уделялось анализу поведения отдельных активов (акций, облигаций). Во-вторых, основной характеристикой активов в нем была исключительно доходность, тогда как другой фактор - риск - не получал четкой оценки при инвестиционных решениях. Нынешний уровень разработки теории портфельных инвестиций преодолевает эти недостатки. Формированием такого нового подхода фактически завершился длительный период (еще с конца 20-х годов ХХ в.), названный в финансовой теории &quo ;первоначальным этапом развития теории портфельных инвестиций&quo ;. 1.Суть теории портфельных инвестиций. Современная теория портфельных инвестиций берет свое начало из небольшой статьи Г. Марковица &quo ;Выбор портфеля&quo ;. В ней он предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также привел методы построения таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить его риск путем выбора некоррелируемых акций. Основной заслугой Г. Марковица является предложенная им в этой статье теоретико-вероятностная формализация понятий &quo ;доходность&quo ; и &quo ;риск&quo ;. В его модели для исчисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемого.

Для примера рассмотрим некую компанию &quo ;Мир&quo ;. Предположим, вы купили ее акции по цене 100 грн. каждая и планируете владеть ими в течение года. Доходность (r) можно представить как сумму двух компонентов - дивидендной доходности и доходности в результате изменения курса акций: r = rдивид. r ценов. Предположим: купив акции компании &quo ;Мир&quo ;, вы рассчитываете, что дивидендный компонент доходности составит 3%, а ценовой - 7%, следовательно - ожидаемая ставка доходности будет равна 10% (r = 3% 7% = 10%). Распределение вероятностей ставок доходности акций компании &quo ;Мир&quo ; Состояния экономики Ставки доход-ности акций (%) Вероятности Подъем . . 30 0,20 Неизменное состояние 10 0,60 Спад. . -10 0,20 Теперь предположим, что в зависимости от состояния экономики акции компании &quo ;Мир&quo ; могут принести разную доходность. Если в следующем году экономика будет на подъеме, то объемы продаж и прибыль компании будут повышаться, а потому и ставка доходности инвестиций в акции &quo ;Мира&quo ; будет равна 30%. Если же в экономике будет спад, то ставка доходности составит 10%, то есть акционер этой компании понесет убытки. Если экономическая ситуация останется неизменной, то фактическая доходность ее акций составит 10%. Оценка вероятностей ставок доходности акций компании &quo ;Мир&quo ; для каждого из рассмотренных в нашем примере состояний экономики показана в таблице. Приведенное в таблице распределение вероятностей означает: если вы вложите деньги в акции компании &quo ;Мир&quo ;, то получите, скорее всего, 10-процентную их доходность, вероятность чего в 3 раза превышает вероятность получения двух других уровней доходности - 10% и 30%. Ожидаемая ставка доходности определяется как: E(r) = P1r1  P2r2  P r  = S Piri . Применив эту формулу для предложенного случая, мы обнаружим, что ожидаемая ставка доходности акций компании &quo ;Мир&quo ; равна: E(r) = 0,2 30%   0,6 10%   0,2 (-10%) = 10%. Чем больше стандартное отклонение доходности, тем выше показатель изменчивости цен на акции. Стандартное отклонение доходности для безрисковых инвестиций, которые дадут 10% доходности, равно 0. Результаты исследований, полученные Г. Марковицем, сразу позволили перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на точный математический язык. Именно он первым привлек внимание к общепринятой практике диверсификации портфеля и точно показал, как инвесторы могут уменьшить стандартное отклонение его доходности, выбирая акции, цены на которые изменяются по-разному. С математической точки зрения, полученная оптимизационная стратегия относится к классу задач квадратичной оптимизации при линейных ограничениях. До сих пор, вместе с задачами линейного программирования, это один из наиболее изученных классов оптимизационных задач, для которых разработано большое количество достаточно эффективных алгоритмов. Г. Марковиц на этом не остановился - он продолжил разработку основных принципов формирования портфеля. Эти принципы послужили основой для многих работ, описывающих связь между риском и доходностью. Однако его работы не привлекли особого внимания экономистов - теоретиков и практиков.

