Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы

Финансовый леверидж: механизм действия и эффект финансового рычага

Ночник-проектор "Звездное небо и планеты", фиолетовый.
Оригинальный светильник - ночник - проектор. Корпус поворачивается от руки. Источник света: 1) Лампочка (от карманных фонариков) 2) Три
330 руб
Раздел: Ночники
Фонарь желаний бумажный, оранжевый.
В комплекте: фонарик, горелка. Оформление упаковки - 100% полностью на русском языке. Форма купола "перевёрнутая груша" как у
87 руб
Раздел: Небесные фонарики
Совок №5.
Длина совка: 22 см. Цвет в ассортименте, без возможности выбора.
18 руб
Раздел: Совки

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ им. А.М. Горького ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА Финансовый леверидж: механизм действия и эффект финансового рычага Контрольная работа по предмету: «Финансовый менеджмент» студентки гр. 402-АУ Боталовой Н.Н. Преподаватель: кандидат экон. наук, доцент Бакунова Т.В. Екатеринбург 2007 СодержаниеВведение 1.Понятие «финансовый леверидж» 2.Расчет эффекта финансового левериджа 3.Рациональная заемная политика 4.Особенности расчета финансового рычага в российской практике Список литературы Введение Прибыль – наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.1 Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли. Поэтому цель написания контрольной работы – ответить на вопрос: выгодно ли привлекать для обеспечения деятельности предприятия, для увеличения прибыли заемные средства? Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли с использованием заемных средств, характеризуется в финансовом менеджменте категорией леверидж.2 Задачи: Определить понятие «финансовый леверидж», а также механизм его действия на рентабельность собственного капитала; Определить допустимые условия кредитования (безопасный объем заемных средств) с помощью действия эффекта финансового рычага; Рассмотреть особенности расчета эффекта финансового рычага в российской практике . Понятие «финансовый леверидж» В буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг). В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей. Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.3 Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.4 Существует два вида поведения фирмы на современном рынке: современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования; другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности).

Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение налогооблагаемой прибыли к собственным активам. Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.5 Далее подробнее остановимся как раз на роли РСС в деятельности фирмы. Замечено, что фирма, которая рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма функционирования фирмы. Рассмотрим простой пример. У нас два предприятия. Первое имеет актив (А) 200, в пассиве (П) — те же 200, и все средства собственные. У второго предприятия А тоже 200, но в пассиве — 100 собственных и 100 заемных средств (в форме банковских кредитов). Операционная прибыль (для простоты) у обоих предприятий одинаковая — 50. Если эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном “налоговом раю”, то у первого предприятия РСС равна 50: 200 = 0,25 (25%). Другое же предприятие должно выплатить проценты за кредит, только после этого мы сможем определить РСС. Пусть ставка процента равна 10% годовых. Следовательно, при расчете РСС у второго предприятия будут следующие цифры: (50 — 10) / 100 = 0,4 (40%). Таким образом, РСС у второго предприятия будет выше (хотя оно и использует заемные средства). Это происходит потому, что ЭР&g ;ставки процента (25% и 10% соответственно).6 Эффект финансового рычага – 15% (40%-25%). Результаты вычислений свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения РСС на 15% (40%-25%), что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 15 копеек чистой прибыли.7 Данное явление получило название эффекта финансового рычага. Следовательно, эффект финансового рычага (ЭФР) — это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту. Можно утверждать, что РСС = ЭР ЭФР или ЭФР = РСС – ЭР8 Расчет эффекта финансового левериджа Так как эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль. Очевидно, что данный эффект возникает из расхождения между рентабельность активов и «ценой» заемного капитала, то средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль. Следует иметь ввиду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора. Среднюю расчетную ставку за кредит устанавливают по формуле: где: – средняя расчетная ставка за кредит; ФИк – фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов); Сумма ЗС – общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде9.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена: DFL = (1 – )(RA – RD)D / E, где DFL — эффект финансового рычага, в %; Т — ставка налога на прибыль, в относительной величине; RA — рентабельность активов (EBI х 100%/A, где А – средняя за период величина активов), в %; RD — ставка процента по заемному капиталу, в %; D — заемный капитал, в ден. ед.; E — собственный капитал, в ден. ед.10 Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие: 1. Налоговый корректор финансового левериджа (1–Т), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. 2. Дифференциал финансового левериджа (RA – RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит. 3. Коэффициент финансового левериджа (D / E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях: а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли; б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли; в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли; г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли. В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях). Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия (рентабельность активов), превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия. Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск.

