Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы

Инвестиционный анализ в условиях рационирования капитала

Забавная пачка денег "100 долларов".
Купюры в пачке выглядят совсем как настоящие, к тому же и банковской лентой перехвачены... Но вглядитесь внимательней, и Вы увидите
60 руб
Раздел: Прочее
Мыло металлическое "Ликвидатор".
Мыло для рук «Ликвидатор» уничтожает стойкие и трудно выводимые запахи за счёт особой реакции металла с вызывающими их элементами.
197 руб
Раздел: Ванная
Гуашь "Классика", 12 цветов.
Гуашевые краски изготавливаются на основе натуральных компонентов и высококачестсвенных пигментов с добавлением консервантов, не
170 руб
Раздел: 7 и более цветов

Инвестиционный анализ в условиях рационирования капитала 1. Понятие рационирования капитала Основой большинства инвестиционных проектов в современной экономике является привлечение капитала через продажу ценных бумаг. Однако получение денежных ресурсов из этого источника вовсе не автоматический процесс. Если фирма развивается без четкого и понимаемого инвесторами плана или не получает приемлемых прибылей, то инвесторы начинают проявлять сдержанность и будут готовы вложить свои средства лишь на условиях, которые, скорее всего, окажутся неприемлемыми Для фирмы-реципиента. Тогда восполнять недостаток акционерного капитала придется с помощью заемных средств, что нередко сопровождается опасно высокими процентными ставками за кредит и трудновыполнимыми условиями погашения задолженности. Кроме того, трудности с привлечением акционерного капитала могут быть порождены естественной узостью рынка или конкуренцией со стороны спекулятивных фирм, сулящих акционерам уровень доходности инвестиций, недостижимый для производственных фирм. Именно такая ситуация сложилась в России в 1994 г. после завершения первого этапа приватизации, когда вновь созданные акционерные фирмы начали обдумывать идеи вторичной эмиссии акций ради привлечения «живых-денег» и реконструкции на этой основе своих устаревших цехов. К сожалению, к этому моменту инвестиционный потенциал населения еще не полностью восстановился после гибели сбережений в 1992 г. Те же средства, которые население уже было готово инвестировать в ценные бумаги, были перехвачены многочисленными сомнительными финансовыми фирмами, сулившими своим клиентам доходы во много раз выше ставки рефинансирования Центрального банка России. В подобного рода ситуациях единственным выходом для фирм является проведение политики рационирования капитала, т. е. развитие в условиях жестко ограниченного объема доступных инвестиций, когда приходится отвергать даже те инвестиционные проекты, которые обладают положительной величиной чистой текущей стоимости PV. Конечно, эта ситуация не меняет общего принципа инвестиционного анализа — необходимости максимизации ценности фирмы, но заставляет более внимательно продумывать будущие инвестиционные возможности и будущую доступность средств для их финансирования. Чтобы понять, как в этом случае идет выбор вариантов инвестирования ограниченных ресурсов, рассмотрим пример. W^^-^l^)^-^—— ^(i fe)                   ^l f1) где W^ — общая величина выгоды (прирост ценности), которую получит фирма в конце периода рационирования капитала за счет использования всех имевшихся у нее инвестиционных ресурсов; 1^— общая сумма инвестиционных ресурсов, которыми располагает фирма (англ. o al i ves me s; J. — сумма инвестиций, направленных на финансирование собственных проектов фирмы (англ. i er al i ves me s); k — стоимость инвестиционных ресурсов, которыми располагает фирма; CF^ — денежные поступления по собственным проектам фирмы, профинансированным за счет имевшихся у нее инвестиционных ресурсов (J^; — число лет, в течение которых фирма будет иметь денежные поступления по собственным проектам фирмы, профинансированным за счет имевшихся у нее инвестиционных ресурсов.

