|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Экономика и Финансы Менеджмент (Теория управления и организации)
Методические основы расчета стоимости имущества предприятий в целях стратегического управления |
Карабин, 6x60 мм. 
Брелок LED "Лампочка" классическая. А.П. Аксенов, Кандидат экономический наук Управленческие решения по инвестициям, производству и финансам определяют денежный поток, структуру издержек и капитала, уровень риска (ставку дисконтирования). Стоимость акционерного (собственного) капитала как функция этих факторов в свою очередь определяет реинвестируемую прибыль, т.е. формирует условия стратегического развития. Стоимость растет, если инвестиции в компанию обеспечивают прибыль на вложенный капитал большую, чем средняя рентабельность инвестиций с тем же уровнем риска, т.е. экономическая прибыль положительна. При квалифицированном использовании методов доходного подхода они получают важное для стратегического планирования свойство, отсутствующее в других подходах: стоимость бизнеса приобретает свойства опережающего индикатора стратегии, оставаясь ее целевой функцией. Это свойство связано с тем, что стоимость может быть определена на различные моменты времени. Ее изменение связано с изменениями факторов стратегического развития предприятий: финансовых (денежных потоков, инвестиций, уровня риска и др.), клиентских (уровня цен на продукцию и услуги, сроков пересмотра цен и др.), внутренних бизнес-процессов, определяющих уровень издержек производства, продажи и организации потребления продукции и услуг предприятиями сферы потребления, характеристик роста их персонала. Важной для развития предприятий особенностью доходного подхода к оценке бизнеса является также отражение в нем результатов инвестиционной деятельности. Эти достоинства доходного подхода для целей стратегического управления компенсируют его недостатки, состоящие, главным образом, в определенной умозрительности прогнозов денежных потоков и возможности сознательного искажения стоимости предприятий. Применительно к целям управления стоимостью предприятий сферы потребительского рынка основным недостатком доходного подхода является отсутствие количественно определенной связи целевой функции с факторами ее роста (денежными потоками, риском и др.). Опосредованная связь через стоимость акций менее достоверна из-за влияния текущих ожиданий фондового рынка. Однако принцип рыночного подхода, состоящий в сравнении различных предприятий по совокупности их характеристик, может быть использован, если в качестве базы брать оценки стоимости, полученные методами доходного подхода. Использование в настоящее время для оценки стоимости предприятий потребительского рынка методов затратного подхода, в т.ч. чистых активов, наименее приемлемо, т.к. длительный срок эксплуатации активов, значительная вариативность их производительности и износа не позволяют оценить показатель, соответствующий рыночному значению. На основе анализа деятельности ведущих отечественных и зарубежных оценочных организаций, для оценки стоимости методами доходного подхода рекомендуется использовать следующие приемы корректировки и прогноза финансовых показателей: показатели денежного потока расчета равны сумме чистой прибыли от основной деятельности (при априорных вариантных значениях цен и плановых объемов продукции и услуг и издержках) и амортизационных отчислений; инвестирование предприятий производится за счет амортизационных отчислений и заемного капитала, отраженного в разделительном балансе.
В этом случае денежный поток для собственного капитала оказывается равным чистой прибыли; Общая схема расчета стоимости с применением различных подходов проведена на рис. 1. Рис. 1. Схема расчета стоимости предприятий сферы потребительского рынка по существующим методам оценки Стоимость предприятия сферы потребительского рынка по методу прогнозирования денежных потоков в общем виде представляется формулой: , где: CF – денежный поток в периоде ; CF – денежный поток в последнем периоде прогноза; r – ставка дисконтирования; q – темп роста денежного потока в послепрогнозном периоде; – период времени, за который рассчитывается денежный поток; – длительность прогнозного периода. Первое слагаемое формулы представляет собой стоимость, инициированную денежными потоками прогнозного периода, второе –денежными потоками послепрогнозного периода, растущими с темпом q. Применение приведенной формулы ограничено предположением о стабильности ставки дисконтирования на протяжении всех рассматриваемых периодов. В реальной же действительности ставка дисконтирования меняется, причем в условиях стабилизации экономического положения России имеет тенденцию к снижению. При условии r ¹co s вышеприведенная формула принимает вид: Применение метода капитализации основывается на формуле Гордона: , где: P – чистая прибыль поток в периоде ; Для повышения объективности расчетов автором данной работы предлагается модификация формулы Гордона, предполагающая возможность оценки чистой прибыли в прогнозном периоде и нестабильность ставки дисконтирования: Стоимость предприятий на основе метода дисконтирования прибыли определяется по формуле: , где: ЕVA – дисконтированная прибыль; IC - инвестированный капитал ; EVA – экономическая прибыль от проектов в плановом периоде; EVA – экономическая прибыль от будущих инвестиций. В силу зависимости ставки дисконтирования от времени приведенная формула примет следующий вид: , где: ΔEVA – значение ежегодного прироста экономической прибыли в плановом периоде. Применение среднего значения экономической прибыли для расчета остаточного члена ряда обусловлено невозможностью использования величины EVA последнего прогнозного периода из-за низкой достоверности прогнозирования. Усреднение рекомендует в этих случаях А. Дамодаран . Учет вышеизложенных особенностей доходного подхода позволяет получить достаточно обоснованные оценки стоимости предприятий потребительского рынка при использовании трех методов: дисконтирования денежных потоков, капитализации прибыли и метода, основанного на экономической прибыли. Использование рыночного и затратного подходов ограничено в связи с отсутствием в настоящее время достоверной информации о сделках с подобными предприятиями. На рис. приведены формулы расчета стоимости имущества предприятий общественного питания, учитывающие их основные отраслевые особенности. Любое предприятие осуществляет свою деятельность в условиях риска, который необходимо учитывать при оценке его стоимости. Это риск выражается через ставку дисконтирования, которая в свою очередь является величиной оценочной или расчетной.
