|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Оценка портфельного риска. Бюджетные индексы. Понятие бета-коэффициента |
Забавная пачка денег "100 долларов". 
Брелок LED "Лампочка" классическая. 
Чашка "Неваляшка". Министерство образования Российской Федерации Южно-Уральский государственный университет РЕФЕРАТ По дисциплине ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Тема: Оценка портфельного риска. Бюджетные индексы. Понятие бета-коэффициента Студентка 3 курса группы 352 СТБЗу Соколова Ю.С. Руководитель Вершинина В.А. ЧЕЛЯБИНСК 2004СОДЕРЖАНИЕ1. Оценка портфельного риска .32. Бюджетные индексы .43. Понятие СПИСОК 151. ОЦЕНКА ПОРТФЕЛЬНОГО РИСКА Современный подход к проблеме оценки риска включает два, достаточно различных, дополняющих друг друга, подхода: метод оценки величины под риском - VAR (Value A Risk), базирующийся на анализе статистической природы рынка, и метод анализа чувствительности портфеля к изменениям параметров рынка (S ress or Se si ivi y es i g).VAR является полезным критерием оценки риска особенно при наличии дополнительной информации о корреляции инструментов. Однако, консервативнее - игнорировать корреляции, поскольку они нередко нарушаются, в частности в периоды кризисов, т.е. во время значительных неожиданных сдвигов рынка. Кроме того, сильная корреляционная зависимость VAR удобна для желающих &quo ;спрятать&quo ; риск - просто вводи отрицательную корреляцию и риск обнуляется. Корреляции - не являются прямыми наблюдаемыми величинами рынка и, следовательно, открыты как для честной, так и для прочей игры. VAR имеет одно важное привлекательное свойство - все измерение риска сведено к одному числу, и свести к этому числу общение, как с клиентом, так и с топ менеджером, наиболее просто и одновременно наукообразно. Но хорошо ли это? Возможно это дешевле и проще, но едва ли безопаснее. VAR выбрасывает все значительные и интересные детали, необходимые для реального понимания рыночных рисков, не указывает какой рынок дает вклад в риск, какие структурные изменения портфеля подвергают большему риску. Ответы на эти вопросы можно получить с помощью метода анализа чувствительности портфеля к изменениям параметров рынка (S ress es i g). VAR, по определению, концентрируется на ожидаемый 99% (95%) уровень достоверности. И именно S ress es i g позволяет анализировать поведение портфеля в условиях реализации вероятности оставшихся 1% (5%) событий. Идея данного метода проста - анализ вариаций подходящей целевой функции (например, доходности или современной стоимости портфеля) в зависимости от вариаций параметров рынка (кривой доходности, изменчивости рыночных цен, обменных курсов и т.п.). Проблема, как всегда в качестве реализации. S ress es i g позволяет решить проблему резких скачков и выбросов в задаче о портфеле. Это инструмент анализа влияния многих, если не всех основных видов параметров риска одновременно, таких как, сдвиги, изменение наклона или изгибы кривой доходности, изменение абсолютной величины доходности и изменчивости и т.д. Т.о., для заданного портфеля можно исследовать изменение его параметров (доходности, современной стоимости) как при краткосрочных, так и при длительных изменениях рынка, выражающихся в резких и плавных изменениях доходности инструментов, их корреляций вплоть до моделирования кризисных ситуаций. Определив кривую доходности для данного инструмента на основе, например, ставок межбанковского кредита, доходности государственных бумаг, курса доллара или инфляционных данных, можно затем исследовать поведение портфеля по отношению к изменению наклона этой кривой (т.е