Тогда для проектов А и В мы получим (млрд руб.): /           w                        0,2             0,5 W . =1.0 - 0.7 )(1 0,10   0.3 ——————— ———————— = 1,225 ; 1         "         '         (^°.">)   (1.0.10)2 /           w                        °.2             0.1 W„ = (l.O - 0,5 )(l 0,10 ) 0.4 ——————— ————————= 1,214. '         "         '        (1 »."')   (1.0,10)2. Пример 1. Допустим, что у АО «Туладизель» имеется 1 млрд руб. собственных инвестиционных средств и нет возможности в текущем году привлечь дополнительные средства из госбюджета или в виде кредитов банков. Стоимость капитала (определяемая в данном случае минимально возможной доходностью использования этих средств вовне) равна 10%. Задача состоит в том, чтобы использовать имеющийся миллиард инвестиционных ресурсов с максимальной выгодой на конец периода рационирования. При этом у АО есть два инвестиционных проекта, характеризующихся следующими параметрами (напомним, что 1ц — это первоначальные затраты инвестиционных ресурсов, т. е. отток средств, a CF^ — денежные поступления в конце года ): J„           CF,         CF,         CF, Проект А. 700            300         200         500 Проект В. 500            400         200          100 Как нетрудно заметить, суммарная стоимость обоих проектов превышает финансовые возможности АО на 200 млн руб., и надо выбрать лишь один из проектов — А "или В. При этом мы исходим из того, что остаток инвестиционных средств будет вложен фирмой на стороне с доходностью не ниже 10%. Выгода фирмы от инвестиций, как мы уже установили, будет равна денежным средствам, которые окажутся в ее распоряжении в конце первого года инвестирования (за счет отдачи на вложения в собственные проекты и инвестирования "на стороне»), плюс дисконтированные денежные поступления по собственному проекту я последующие годы. Тогда мы можем подсчитать сводные финансовые результаты реализации каждого из инвестиционных проектов в конце З-летнгто периода (млрд руб.), использовав следующее выражение: Проект А: (1,0 - 0,7 )(! 0.10 ) 0,3 ———°^——— ———°^———=1,225. (1 0,10 )1    (1 0,10 )2 Проект В; (l,0 - 0.5 )(l 0.10 ) 0,4 ———°^——— ———°11————= 1,214. (l 0,10 )'    (l 0,10 2 Прежде чем сравнивать результаты инвестирования, отметим для себя, что если бы АО «Туладиаель» вообще не стало инвестировать средства в собственные проекты, а вложило бы всю имеющуюся денежную сумму в другие сферы, то в конце первого года оно бы получило (при вышеупомянутой норме доходности внешних инвестиций в 10%) 1,1 млрд руб. Отталкиваясь от этого минимального результата инвестирования, мы обнаруживаем. что проект А в условиях данного периода рационирования капитала дает дополнительный выигрыш в размере 0.125 млрд руб. (1.225-1,1). а проект В — 0,114 млрд руб. (1.214-1,1) Таким образом, проект А предпочтительнее Это мы можем без труда подтвердить и на основе использования показателя PV. Для этого нам нужно только разделить чистый выигрыш от собственных инвестиций по сравнению с инвестициями на стороне на коэффициент дисконтирования, приведя их к масштабу ценности инвестиций на момент начала их использования При этом мы получим соответственно: 0.1

25 py  =——'———=0,114; (l-hO.lo) 0.114 py  .—————-=0.104. fl (i о.ю) Нетрудно убедиться, что полученные величины были бы точно такими же. если бы мы определили их на основе стандартной формулы расчета PV (млрд руб.): 0,3   0,2    0,5 ^ру =— —— ——-0.7=0,114; л             23 1,1   1.1    1.1 0.4   0,2   0.1 PV„ = —— —— —— - 0.5 = 0.104. 0             23 1.1   1.1    1.1 Напомним, что он определяется на основе уравнения: JVpy ^ CF -jq. "(l^f Таким образом, выбор инвестиционных проектов на основе принципа максимизации чистой текущей стоимости вполне оправдывает себя и при работе фирмы в условиях краткосрочного рационирования капитала. Посмотрим теперь, что происходит в условиях длительного дефицита капитала. 2. Выбор инвестиционных проектов при долгосрочном дефиците средств. Оценка инвестиционных вариантов в условиях долгосрочного дефицита средств — дело куда более сложное, так как возникает необходимость прогнозировать на несколько лет вперед возможную доходность вложений при их размещении на свободном рынке. Особенно трудно это делать в условиях высокой инфляции и нестабильности экономического развития. Так, если бы российский аналитик делал такой прогноз в начале 1994 г., он заложил бы в него для 1995 г. ставки доходности заведомо более 300% годовых (о правомерности такого утверждения свидетельствует то, что многие российские банки в первом квартале 1994 г. принимали срочные вклады от населения на 6 и более месяцев под 250 — 300% годовых, даже не оговорив себе права снижать эти ставки при падении цены ресурсов на межбанковском рынке). Летом 1994 г., когда темпы инфляции резко упали, такой прогноз будущей доходности колебался бы уже в пределах 100%. Наиболее приемлемый выход из такой ситуации — использование некоторого диапазона возможных в будущем уровней доходности, чтобы принимать решения с достаточно высокой степенью надежности. Сама же постановка задачи при расчетах остается той же, что и при действиях в условиях краткосрочного дефицита средств, — максимизация ценности фирмы к концу периода рационирования капитала. Однако процедура расчетов претерпевает некоторые изменения, что мы и увидим на следующем примере. Пример 2. При всех тех же предпосылках, что и в примере 14.1, предположим, что АО «Туладизель» будет вынуждено работать в условиях рационирования капитала на протяжении не одного, а двух лет. Соответственно, все средства, которые не будут инвестированы на собственные проекты, можно будет вложить через Открытый рынок на 2 года и с закономерно (в силу более длительного отвлечения средств) повышенной ставкой доходности — допустим, 20%. Для средств же, которые окажутся в нашем распоряжении через год и которые тоже можно будет инвестировать на сторону, ставку доходности примем на уровне 15%. В этом случае нижняя граница доходности использования средств определится из условий инвестирования всей суммы в 1 млрд руб. на 2 года под 20%,что составит 1,0 • (1 0.20)2 == 1,440 млрд руб. Соответственно, это и будет той минимальной суммой, которую должна превысить доходность собственных инвестиций, чтобы они приобрели смысл.

