|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Новый показатель оценки риска инвестиций |
Коврик для запекания, силиконовый "Пекарь". 
Фонарь желаний бумажный, оранжевый. 
Пакеты с замком "Extra зиплок" (гриппер), комплект 100 штук (150x200 мм). Новый показатель оценки риска инвестиций Алексей Недосекин, Кирилл Воронов, Консультационная группа "Воронов и Максимов" Введение Начнем наше изложение c двух базовых определений. Инвестиции - временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния. Инвестиционный проект - план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений с целью их последующего возмещения и получения прибыли. Инвестиционный процесс - развернутая во времени реализация инвестиционного проекта. Началом инвестиционного процесса является принятие решения об инвестициях, а концом - либо достижение всех поставленных целей, либо вынужденное прекращение осуществления проекта. Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут сильно разниться с предполагаемыми плановыми значениями, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня. Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, окажется de-fac o убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор никогда не будет располагать всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности принимающего решения лица, и обязательно найдется слабоожидаемый сценарий развития событий (любая катастрофа, к примеру), который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестор обязан прилагать усилия по повышению уровня своей осведомленности и пытаться измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую. Существо нового комплексного показателя финансового анализа Способ оценки риска инвестиций прямо связан со способом описания информационной неопределенности в части исходных данных проекта. Если исходные параметры имеют вероятностное описание, то показатели эффективности инвестиций также имеют вид случайных величин со своим импликативным вероятностным распределением. Однако, чем в меньшей степени статистически обусловлены те или иные параметры, чем слабее информационность контекста свидетельств о состоянии описываемой рыночной среды и чем ниже уровень интуитивной активности экспертов, тем менее может быть обосновано применение любых типов вероятностей в инвестиционном анализе.
Альтернативный способ учета неопределенности - так называемый минимаксный подход. Формируется некий класс ожидаемых сценариев развития событий в инвестиционном процессе и из этого класса выбирается два сценария, при которых процесс достигает максимальной и минимальной эффективности, соответственно. Затем ожидаемый эффект оценивается по формуле Гурвица с параметром согласия L. При L=0 (точка Вальда) за основу при принятии решения выбирается наиболее пессимистичная оценка эффективности проекта, когда в условиях реализации самого неблагоприятного из сценариев сделано все, чтобы снизить ожидаемые убытки. Такой подход, безусловно, минимизирует риск инвестора. Однако в условиях его использования большинство проектов, даже имеющих весьма приличные шансы на успех, будет забраковано. Возникает опасность паралича деловой активности, с деградацией инвестора как лица, принимающего решения. Вот наглядный пример. Любой игрок в преферанс знает, что в ходе торговли за прикуп игрок с высокой степенью повторяемости должен заявлять на одну-две взятки больше, чем у него есть на руках, в расчете на добрый прикуп. Иначе, по результатам множества игр он окажется в проигрыше или, в лучшем случае, "при своих", потому что его соперники склонны к разумной агресии, т.е. к оправданному риску. Понимая инвестиции как разновидность деловой игры, мы скажем по аналогии: инвестору вменяется в обязанность рисковать, но рисковать рационально, присваивая каждому из потенциальных сценариев инвестиционного процесса свою степень ожидаемости. В противном случае он рискует потерпеть убыток от непринятия решения - убыток чрезмерной перестраховки. В карточной игре приличная карта, приличный прикуп приходят не так часто. В том же преферансе игрок, объявивший шесть взяток и сыгравший по факту восемь, вызывает всеобщее недовольство вероятным "перезакладом". Становится обидно за партнера, за его неумение играть, когда по-настоящему приличная карта приходит так редко. Инструментом, который позволяет измерять возможности (ожидания), является теория нечетких множеств. Используя такой подход, авторы настоящей статьи разработали метод оценки инвестиционного риска и новый комплексный показатель оценки степени риска. Пусть в ходе многовариантной оценки инвестиционного проекта получены три значения показателя чистой современной ценности инвестиций: PVmi - минимальное значение показателя, PVmax - максимальное значение показателя, PVexp - среднеожидаемое значение. Под эффективными инвестициями мы понимаем такое множество состояний инвестиционного процесса, когда реальная чистая современная ценность проекта больше нуля. Предположим, что выполняется равенство PVmi < 0 < PVexp. Cтепень риска V&M принимает значения от 0 до 1. Каждый инвестор, исходя из своих инвестиционных предпочтений, может классифицировать значения V&M, выделив для себя отрезок неприемлемых значений риска. Возможна также более подробная градация степеней риска. Например, если ввести лингвистическую переменную "Степень риска" со своим терм-множеством значений {Незначительная, Низкая, Средняя, Относительно высокая, Неприемлемая}, то каждый инвестор может произвести самостоятельное описание соответствующих нечетких подмножеств, задав пять функций принадлежности m(V&M).