Для 50-х годов ХХ в. само по себе применение теории вероятности к финансовой теории было достаточно необычным делом. К тому же неразвитость вычислительной техники, а также сложность предложенных Г. Марковицем алгоритмов, процедур и формул не позволили осуществить фактическую реализацию его идей. Не случайно заслуги ученого были оценены значительно позже, чем опубликованы его работы, а Нобелевская премия ему присуждена только в 1990 г. Влияние портфельной теории Г. Марковица значительно усилилось после появления в конце 50-х - в начале 60-х годов ХХ в. работ Дж. Тобина по аналогичным проблемам. Здесь следует отметить некоторые различия между подходами Г. Марковица и Дж. Тобина. Первый из этих подходов лежит в русле микроэкономического анализа, поскольку акцентирует внимание на поведении отдельного инвестора, который формирует оптимальный, с его точки зрения, портфель на базе собственной оценки доходности и риска выбранных активов. К тому же первоначально эта модель касалась в основном портфеля акций, то есть рисковых активов. Дж. Тобин тоже предложил включить в анализ безрисковые активы (например, государственные облигации). По сути, его подход является макроэкономическим, поскольку в данном случае главным объектом изучения является распределение совокупного капитала в экономике на две формы: наличную (денежную) и неналичную (в виде ценных бумаг). В работах Г. Марковица акцент делался не на экономическом анализе исходных постулатов теории, а на математическом анализе их последствий и разработке алгоритмов решения оптимизационных задач. В подходе Дж. Тобина основной темой становится анализ факторов, вынуждающих инвесторов формировать портфель активов, а не держать капитал в какой-то одной (например, наличной) форме. Кроме того, Дж. Тобин проанализировал адекватность количественных характеристик активов и портфеля, которые являются исходными данными в теории Г. Марковица. Возможно, поэтому Дж. Тобин получил Нобелевскую премию на 9 лет раньше, чем Г. Марковиц. 2. Модель оценки доходности финансовых активов. С 1964 г. появляются новые работы, открывшие следующий этап в развитии инвестиционной теории, связанный с так называемой &quo ;моделью оценки капитальных активов&quo ; (или САРМ - от английского capi al asse prici g model). Учеником Г. Марковица У. Шарпом была разработана модель рынка капиталов . Формулируя ее, он понимал, что абсолютно надежных акций или облигаций не бывает. Все они в той или иной степени связаны с риском для корпорации: она может получить большой доход или остаться без ничего. Развивая подход Г. Марковица, У. Шарп разделил теорию портфеля ценных бумаг на две части: первая - систематический (или рыночный) риск для активов акций, вторая - несистематический. Для обычной акции систематический риск всегда связан с изменениями в стоимости ценных бумаг, находящихся в обращении на рынке. Иначе говоря, доходность одной акции постоянно колеблется вокруг средней доходности всего актива ценных бумаг. Этого никак не избежать, поскольку действует слепой механизм рынка. Несистематический риск связан с влиянием всех остальных факторов, специфических для корпорации, выпускающей в обращение ценные бумаги.

Притом что в фонде находятся очень надежные ценные бумаги, он не дает вам никаких гарантий. При расчетах финансовых планов и разработке инвестиционных портфелей мы предполагаем, что доходность по консервативным инвестициям будет как минимум на уровне 3P%. Реально же можно рассчитывать на 57P% годовых. Умеренные активы это те активы, которые в долгосрочном периоде могут дать (и дают) более высокий доход, но временами могут падать в цене. При инвестировании в эти активы вы не получите никаких гарантий ни по доходности, ни даже по сохранности вашего капитала. Принимаемая для расчетов доходность при инвестировании в активы с умеренным риском 10P% годовых. Агрессивные активы активы, колебания цены которых (как вверх, так и вниз) могут быть весьма значительными. Это те активы, которые могут дать вам и 100P% в год, и минус 50P%. Для своих расчетов мы принимаем доходность при инвестировании в агрессивные активы на уровне 1520P% годовых. Оценка рыночного риска Рыночный риск это риск изменения стоимости вашего актива в зависимости от рыночных колебаний цены актива