Распределительная функция создает условия, при которых предприятие и отрасль, строго соблюдающие планово-финансовую дисциплину, могут бесперебойно осуществлять хозяйственную деятельность и выполнять финансовые обязательства. Эта функция взаимосвязана с контрольной функцией финансов. 30.PФинансовый капитал Финансовый капитал это финансовые ресурсы, задействованные на предприятии в производственный оборот и приносящие доход от этого оборота. Капитал это экономическая база создания и развития предприятия в материальных и нематериальных формах, инвестированных в формировании активов. Классификация капиталов. 1. 2.PПо объекту: 1)Pосновной капитал это часть капитала, которая используется организацией в процессе инвестирования всех внеоборотных активов; 2)Pоборотный капитал это часть капитала организации, инвестирующая все оборотные средства организации. 3.PПо целям использования: 1)Pпроизводительный капитал это финансовые средства организации, которые инвестируют операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности; 2)Pссудный капитал это финансовые средства организации, которые участвуют в процессе осуществления инвестиционной деятельности; 3)Pспекулятивный капитал это капитал, который используется непосредственно в ходе спекулятивных финансовых операций. 4.PПо форме нахождения в процессе кругооборота: 1)Pфонды предприятия; 2)Pфонды для погашения кредитов банков; 3)Pфонды для финансирования научно-исследовательских работ; 4)Pфонды для отчислений в вышестоящие организации

1. Выбор инвестиционного проекта

2. Порядок разработки схемы финансирования инвестиционного проекта

3. Инвестиционный проект

4. Финансовые аспекты анализа инвестиционных проектов

5. Обоснование и оценка инвестиционного проекта в сфере недвижимости

6. Экономическая эффективность инвестиционного проекта
7. Бизнес-план инвестиционного проекта
8. Методы оценки инвестиционных проектов

9. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции

10. Инвестиционный проект: управление мотивацией

11. Исходные данные для анализа инвестиционных проектов

12. Концепция риска инвестиционного проекта

13. Использование бизнес-анализа на различных этапах оценки инвестиционных проектов (идей)

14. Денежные поступления и жизненный цикл инвестиционного проекта

15. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов

16. Инвестиционный проект создания деревообрабатывающего предприятия в г. Сергач Нижегородской области

Комплект пеленок для мальчика Idea Kids однотонный из бязи (3 штуки, 120х75 см).
Пеленки - это самые первые вещи, в которые Вам предстоит одеть Вашего малыша. Комплект пеленок - станет верным помощником в первые месяцы
357 руб
Раздел: Пелёнки
Набор посуды "Peppa Pig".
Яркая фарфоровая посуда с героями из самого популярного мультфильма "Peppa Pig". Набор, несомненно, привлечет внимание вашего
547 руб
Раздел: Наборы для кормления
Настольная игра "Скажи, если сможешь!".
Это веселая игра на артикуляцию. Вам нужно объяснить как можно больше слов своей команде, но задача не так проста. Вам нужно вставить в
910 руб
Раздел: Игры на ассоциации, воображение