Основным способом обоснования ставки дисконтирования r является метод кумулятивного наращения. Ставка дисконтирования представляется суммой безрисковой ставки и надбавок за риск, характерный для конкретного предприятия . В теории и практике оценки бизнеса используется широкий перечень факторов, учитываемых при расчете надбавок. Основными из них остаются факторы качества управления (ключевая фигура) и размер предприятий, впервые предложенные специалистами рейтингого агентства S&P , значения которых составляют 0-5%. В соответствии с этими рекомендациями для предприятий сферы потребительского рынка России автор данной работы прелагает учитывать дополнительно 5 факторов: источники финансирования, товарную диверсификацию, диверсификацию клиентуры, прогнозируемый уровень рентабельности и прочие факторы риска. Надбавка по каждому из семи факторов устанавливается экспертно в зависимости от значения фактора в виде премии к безрисковой ставки в пределах предлагаемых S&P 0-5%. В этом и аналогичных предложениях состоит возможность существенного субъективизма в силу действия двух причин. Первая состоит в определении общего количества факторов. Изменение общего количества факторов, способное повысить обоснованность оценок риска, приводит к росту ставки дисконтирования на величину надбавки за каждый дополнительно введенный риск. При введении 5 дополнительных факторов ставка дисконтирования может возрасти на 25% по сравнению с рекомендациями S&P, при учете 6 факторов – уже на 30% и т.д. Следовательно, попытки повысить обоснованность учета риска путем введения дополнительных факторов приводят к необоснованному и неконтролируемому росту ставки дисконтирования. Сущность второй причины в том, что использование абсолютных значений премий по отдельным факторам может быть приемлемым только при стабильной безрисковой ставке. Рекомендации S&P относятся к середине 90-х годов, когда безрисковая ставка в России составляла десятки процентов. В настоящее время она составляет 8-10% и продолжает снижаться. В этих условиях необходима коррекция абсолютного значения надбавки на уровень безрисковой ставки. Автором предлагается модификация метода кумулятивного наращения, которая позволяет исключить действие обоих причин и повысить обоснованность оценки и учета риска. Сущность предложений состоит в следующем. 1. По группе предприятий одной отрасли сферы потребительского рынка устанавливается максимальный уровень различий в уровнях риска. Можно полагать, что это будет диапазон между риском стабильно работающих, высокоэффективных (идеальных) предприятий и предприятий, находящихся в состоянии внешнего управления rmax - rmi . Этот диапазон определяется влиянием совокупности наиболее значимых факторов, состав которых устанавливается экспертами. Влияние количества факторов риска на ставку дисконтирования исключается. Увеличение номенклатуры факторов может повысить степень обоснованности сравнительного риска отдельных предприятий. Для идеальной фирмы можно считать rmi = 0, а r = rбр. Тогда максимальному уровню риска будет соответствовать максимальный уровень ставки дисконтирования: rmax / rбр= rmax / r, Для предприятий сферы потребительского рынка экспертно установлен диапазон риска rmax/rmi =2,5.
налогообложения – стоимость имущества, используемая для определения налогооблагаемой базы; 12) залоговая стоимость имущества – стоимость имущества в целях обеспечения кредита; 13) стоимость специализированного имущества – стоимость имущества, которое в силу своих специфических особенностей не может быть продано на рынке; 14) стоимость права аренды имущества – единовременная плата за право пользования и распоряжения имуществом
1. Налоговая система РФ. Особенности и порядок расчета налога на имущество предприятия
2. Расчет конденсационной турбины мощностью 165МВт на основе турбины-прототипа К-160-130-2 ХТГЗ
3. Производственная программа предприятия и методы ее расчета
4. Основные фонды предприятия. Анализ и методика расчета на примере предприятия
5. Налог на имущество предприятий
9. Налог на имущество предприятий и перспективы его развития
10. Порядок исчисления и уплаты в бюджет налога на имущество предприятий
11. Страхование имущества предприятий
12. Имущество предприятия и его экономическая классификация
14. Оценка стоимости предприятия
15. Имущество предприятия и источники его образования
16. Оценка стоимости имущества
Канистра-бочонок со сливом, 20 л. 