Рассмотрим простой пояснительный пример. Пример анализа степени риска Пусть в отношении планируемого инвестиционного процесса известно следующее: Проект будет осуществляться в течение двух лет. Размер стартовых инвестиций известен точно и составляет I = 1 млн. рублей Ставка дисконтирования в плановый период модет колебаться в пределах от RDmi = 10% до RDmax = 30% годовых Чистый денежный поток планируется в диапазоне от CFmi = 0 до CFmax = 2 млн. рублей Остаточная (ликвидационная) стоимость проекта равна нулю. Заключение Нечеткие множества - это инструмент расчета возможностей (сходным образом называется одна из статей основоположника теории нечетких множеств профессора Лофти Заде). Умея грамотно описать нечеткость исходных данных, мы логическим путем переходим к нечеткости результирующих показателей. Оценка инвестиционного риска - это оценка меры возможности неблагоприятных событий в ходе инвестиционного процесса, когда ожидаемость таких событий, задаваемая функцией принадлежности соответствующих нечетких чисел, известна или определяется специальными методами. Подход, основанный на нечеткостях, преодолевает недостатки вероятностного и минимаксного подходов, связанные с учетом неопределенности. Во-первых, здесь формируется полный спектр возможных сценариев инвестиционного процесса. Во-вторых, решение принимается не на основе двух оценок эффективности проекта, а по всей совокупности оценок. В-третьих, ожидаемая эффективность проекта не является точечным показателем, а представляет собой поле интервальных значений со своим распределением ожиданий, характеризующимся функцией принадлежности соответствующего нечеткого числа. А взвешенная полная совокупность ожиданий позволяет оценить интегральную меру ожидания негативных результатов инвестиционного процесса, т.е. степень инвестиционного риска. Показатель оценки степени риска (V&M-показатель©) встроен в разработанную фирмой программную модель "МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительный анализ" и используется в автоматизированном инвестиционном анализе. Список литературы
Современная портфельная теория предполагает, что наиболее существенные критерии оценки инвестиций – риск, доходность и ковариация (статистическая характеристика, показывающая меру сходства (или различий) двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений). Оценка риска и доходности проводится путем специальных расчетов или экспертными методами, а оценка взаимной ковариа-ции отдельных финансовых инструментов инвестирования – на основе использования соответствующих статистических методов. В процессе оценки изучается ковариация изменения уровня инвестиционного дохода портфеля по различным сопоставимым видам финансовых инструментов. По итогам данного этапа определяется перечень финансовых инструментов инвестирования, обращающихся на рынке, который полностью соответствует избранному типу последнего по всем важнейшим параметрам. 3. Отбор финансовых инструментов с учетом их влияния на параметры уровня доходности и риска портфеля. На этом этапе для обоснования выбора инвестиционных проектов используются следующие показатели: – тип и основные параметры формируемого инвестиционного портфеля; – общий объем инвестируемого капитала, направленного предприятием на формирование портфеля; – широта предложения финансовых инструментов инвестирования; – конкретные значения показателей уровня доходности и риска, а также коэффициента корреляции, включенных в перечень отдельных финансовых инструментов инвестирования. 4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности
1. Методы и показатели оценки приемлемости инвестиций
2. Методы оценки эффективности инвестиций и обоснование их экономической целесообразности по проекту
3. Оценка риска для сегмента трубопроводов
4. Оценка риска природных катастроф (на примере Ферганской долины)
5. Оценка рисков и страхование в бизнес-планировании
9. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций
10. Оценка рисков и страхование деятельности предприятия
11. Оценка риска проектов программного обеспечения
12. Предпринимательские риски, методика оценки рисков
13. Оценка привлекательности инвестиций в промышленность
14. Оценка рисков территориальной инвестиционной стратегии
16. Оценка рисков деятельности предприятий
Мягкие навесные игрушки для кроватки "Водный мир. Дельфин". 