., например, к резкому или плавному изменению темпа инфляции), или к появлению резких скачков в кратко и долгосрочной перспективе, что позволит определить спектр решений при возникновении соответствующего риска. 2. БЮДЖЕТНЫЕ ИНДЕКСЫ Бюджетный индекс, показатель для изучения динамики материального уровня жизни, называемый иногда индексом «стоимости жизни». Отличается от индекса цен тем, что взвешивается по весам не текущего, а базисного периода. Расчёт Бюджетного индекса производится по формуле где ро и p1 — цены базисного и текущего периода, а qo — количество различных товаров базисного периода. Бюджетный индекс (введённый впервые в Великобритании в 1918, в США в 1919) определяет затраты семьи на покупку бюджетного набора в текущем периоде сравнительно с затратами на тот же набор в прошлом (базисном) периоде. Тем самым рассчитывается потребность денег для поддержания того же уровня жизни (понимаемого как объём потребления). Товары, входящие в набор, здесь сравнительно немногочисленны по составу, в отличие от индекса цен с его многочисленным и изменяющимся товарным набором. Бюджетный индекс следует строить как групповой, с последующим выведением тотального (общего) индекса. В СССР исчисление Бюджетного индекса начато в 1922. Построение Бюджетного индекса для отдельных экономических групп населения (так как покупательная способность у них разная) и для отдельных товарных групп и нетоварных государственных услуг (блага из общественных фондов, а также предоставление государством жилищ и дотаций по квартирной плате) даёт наиболее достоверную картину уровня потребления. Поскольку, как правило, блага из общественных фондов (дотации для детских учреждений, для отдыха, лечения и пр.) получают главным образом семьи низкооплачиваемых, то это в известной мере сокращает различия в уровне жизни высокооплачиваемых и низкооплачиваемых. Вместе с тем, когда государство берёт на себя часть семейных расходов (например, при обучении ребёнка в интернате), покупательные возможности семьи повышаются. Цены, участвующие в бюджетном наборе, берутся из бюджетных записей (потребительские бюджеты) о фактически уплаченных за товары суммах, а средние цены покупки исчисляются на их базе. Они отличаются от прейскурантных, так как одни и те же товары покупаются в разных местах (государственная торговля, кооперация, колхозный рынок). На основе групповых индексов можно построить различные комбинации обобщающих индексов, в том числе конъюнктурный индекс. Советская статистика применяет для исчисления реальных доходов трудящихся индекс доходов населения, оценивающий в сопоставимых ценах денежные и натуральные доходы и льготы, предоставляемые государством. В странах с развитой экономикой Бюджетный индекс, рассчитанные официальной статистикой, и Бюджетный индекс, получаемые рабочими организациями, резко отличаются друг от друга. Официальная статистика не даёт подлинной картины, так как нередко из бюджетных обследований исключаются низкооплачиваемые семьи, в потреблении которых более высок удельный вес товаров широкого потребления (рост цен, на которые наиболее значителен), а также за счёт нарушения репрезентативности бюджетного набора, регистрации его лишь в крупных городах.
3. ПОНЯТИЕ БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТА БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ — показатель, характеризующий влияние общей ситуации на рынке ценных бумаг в целом на динамику цены отдельной ценной бумаги, показатель степени риска применительно к инвестиционному портфелю или к конкретным ценным бумагам. Отражает степень устойчивости курса данных акций по сравнению с остальным фондовым рынком; устанавливает количественное соотношение между колебаниями цены данной акции и динамикой цен рынка в целом. Если этот коэффициент выше 1, значит, акция неустойчива; при бета-коэффициенте ниже 1 - более устойчива; именно поэтому консервативные инвесторы в первую очередь интересуются этим коэффициентом и предпочитают акции с низким его уровнем. Применение бета-метода базируется на классификации связанных с проектом рисков. А именно, все они подразделяются на риск непредвиденного прекращения проекта (например, из-за банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности геологического объекта) и вариационный риск, обусловливающий изменчивость доходности проекта на протяжении периода его