Настольная игра "Эволюция". 
Доска магнитная для рисования, со штампиками. 17. Управление имуществом предприятия и источниками его финансирования
18. Оценка стоимости предприятия
19. Основы оценки стоимости машин, оборудования и транспортных средств
20. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
21. Оценка стоимости предприятия ООО "Сладкий рай"
25. Обзор основных методов оценки стоимости брендов
26. Оценка стоимости зданий и сооружений
28. Методические основы стоимостной оценки рабочих мест в банках
29. Методические основы защиты систем поддержки бизнеса
30. Теоретические и методические основы оценки состояния водных ресурсов в регионе
31. Правовые основы деятельности Центрального банка РФ по надзору за кредитными организациями
32. Оценка стоимости земельных участков
Папка для рисования на молнии "Фиолетовый узор", А3. 
Карточки Первого Года (20 карточек). 
Карандаши цветные "ColorPics", 36 цветов + точилка. 33. Финансовая отчетность. Методические основы аудиторской проверки финансовой отчетности
34. Научно-методические основы обоснования перспективного регионального развития
35. Методические основы использования электронных учебных пособий в образовании
36. Методические основы производственной физической культуры
41. Оценка недвижимого имущества торгового павильона
42. Оценка стоимости недвижимости
44. Обоснование проекта механического цеха предприятия на основе укрупненных расчетов
47. Организация и учет безналичных расчетов в системе финансового менеджмента предприятия торговли
48. Платежные карточки в России. Расчет - Анализ финансового состояния предприятия
Комплект постельного белья Карапуз "Угадай, кто?" (бязь, 3 предмета). 
Набор кастрюль "Mayer & Boch" из нержавеющей стали (12 предметов). 
Сменный фильтр "Аквафор В-100-6" (4 штуки). 49. Расчет и анализ аналитических коэффициентов финансовой деятельности предприятия
50. Финансовый анализ предприятия (расчеты по балансу)
51. Расчет основных показателей деятельности предприятия
53. Бизнес-план малого предприятия: методика и расчет реального проекта
57. Анализ расчетов предприятия с поставщиками и подрядчиками
58. Организационно-экономические расчеты при проектировании участков и цехов авиационных предприятий
59. Развитие безналичных форм расчетов на основе использования средств мобильной связи
60. Наличный и безналичный расчет предприятий
61. Расчет финансовый предприятия
62. Mathcad: от графика к формуле, от расчета на компьютере к расчету в Интернет
63. Налогообложение прибыли предприятий и корпораций: Принципы и методика расчета
64. Анализ развития системы безналичных расчетов на основе банковских пластиковых карточек
Копилка-гиря "Стопудовй хит". 
Бальзам для волос "Natura Siberica" Легкое расчесывание, 250 мл. 
Набор деревянных кукол. 65. Организация и технологический расчет службы технического обслуживания на предприятии
67. Проверка расчетов предприятия с бюджетом по НДС
68. Расчеты налога на добавленную стоимость
69. Расчеты с поставщиками и подрядчиками в 1С: Предприятие
73. Учет расчетов с персоналом по оплате труда на предприятии ТОО "Строй-Кам"
74. Учет расчетов с учредителями, дочерними предприятиями. Внутрихозяйственные расчеты
75. Учет, анализ и аудит расчетов по оплате труда на предприятиях (на примере ОАО "Аксайкардандеталь")
77. Анализ системы бухгалтерского учета по расчетам с персоналом по оплате труда на предприятии
78. Аудит расчетов на предприятии
79. Аудит расчетов с бюджетом по налогу на добавленную стоимость
Карандаши цветные "Progresso", 12 цветов. 
Трехколесный велосипед Funny Jaguar Lexus Racer Trike Air (цвет: бронза). 
Набор детской мебели "Растем вместе" (цвет: орех). 81. Расчет и проектирование диода на основе кремния
82. Определение эффективности сбытовой политики предприятия. Расчет цены на изделие
83. Формирование конкурсной массы предприятия, расчет заработной платы
85. Расчет сметной стоимости строительства мебельного завода в г. Караганда
89. Организация денежных расчетов на предприятии
90. Расчет финансовых показателей предприятия
91. Коммерческий расчет и рентабельность отраслевых предприятий
92. Оборотные средства предприятия: состав, структура, расчет, потребности
94. Расчет основных показателей деятельности производственного предприятия
95. Расчет основных средств предприятия
Шкатулка-фолиант "Рим", 17x11x5 см. 
Закаточная машинка «Лес». 
Игра со звонком "Путаница". 97. Расчет прибыли предприятий
98. Расчет расходов предприятия на производство и реализацию товаров
99. Расчет себестоимости и цены батона "Подмосковный". Мотивация труда на предприятии
Совок №5. 