17. Финансово–экономическая оценка инвестиционного проекта

18. Управление инвестиционным проектом Социальная аптека

19. Количественный анализ риска инвестиционных проектов

20. Теоретические основы анализа инвестиционных проектов

21. Анализ инвестиционных проектов и его автоматизация на основе ППП Excel

22. Методы оценки инвестиционных проектов
23. Инвестиционный проект Интернет-салона на базе центральной массовой библиотеки
24. Источники финансирования инвестиционного проекта

25. Оценка инвестиционных проектов

26. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта цеха

27. Инвестиционный проект сталеплавильного цеха

28. Методы анализа рисков инвестиционного проекта

29. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта цеха

30. Анализ эффективности инвестиционного проекта строительства жилого дома в г. Волгограде

31. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов

32. Основные этапы разработки бизнес-плана инвестиционного проекта

Настольная игра "Гномы-вредители. Делюкс".
На первый взгляд, все гномы похожи: маленькие, бородатые, золото любят, упорно стучат своими кирками в подземных туннелях в поисках
1250 руб
Раздел: Карточные игры
Коврик массажный "Первые шаги" от 9 месяцев.
Массажные коврики представляют собой отдельные модули, которые соединяются между собой по принципу "пазл". Массажные элементы,
1368 руб
Раздел: Коврики
Подгузники Libero Comfort (5+), Maxi+, 10-16 кг, 56 штук.
Тянущиеся боковики и эластичный поясок FreeFlex обеспечивают более плотное прилегание подгузника, тем самым препятствуют его протеканию. А
559 руб
Раздел: Более 11 кг

33. Анализ эффективности инвестиционных проектов и проблемы оптимизации капиталовложений

34. Разработка инвестиционного проекта по строительству лесопильного завода в Киренском районе

35. Бухгалтерская оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ЗАО "Новоясенское")

36. Инвестиционный проект по замене оборудования цеха сборки пластиковых окон ООО "Зарта"

37. Инвестиционный проект по развитию гостиничного бизнеса в г. Братске

38. Бизнес-план инвестиционного проекта "Производство медицинской техники"
39. Коммерческая оценка инвестиционного проекта
40. Методика составления бизнес-плана инвестиционного проекта

41. Организация управления инвестиционными проектами

42. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта по производству электротехники

43. Формирование и развитие команды инвестиционного проекта

44. Виды и анализ инвестиционных проектов

45. Расчет устойчивости и риска инвестиционного проекта строительства жилья

46. Автоматизация инвестиционных проектов и бизнес-планирования

47. Анализ инвестиционного проекта

48. Анализ привлекательности инвестиционного проекта на примере проекта строительства и последующей продажи жилого дома

Набор из 100 шариков.
Набор цветных шариков это веселая забава для вашего малыша. Он с удовольствием будет резвиться в манеже или бассейне с ними. Эта игрушка
962 руб
Раздел: Шары для бассейна
Сейф-книга СС0081/1 "Alparaisa. Три богатыря", 21х13х5 см.
Размеры: 21х13х5 см. Бокс-сейф в виде книги для хранения мелких ценных вещей. Встроенный замок, запирающийся на ключ. Ключ - 2 штуки.
616 руб
Раздел: Шкатулки сувенирные
Увлекательная настольная игра "Трафик-джем", новая версия.
«Трафик-Джем» — игра, в которой каждый найдет что-то интересное для себя. Почему же игра, предназначенная для обучения детей, так увлекает
392 руб
Раздел: Карточные игры

49. Анализ эффективности инвестиционного проекта

50. Бизнес-план как основа инвестиционного проекта

51. Инвестиционная стратегия и анализ инвестиционных проектов

52. Инвестиционный проект и его показатели

53. Инвестиционный проект по производству электроплит и пути его реализации

54. Инвестиционный проект производства строительных материалов
55. Инвестиционный проект создания предприятия по производству тары
56. Количественный анализ рисков инвестиционных проектов

57. Корпоративное управление инвестиционным проектом

58. Методы управления инвестиционными проектами

59. Организация планирования и стратегия развития предприятия. Инвестиционный проект экономической целесообразности технического перевооружения предприятия

60. Оценка и реализация инвестиционных проектов в сфере жилищно-коммунального хозяйства (на примере деятельности предприятий ЖКХ Красноселькупского района Ямало-Ненецкого автономного округа)

61. Оценка инвестиционного проекта (на примере ООО "Монитор")

62. Оценка инвестиционных проектов в ОАО "Мечта"