реализации. Последний, в свою очередь, подразделяется на систематический и несистематический. Систематический риск связан с общерыночными колебаниями цен на ресурсы и доходности финансовых инструментов, несистематический — отражает изменчивость доходности данного проекта (или ценной бумаги, выпущенной для финансирования проекта). В классическом бета-методе учитывается только вариационный систематический риск. Норма дисконта Е, учитывающая этот риск, рассчитывается по модели оценки капитальных активов: , (1) где — доходность безрисковых инвестиций; R — среднерыночная доходность (доходность инвестиций в “среднерыночный” пакет акций, имеющий ту же структуру, что и вся совокупность обращающихся на рынке акций); — коэффициент, отражающий относительную рискованность данного проекта по сравнению с инвестированием в среднерыночный пакет акций. Обычно 0 &l ; &l ; 2. При использовании этого метода необходимо иметь в виду следующие обстоятельства. 1. Под доходностью ценной бумаги здесь понимается отношение ожидаемого годового дохода по этой бумаге к ее рыночной стоимости. 2. Поскольку инфляционное изменение цен учитывается в расчетах эффективности путем дефлирования всех цен, то используемые в данном методе показатели доходности должны быть реальными (дефлированными), а не номинальными. 3. Среднерыночная доходность, хотя и используется в приведенной формуле, должна рассматриваться как известная абстракция — полная информация о доходности всех обращающихся на рынке акций обычно отсутствует. Поэтому на практике этот показатель рассчитывают по ограниченному числу представительных ценных бумаг, например, по акциям “голубых фишек”. 4. Установить коэффициент b для конкретного проекта, точно следуя данному выше определению, ни теоретически, ни практически невозможно — он зависит от непредсказуемого поведения участников финансового рынка в течение всего периода реализации проекта и от неизвестной реакции (реальных или потенциальных) акционеров на дивидендную политику фирмы, даже если последняя определена в проектных материалах.
Итоговый расчет требуемой доходности для долгосрочных инвестиций будет иметь вид: kf локального рынка = kf как среднегеометрическое значение долговых бумаг США + спред по краткосрочным бумагам. Пример 7 При безрисковой доходности на рынке США 4,5 % (как среднегеометрическая доходность долгосрочных государственных облигаций) и превышении доходности краткосрочных государственных ценных бумаг страны Т над краткосрочными государственными ценными бумагами США (3-месячные казначейские обязательства) на 3,5 процентных пункта, безрисковая доходность инвестирования в страну Т (доходность при ожидании 100 %-ной гарантии возврата) kf = 4,5 + 3,5 = 8 %. Если бета-коэффициент как показатель меры систематического риска компании ТОР, аналогичной компании в США, равен 0,95 (компания в той же отрасли, идентична структура издержек, финансовый рычаг), то значение бета-коэффициента компании ТОР в стране Т также может быть принято за 0,95, и при премии за рыночный риск 7 %, требуемая доходность по собственному капиталу компании ТОР составит 14,65 % = (8 % + 0,95 х (7 %). (Подробнее речь о бета-коэффициенте пойдет дальше.) Эта оценка получена в долларовом исчислении
1. Оценка значимости коэффициентов регрессии и корреляции с помощью f-критерия Стьюдента
2. Предмет, понятие, метод и система криминологии
3. Изучение методов оценки качества масла вологодского
4. Методы оценки и коррекции осанки и телосложения
5. Методы оценки управленческого потенциала в организации
10. Методы оценки успешности развития организации
11. Обзор основных методов оценки стоимости брендов
12. Методы оценки качества товара
13. Понятие и оценка обязательств. Виды краткосрочных и долгосрочных обязательств
14. Понятие и оценка финансового результата
15. Методы оценки облигаций с периодическим доходом
16. Методы оценки недвижимости
Шторка антимоскитная "Цветок" с магнитными замками. 
Пеленка-кокон Папитто на липучке (двухслойная). 