1. Современный этап развития теории экспертных оценок

2. Пенитенциарные теории и модели тюремных учреждений, диагностика и классификация заключенных

3. Економіко-математичні моделі управління інвестиційним портфелем

4. Генезис (развитие) теории правового государства с древнейших времен и по наши дни

5. Работа ДЖ.Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег" и ее значение для развития экономической мысли

6. История развития теории оптимального приема многопозиционных сигналов
7. История развития теории и практики менеджмента
8. Развитие теории и методики воспитания нравственных качеств у детей

9. Развитие теории самоактуализации в отечественной педагогике и психологии

10. Математическая теория познания А.Ф.Лосева и возможности ее дальнейшего развития

11. Основные этапы развития трудовой теории стоимости (А.Смит, Д.Рикардо, К.Маркс)

12. Развитие теории эволюции

13. Развитие теорий о происхождении жизни

14. Вклад А.Н. Колмогорова в развитие теории вероятностей

15. Тенденции в развитии теории и практики менеджмента

16. Соционика: развитие теории интертипных отношений

Мельница для специй AK-7112K "Alpenkok", 16 см.
Размеры: Ø5х16 см. Корпус из дерева и акрила. Цвет: бежевый. Механизм мельницы с керамическими жерновами. Не впитывает влагу и запахи.
341 руб
Раздел: Измельчители, приспособления для резки
Стул ученический регулируемый (рост 2-4, серый каркас).
Сиденье и спинка изготовлены из гнутоклееной фанеры и покрыты бесцветным лаком. Металлокаркас окрашен износостойкой порошковой краской.
1618 руб
Раздел: Стульчики
Магнитный календарь "Мой первый календарь".
С помощью этого магнитного календаря ваш ребенок научится внимательно наблюдать за окружающим его миром, познакомится с природными
569 руб
Раздел: Игры на магнитах

17. Этапы развития личности в теории З. Фрейда

18. Теория ценности денег во времени. Финансовый лизинг

19. "Великая депрессия" и ее роль в развитии теории и практики регулирования рыночной экономики

20. Развитие теории потребительского спроса в Республике Казахстан

21. Этапы развития экономической теории. Совокупный спрос

22. Модель прогнозирования параметров финансовых рынков и оптимального управления инвестиционными портфелями
23. Различие между кейнсианскими и монетаристскими моделями денежной теории по вопросам денежной политики на примере портфельного подхода
24. Виды моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг. Фьючерсные стратегии

25. Теория сравнительных преимуществ и модель Рикардо

26. Модель формирования портфеля ценных бумаг САРМ

27. Модель IS-LM як теорія сукупного попиту у закритій економіці

28. Модель человека в институциональной теории

29. Вселенная, которую я выбираю (Модель Вселенной Лео Шарка)

30. Стационарная модель Вселенной

31. Особенности Японской модели экономики

32. Социально-экономическая модель в Швеции: процесс становления и развития

Грибы на поляне (9 штук).
Возраст: 1-4 года. Размер основы: 12,5х12,5 см. Размер самого маленького грибка 3,5 см, большого - 5 см. Грибы надеваются на штырьки
350 руб
Раздел: Из дерева
Настольная игра "Пакля-Рвакля".
"Пакля Рвакля" – это самая поэтическая настольная игра. Для игры в нее нужна только колода карт с симпатичными
418 руб
Раздел: Прочие
Степлер пластиковый №24 "Debut", на 20 листов, черный.
Материал корпуса: пластик. Размер скоб: №24. Количество листов: 20. Цвет: черный.
331 руб
Раздел: Степлеры, скобы