63. Оценка степени риска при привлечении заемных средств для реализации инвестиционного проекта

64. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта ОАО "Минский ПКТИ"

Пенал школьный "Pixie Crew" с силиконовой панелью для картинок (фиолетовый, алфавит).
Повседневные вещи кажутся скучными и однотонными, а тебе хочется выглядеть стильно и быть не как все? "Pixie Crew" сделает твою
1096 руб
Раздел: Без наполнения
Игра логическая "IQ-Элемент".
Q-Элемент - игра-головоломка для одного игрока. Суть игры: расположить на игровом поле все детали, чтобы поверхность была ровная, без
544 руб
Раздел: Игры логические
Набор самоклеящихся листов пористой резины, А4, 10 цветов, толщина 2 мм (10 листов).
Самоклеящаяся пористая резина для творчества. Плотные листы, насыщенные цвета. Прочный клейкий слой. Легко принимает форму. Предназначена
323 руб
Раздел: Прочее

65. Разработка и реализация инвестиционного проекта

66. Разработка схемы финансирования инвестиционного проекта на примере сети салонов сотовой связи "Мобильный век"

67. Составление инвестиционного проекта и оценка его эффективности на примере ЗАО "Хлеб"

68. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов

69. Тактические приемы в управлении инвестиционным проектом ООО "Санта"

70. Учет риска при реализации инвестиционного проекта
71. Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов
72. Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

73. Цели и этапы инвестиционного проекта

74. Экономическая эффективность разработки и реализации инвестиционного проекта

75. Инвестиционный проект

76. Анализ рисков инвестиционного проекта

77. Анализ инвестиционных проектов на примере ОАО "Уфимский Хлебозавод №7"

78. Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на АОЗТ "Швея"

79. Внутренний аудит инвестиционных проектов (на примере ОАО "ТАНЕКО")

80. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта

Датчик протечки воды "Сирена AL-150", напольный 90 дБ, батарейка в комплекте.
Датчик протечки воды Сирена AL-150 предупредит вас о появлении воды. Его следует размещать на полу или в месте, где вода появится при
444 руб
Раздел: Прочее
Тележка для маркета.
Размер тележки: 39x36,5x58 см.
785 руб
Раздел: Магазины, супермаркеты
Игра с прищепками "Зайка".
Собираем яркий и красочный сюжет, проговаривая каждое действие. Малыш будет все повторять за вами, что в результате приведет к
365 руб
Раздел: Прочие

81. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

82. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов

83. Оценка эффективности инвестиционного проекта

84. Оценка эффективности инвестиционных проектов

85. Разработка инвестиционного проекта ОАО "Завод по производству труб большого диаметра"

86. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов с учетом риска
87. Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов
88. Экономическая оценка инвестиционных проектов

89. Эффективность инвестиционного проекта

90. Управление инвестиционными проектами

91. Выбор и обоснование материала для изготовления комплекта для активного отдыха в условиях мелкосерийного производства одежды

92. Стандартные методы капитального бюджетирования

93. Выборы: декларации и действительность (Некоторые проблемы избирательного права в современной России)

94. Технико-экономическое обоснование инвестиций в строительство завода по производству кирпича керамического мощностью 30 млн штук в год. Проект повторного применения

95. Инвестиционная привлекательность проекта

96. Методы оценки эффективности инвестиций и обоснование их экономической целесообразности по проекту

Интеллектуальная игра "Сложи узор".
Игра состоит из 16 одинаковых кубиков. Все 6 граней каждого кубика окрашены в 4 цвета. Это позволяет составлять из них 1, 2, 3 и даже
498 руб
Раздел: Развивающие игры с кубиками
Математический планшет.
Детская развивающая игрушка "Математический планшет" предназначена для занятий с детьми в детских учреждениях и домашних
433 руб
Раздел: Деревянные шнуровки
Аэрозоль от клещей и комаров "Gardex Baby" на одежду, 100 мл.
Аэрозоль "Gardex Baby" от клещей и комаров, для обработки детской одежды 100 мл. Обеспечивает эффективную защиту от клещей
319 руб
Раздел: Аэрозоль, спрей

97. Проблемы реализации инвестиционного потенциала российских предприятий. Роль банков в привлечении инвестиций и финансировании промышленного производства

98. Коллизионная ситуация и выбор права

99. Кредитно-инвестиционное обеспечение коммерческими банками и страховыми организациями инновационных проектов

100. Выбор критериев эффективности лизингового проекта


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.