Вместе с тем ориентация на этот источник сопряжена и с негативными моментами вряд ли вопрос о стратегии целесообразно увязывать с краткосрочными источниками, так как ставки по краткосрочным кредитам изменчивы, возрастает риск потери ликвидности и др. В частности, проблема ликвидности в отношении заемных средств возникает всякий раз, когда нужно рассчитываться с кредитором либо по текущим процентам, либо, что гораздо существеннее, по основной сумме долга; чем чаще возникает необходимость расчетов по кредиту, тем больше вероятность обострения проблемы ликвидности. Таким образом, вполне логичным выглядит практика привлечения долгосрочных заемных средств, а эффект рычага проявляется в том, что расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в генерирование дополнительной прибыли, т.Pе. вPконечном итоге благосостояние владельцев предприятия возрастает. Финансовый леверидж можно сравнить с обоюдоострым мечом: с одной стороны, повышение его уровня, т.Pе. увеличение доли долгосрочных заемных средств в общей сумме капитала, приводит к получению дополнительной прибыли; сPдругой возрастает уровень финансового риска, поскольку увеличиваются расходы на расширение этого источника, повышается вероятность банкротства и др

1. Хеджирование как инструмент управления финансовыми рисками

2. Развитие финансовых инструментов управления предприятием

3. Эффект финансового рычага. Управление дебиторской задолженностью

4. Соционика как инструмент управления потребительскими предпочтениями

5. Эколого-экономическая оценка воздействия разработки нефтяных месторождений на население птиц

6. Оценка воздействия нефтегазодобывающей промышленности тюменской области на окружающую среду
7. Аудиторские программы как инструмент автоматизации важнейших аудиторских процедур и анализа финансового состояния
8. Антикризисное управление в России: институциональные, правовые и финансовые механизмы обеспечения

9. Информационные системы как интеллектуальный инструмент управления предприятием

10. Лидерство как основной инструмент управления предприятием

11. Внутришкольный контроль в современных условиях как инструмент управления качеством обучения учащихся

12. Уровень эффекта финансового рычага. Расчет ежемесячных платежей

13. Эффект финансового рычага

14. Проведение процедуры оценки воздействия на окружающую среду (ОВОС) в России

15. Финансовая безопасность государства, финансовый кризис в Украине

16. Финансовая безопасность государтва, финансовый кризис в Украине

Магнитно-маркерная доска, 53x41 см.
Магнитно-маркерная доска из дерева и металла, предназначена для детей от 3-х лет. Двухстороннее жесткое игровое поле заключено в рамку из
578 руб
Раздел: Доски магнитно-маркерные
Горшок эмалированный с крышкой, 1,5 л.
Горшок эмалированный, с крышкой. Объем: 1,5 литра.
359 руб
Раздел: Горшки обычные
Кружка "Лучший Папа", с рисунком.
Качественные керамические кружки с оригинальным рисунком, выполненным в процессе производства (подглазурное нанесение). Упаковка: белый
372 руб
Раздел: Кружки

17. Финансовое планирование и финансовый контроль на предприятии

18. Бухгалтерская финансовая отчетность, как источник информации о финансовом положении и финансовых результатах деятельности организации

19. Анализ финансового состояния и финансовой деятельности ОАО "Уральская Сталь" за 2006-2007 годы

20. Анализ финансового состояния и финансовых результатов организации УК "Успех"

21. Финансовая система и финансовая политика государства

22. Финансовые рынки и финансовые институты
23. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и управление
24. Финансовый анализ как инструмент оценки и контроля банковской деятельности

25. Оценка и анализ эффективности управления финансовыми результатами

26. Оценка качества корпоративного управления и финансовой отчетности ОАО "Ростелеком"

27. Методы комплексной оценки хозяйственно-финансовой деятельности

28. Оценка органов управления оборудования

29. Общая оценка финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской и статической отчетности