33. Методы и модели демографических процессов

34. Российский опыт местного самоуправления: исторические модели и современное состояние

35. Словообразовательные модели неологизмов в современном английском языке

36. Социально-экономическая модель цивилизации древних майя

37. Основные черты античной модели

38. Основные положения консервативной модели общественного развития России
39. Построение verilog-модели ber-тестера для проверки каналов связи телекоммуникационных систем
40. Модемы: назначение, сравнительный анализ моделей, принцип работы, эксплуатация на примере конкретной модели

41. Модель файловой системы FAT

42. Разработка математической модели и ПО для задач составления расписания

43. Разработка альтернативных моделей предметной области в виде многоуровневых контекстных диаграмм

44. Разработка управляющей части автомата для сложения двух чисел с плавающей запятой в дополнительном коде с помощью модели Мура

45. Балансовая модель

46. Математическая модель всплытия подводной лодки

47. Основополагающие принципы андрагогической модели обучения: Оптимальные условия их применения

48. Педагогические модели образования

Шкатулка ювелирная "Moretto", 2 яруса, со стразами, 18x13x10 см.
Оригинальная шкатулка сохранит ваши ювелирные изделия в первозданном виде. С ней вы сможете внести в интерьер частичку
1632 руб
Раздел: Шкатулки для украшений
Коляска-трость Еду-Еду (цвет: серый/фиолетовый, арт. E-103).
Коляска-трость E-103 - простая, стильная и легкая коляска. Особенности: - Стильный и яркий дизайн; - Надёжная стальная рама; - Плавающие
1637 руб
Раздел: Коляски-трость
Ложечки "Pigeon" для первого прикорма.
Набор ложечек (2 штуки) для первого прикорма. Мягкий материал, не травмирующий ротик малыша. С безопасным ограничителем в основании
386 руб
Раздел: Ложки, вилки

49. Оценка систем дистанционного образования (математическая модель)

50. Разработка модели технологического процесса получения ребристых труб и ее апробация

51. Модель теплового состояния аппарата сепарации

52. Проектирование восьмиосной цистерны модели 15-1500

53. Типология К.Г. Юнга и модель информационного метаболизма аушры аугистинавичюте

54. Разработка и исследование модели отражателя-модулятора (WinWord zip-1Mb)
55. Моделирование как метод естествознания. Модель демографического взрыва
56. Методы и модели демографических процессов

57. Мир дискретных объектов - физика частиц. Модель частицы /корпускула/. От физики Аристотеля до физики Ньютона

58. Синтез лёгких ядер (дефект массы) и Парадокс моделей вселенной

59. Космогонические модели ионйцев

60. МОДЕЛЬ ЯДРА АТОМА И ТАБЛИЦА ЭЛЕМЕНТОВ

61. Бизнес-план как модель инвестиционного проекта

62. Оценка экономической целесообразности производства ПЭВМ, с помощью электронной модели.

63. Японская модель менеджмента

64. Японская модель управления на рубеже ХХI века: традиционное и современное

Мешок для обуви, цвет серый (арт. OM-846-5/1).
Объемный мешок для обуви, одно отделение, боковой карман на молнии, дополнительная ручка-петля, лямки из репсовой стропы. Вместимость:
379 руб
Раздел: Сумки для обуви
Планшет для акварели "Белая роза", 20 листов, А3.
Специальная бумага предназначена для рисования акварелью. Не деформируется при намачивании. Формат: А3. Количество листов: 20. Внутренний
318 руб
Раздел: Папки для акварелей, рисования
Мелки восковые супер мягкие в пластиковом держателе, 6 цветов.
Мелки восковые супер мягкие в пластиковом держателе. Количество цветов: 6. Возраст: с 3 лет.
324 руб
Раздел: Восковые