Фигурка декоративная "Балерина", 10 см. 
Каталка-трактор с педалями "Turbo" с полуприцепом. 17. Оценка эффективности инвестиций
18. Экономическая оценка эффективности инвестиций
19. Применение регрессионного анализа при оценке рисков
20. Традиционные и новые оценки татаро-монгольского иго на Руси
21. Анализ инвестиций и оценка недвижимости Санкт-Петербурга
25. Успехи и риски внедрения новых HR-систем
26. Система качественных показателей для оценки достижения идеальности ТС
27. Оценка адаптационных возможностей школьников к учебным нагрузкам по психофизиологическим показателям
29. Теория экономической неопределенности и риска и их оценка в экономике России
30. Методы оценки банковских рисков
31. Проблемы дефиниции и оценки политического риска
Набор детской складной мебели "Маша и Медведь. Азбука 3". 
Вешалка для одежды напольная, раздвижная ТД-00013, 1600x430x1550 мм. 
Металлическая клетка-корона, белая, 16,5x21,5 см. 33. Оценка показателей безопасности промышленных регионов
34. Оценка эффективности корпоративной системы риск-менеджмента
36. Контрольная работа g экономической оценке инвестиций
37. Показатели возможной экономической эффективности инвестиций
41. Таможенная оценка товаров: новое законодательство
42. Оценка показателей безотказности блока РЭС
43. Качество услуг: показатели качества, методы оценки, особенности обеспечения
44. Оценка потребительских свойств и показателей качества товаров
47. Оценка хозяйственного риска на предприятии
48. Система количественных оценок экономического риска
Настольная игра "Матрешкино". 
Багетная рама "Wendy", 30x40 см. 
Шкатулка для ювелирных украшений, 16x13 см, арт. 84575. 49. Валютный риск, оценка странового риска в России
50. Компьютерные модели оценки и анализа рисков
51. Методы оценки дохода и риска финансовых активов
53. Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска
57. Формирование портфеля реальных инвестиций с учетом инвестиционных рисков
58. Экономическая оценка инвестиций
59. Экономическая оценка инвестиций в IT-проекты
60. Методы оценки эффективности реальных инвестиций
61. Особенности определения норматива экономической оценки инвестиций
63. Оценка инвестиций в недвижимости
64. Оценка показателей рентабельности
Подгузники "Солнце и Луна. Нежное прикосновение", размер: 2/S (3-6 кг), 70 штук. 
Машинка закаточная (улитка, полуавтомат) "Мещера-1". 
Игра магнитная "Одевашки. Настя". 65. Оценка эффективности деятельности малого предприятия (на примере ООО "Новая техника")
66. Показатели и методы оценки эффективности предприятия
67. Приёмы финансового анализа и оценки предпринимательских рисков
68. Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов
69. Экономическая оценка инвестиций
74. Оценка безотказной работы технической аппаратуры (задачи)
75. Новые и сверхновые звезды (Доклад)
76. Новый подход в понимании преадаптации
77. Новейшие методы селекции: клеточная инженерия, генная инженерия, хромосомная инженерия
79. Оценка инженерной, пожарной и химической обстановок на ОНХ "Маш завод"
80. Оценка химической обстановки
Снежкобластер "Тройной". 
Набор маркеров для доски, 4 штуки. 
Лото "Животные". 81. Португалия, как новый сегмент туристического бизнеса в России
82. Новая Зеландия
83. Новая Зеландия
84. Новые индустриальные страны: Южная Корея
85. Расчет показателей разработки элемента трехрядной системы
89. Шпоры по гражданскому процессу (Новый кодекс)
90. Нова економична политика та ии законодавче оформлення
91. Новейшая история
92. Новая Экономическая Политика
94. Социальная политика Украины и оценка её эффективности
95. Правовое положение иностранных инвестиций в России
96. Количественные и качественные показатели уровня экономического развития РА
Дырокол для люверсов на 30 листов, серебристый. 
Подставка для украшений Jardin D'Ete "Нежная сирень". 
Умные кубики. Силуэты. 50 игр для развития интеллекта. 97. Финансовые возможности новых форм страхового бизнеса за рубежом
98. Страхование и риски в гостиничном бизнессе
99. Работник, коллектив, предприятие в новой системе трудовых правоотношений