30. Реферат по информационным системам управления

31. Виды финансовых рисков и управление ими

32. Оценка эффективности управления цехом

Полотенце махровое "Нордтекс. Aquarelle", серия "Палитра", цвет: аметистовый, 70х130.
Полотенца махровые гладкокрашеные изготовлены из 100% хлопка, плотность 300 г/кв.м. Размер: 70х130 см.
361 руб
Раздел: Большие, ширина свыше 40 см
Ранец "Космо", 36х29х18 см.
Ранец продуманный до мелочей, который: - включает множество светоотражающих элементов; - оснащен регулируемыми по высоте лямками и
1848 руб
Раздел: Без наполнения
Настольная игра "Колонизаторы", 4-е русское издание.
Желанию осваивать новые земли всегда сопутствует отвага – этих двух элементов у колонизаторов огромного острова Катан в избытке. На новых
1990 руб
Раздел: Классические игры

33. Оценка финансового состояния организации на примере предприятия в стратегической деловой игре "Никсдорф Дельта"

34. Оценка финансового положения предприятия

35. Механиз управления финансовым потециалом предприятия

36. Управление финансовыми ресурсами предеприятия ООО "Авто Люкс Сервис"

37. Рынки ценных бумаг и финансовые инструменты

38. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем
39. Модель прогнозирования параметров финансовых рынков и оптимального управления инвестиционными портфелями
40. Маркетинг предприятия. Управление платежеспособностью и финансовой устойчивостью предприятия

41. Оценка финансового состояния предприятия и основные способы его оздоровления

42. Финансовый менеджмент как основа управления ресурсным обеспечением производства

43. Анализ финансовой отчетности эмитента и оценка инвестиционной привлекательности акций (на примере ОАО Уралсвязьинформ)

44. Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций

45. Оценка финансовой устойчивости предприятия

46. Сравнительная оценка методов финансового анализа на предприятии

47. Управление финансовыми ресурсами на предприятии (Армавирский хлебокомбинат )

48. Финансовый менеджмент в системе управления денежными потоками на транспортном предприятии

Бумага "IQ Color", А4, 160 г/м2, 250 листов, черный.
Обладает высокой однородностью цвета и точной нарезкой листа. Применяется для печати на копировально-множительной технике, лазерных и
1124 руб
Раздел: Формата А4 и меньше
Набор игрушек для ванны "Мимимишки".
2 красочные фигурки любимых героев из мультфильма "Мимимишки" доставят ребенку много положительных эмоций в процессе купания.
373 руб
Раздел: Персонажи мультфильмов, сказок, куклы
Беговел "Funny Wheels Basic" (цвет: желтый).
Беговел - это современный аналог детского велосипеда без педалей для самых маленьких любителей спорта. Удобный и простой в
2550 руб
Раздел: Беговелы

49. Прогноз и оценка значимости воздействий на окружающую среду

50. Оценка потенциальной устойчивости и изменчивости природных комплексов в условиях воздействия нефтегазового комплекса

51. Понятие рисков и управления ими; методология оценки

52. Сравнительная оценка эффективности использования финансового лизинга и банковского кредита при приобретении основных фондов

53. Оценка потребности в банковском кредите для финансирования текущих расходов в системе финансового менеджмента предприятия

54. Управление финансовыми рисками
55. Система тестов по оценке финансовой устойчивости
56. Понятие и оценка финансового результата

57. Организация управления финансовым оздоровлением в регионе (отчет о практике)

58. Применение статистических методов в управлении финансами финансово-промышленной группы

59. Финансово–экономическая оценка инвестиционного проекта

60. Финансовые инструменты срочного рынка

61. Диагностика финансовой деятельности предприятия и возможности управления ею

62. Оценки и управление рисками

63. Финансовый леверидж

64. Краткий анализ финансового состояния предприятия в оценке бизнеса

Набор для проведения опытов по очистке воды "Юный ученый".
Самый лучший способ познания окружающего мира – увидеть все собственными глазами. Набор для проведения опытов по очистке воды «Юный
403 руб
Раздел: Химические опыты
Маркеры для доски, 12 цветов.
12 разноцветных маркеров для рисования на демонстрационных досках.
605 руб
Раздел: Для досок
Форма для выпечки 6 ячеек "Домик", 6,5x6,5 см/26x6 см.
Форма для выпечки 6 ячеек "Домик". Силиконовые формы изготовлены из специального силиконового материала, благодаря которому они
307 руб
Раздел: Формы и формочки для выпечки