65. Разработка стратегической модели на МП "Вельский хлебозавод"

66. Методология CCM (Capability Maturity Model for Software) – модель развития способности организации разрабатывать и сопровождать программные продукты) в менеджменте качества проектов

67. Исследование особенностей японской модели менеджмента

68. Модель разработки стратегии для ОАО "Аливария"

69. Современные модели управление образовательно-воспитательными учреждениями. Модели управления учреждениями (шпаргалка)

70. Диверсификация цен: сущность и современные модели
71. Принципы и модели ценообразования
72. Овладение методикой построения экономико-математических моделей, решение конкретных задач по стратегическому планированию и прогнозированию

73. Анализ модели дуаполии

74. Лабораторные работы по ЭММ (системы уравнений межотраслевого баланса; оптимизационная модель межотраслевого баланса)

75. Модель Курно, Модель Стэкельберга

76. Паутинообразная модель моделирования динамики рыночных цен

77. Модель экономического роста

78. Разработка альтернативных моделей предметной области в виде многоуровневых контекстных диаграмм

79. Модели экономического роста. Международное движение капитала

80. Шведская модель экономики

Набор "Водный Мир" №3.
Игрушка для ванной состоит из поля, на котором расположены: водяная мельница для проточной воды (из крана), водяная мельница с ручным
1560 руб
Раздел: Игровые и разнопредметные наборы
Пеленки одноразовые впитывающие TerezaMed "Normal" (60х90 см, 30 штук).
Одноразовые пеленки TerezaMed "Normal" сочетают в себе высокое качество материалов и доступную цену. Они созданы специально для
599 руб
Раздел: Пелёнки
Спрей для очистки маркерных досок, 250 мл.
Спреи для очистки маркерных досок предназначены для очистки маркерных досок после окончания работы с ними. Порой недостаточно использовать
320 руб
Раздел: Аксессуары для досок

81. Государственное регулирование в рыночных системах: эволюция, модели, тенденции

82. Японская экономическая модель

83. Рынок. Рыночная система. Модель рынка

84. Демократическая и "исламская" модели государственного устройства

85. Интегральная модель исторической динамики: структура и ключевые понятия

86. Биофизическая модель устойчивого развития цивилизаций
87. Модель шляхетской демократии в Польше (XVI-XVIII вв.)
88. Непівська суспільна модель, її протиріччя та причини згортання

89. Отрицательные моменты «Японской модели» развития экономики в анализе бывшего советника Госдепартамента США по вопросом политики, старшего научного сотрудника Совета по международным отношениям Роберт А. Маннинг

90. BMW: модели

91. Механизм генерации транзактов в модели

92. Управление взаимодействием процессов в вычислительных сетях. Семиуровневая модель протоколов взаимодействия открытых систем

93. Храмовое зодчество Южной Франции: адаптация северных моделей к местным условиям

94. Риторическая модель русского разговорного языка

95. Словообразовательный тип, модель и понятие продуктивности

96. Полуточка: модель скорости

Крем для младенцев "Weleda" для защиты кожи в области пеленания (с календулой), 75 мл.
Крем для младенцев для защиты кожи в области пеленания от WELEDA с экстрактом Календулы лекарственной и Ромашки аптечной эффективно
476 руб
Раздел: Крем детский
Набор текстовыделителей "Frixion Light", 3 цвета, 1-3 мм.
Набор текстовыделителей в прозрачной упаковке. Заправлены термочувствительными чернилами, которые при необходимости можно удалить.
304 руб
Раздел: Текстовыделители
Релаксант-капельки "Спираль большая Эврика".
Отлично смотрится на рабочем столе. Успокаивает и помогает восстановить моральное равновесие. Температурный режим эксплуатации: от 0 °C до
343 руб
Раздел: Антистрессы

97. Модель распределения

98. Математические модели в естествознании

99. Математические модели естествознания


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.