65. Анализ и управление финансовых активов коммерческих банков РА

66. Основные источники и виды риска, подлежащие оценке. Количественные меры техногенных воздействий и нагрузок

67. Феномен культуры проф. деятельности офицера КДР как инструмент воздействия ОГП и информирования

68. Оценка возврата инвестиций от внедрения процесса управления конфигурациями

69. Оценка защищенности информационных ресурсов и управление защитой информации

70. Разведка и контрразведка как инструменты снижения тактических рисков и управления конкурентными ситуациями
71. Основы управления финансовыми рисками
72. Операционный и финансовый леверидж

73. Оценка масштабов разрушения окружающей природной среды в результате синергетических антропогенных воздействий на нее

74. Управление финансовыми ресурсами предприятия

75. Разработка инструментария оценки эффективности управления социально-экономическим развитием муниципальных образований

76. Производные финансовые инструменты в примерах

77. Пластиковые карты как финансовый инструмент

78. Три задачи управления финансовыми потоками

79. Методология оценки финансовой деятельности банка

80. Оценка финансового состояния коммерческого банка на основе анализа его сравнительного аналитического баланса

Комплект детского постельного белья "Трансформеры".
Маленькие поклонники сериала «Трансформеры» будут рады получить в свое распоряжение одноименный комплект. Это неудивительно, ведь так
1498 руб
Раздел: Детское, подростковое
Детский матрас "Плитекс. Юниор", для коляски и люльки.
Матрас для детской универсальной коляски. В основе матраса — натуральные растительные волокна (латексированная кокосовая койра, 2 см), что
557 руб
Раздел: Матрасы в коляску
Набор для творчества. "Творчество" стикеры "Домик для игр".
В наборе Melissa & Doug более 170 стикеров (наклеек) на тему интерьера дома. Набор помогает вашему малышу развивать творческие
479 руб
Раздел: Прочие

81. Практический метод экспресс-оценки финансовых возможностей физических и юридических лиц

82. Производственные финансовые инструменты

83. Эколого-экономическая оценка деятельности и управление на предприятии

84. Значение бухгалтерской и финансовой отчётности в управлении организацией

85. Роль бухгалтерской отчетности в оценке финансового состояния и прогнозирования банкротства коммерческой организации

86. Учет финансовых вложений и инструментов
87. Бухгалтерская (финансовая) отчетность в управлении предприятием
88. Бухгалтерский учет в бюджетных учреждениях (на примере финансового управления администрации Магдагачинского района)

89. Аудиторские программы как системы для диагностики, оценки и мониторинга финансового состояния предприятия

90. Оценка эффективности управления государственной и муниципальной службы

91. Разработка информационной системы бюджетного процесса финансового управления Новоегорлыкского сельского поселения

92. Механизмы управления рисками фирмы с помощью маркетинговых инструментов

93. Оценка эффективности управления товарооборотом и товарными запасами на примере ООО "Торгленд"

94. Целевое управление затратами в системе стратегического контроллинга, как инструмент повышения конкурентоспособности продукции

95. Анализ и оценка эффективности системы управления персоналом

96. Анализ и оценка эффективности управления в организации

Система ликвидации насекомых "Раптор" (аквафумигатор).
Инновационное средство торговой марки Раптор эффективно в борьбе со всеми видами насекомых. Распространяется паром при активации водой,
468 руб
Раздел: От тараканов и прочих насекомых
Тележка багажная ТБР-22, синяя.
Грузоподъемность: - для сумки 25 кг, - для каркаса 50 кг. Максимальная вместимость: 25 л. Размеры: 95х28х34 см. Предназначена для
588 руб
Раздел: Хозяйственные тележки
Микрофон "Новогодние песенки".
Этот удивительный микрофон превратит новогодний праздник в настоящее шоу! Он светится под музыку, как настоящий диско-шар! Слушай и пой 15
314 руб
Раздел: Микрофоны

97. Анализ и оценка эффективности управления предприятием ООО "Креанд"

98. Анализ управления финансовой деятельностью предприятия

99. Антикризисное управление финансовыми ресурсами организаций на материалах МП "Теплоэнерго"

100. Механизм внесения изменений в организационные структуры управления субъектов предпринимательской деятельности и оценка их эффективности


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.