Набор игрушек на присосках "Каскадер". 18. Гидродинамический метод оценки ЭЗ
19. Интеллектуальная собственность: понятие, сущность, оценка
20. Методы оценки инвестиционных проектов
21. Инструментальные методы оценки качества текстильных материалов
25. Понятия, методы, задачи криминалистики
26. Интегральные методы оценки качества переходных процессов
27. Качество услуг: показатели качества, методы оценки, особенности обеспечения
28. Методы оценки и отбора идей нового продукта
29. Современные методы оценки эффективности маркетинга
30. Анализ современных методов оценки персонала, их использование в кадровой практике
31. Методы оценки инновационного проекта
32. Методы оценки персонала при формировании кадрового резерва
Органайзер для обуви "Сороконожка". 
Фоторамка "Poster gold" (70х100 см). 
Пластины для стирки белого и цветного белья FeedBack, 30 штук. 34. Современные методы оценки знаний, умений и навыков учащихся
35. Методы оценки деловых и личных качеств руководителей и специалистов
36. Способы обследования и методы оценки технического состояния зданий и сооружений
37. Методы оценки мер по повышению эффективности функционирования грузоперевозок
41. Анализ методов оценки загрязнения почв
42. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
43. Методы оценки эффективности реальных инвестиций
44. Показатели и методы оценки эффективности предприятия
45. Современные методы оценки инновационного потенциала научной деятельности университетского комплекса
46. Ценные бумаги: понятие и виды
48. Оценка ценных бумаг и финансовых инвестиций предприятия
Глобус Зоогеографический с подсветкой, диаметр 250 мм. 
Подставка под кухонные приборы "Лавандовый букет". 
Набор чернографитных карандашей для правшей STABILO EASYgraph, 2 штуки. 49. Методы анализа рисков инвестиционного проекта
50. Оценка состояния российского рынка ценных бумаг
51. Понятие и виды ценных бумаг
52. Рынок ценных бумаг России - становление, оценка эффективности и перспективы развития
53. Понятие ценной бумаги по гражданскому законодательству Российской Федерации
57. Использование метода весовых коэффициентов при оценке производителей
58. Итерационные методы решения систем линейных уравнений с неединственными коэффициентами
59. Отчёт по методу анализ финансовых коэффициентов
60. Ряды Фурье. Численные методы расчета коэффициентов
61. Понятие об интеллекте и его коэффициент по Джону Гилфорду
62. Определение коэффициента вязкости прозрачной жидкости по методу Стокса
64. Оценка методов и средств обеспечения безошибочности передачи данных в сетях
Устройство для контроля над питанием "Хрюшка-диетолог". 
Набор мисок "Mayer & Boch", 10 предметов. 
Автокресло Еду-Еду "KS-513 Lux" с вкладышем (цвет: голубой, 9-36 кг). 65. Понятие и основные методы исследовательской фотографии
66. Определение точного коэффициента электропроводности из точного решения кинетического уравнения
67. Кредитоспособность заемщика и методы ее оценки в филиале коммерческого банка
68. Методы экспертных оценок при разработке и принятии управленческих решений
69. Расчет и анализ аналитических коэффициентов финансовой деятельности предприятия
73. Оценка эффективности стратегического планирования: цели, методы
74. Простая формула для определения коэффициента трения в смазываемых дисковых вариаторах
77. Оценка бизнеса доходным методом
78. Коэффициент увеличения длины и ширины мужского полового члена
79. Корреляционные моменты. Коэффициент корреляции
Мольберт "Ника", двухсторонний, с пластмассовой азбукой (сиреневый). 
Карандаши восковые, треугольные, с ластиком и точилкой. 81. Алкилирование енаминов, бета-дикетонов и енаминокетонов
82. Оценка экологического состояния реки Клязьма методом биоиндикации
83. Понятие рисков и управления ими; методология оценки
84. Понятие о конкурирующих инвестициях и принципы их сравнительной оценки
85. Анализ финансовых коэффициентов
90. Методы инженерно-геологических изысканий в строительстве
91. Оценка инженерно-геологических и гидрогеологических условий района строительства
92. О вычислении коэффициентов и узлов одной квадратурной формулы
93. Коэффициенты расчета текучести кадров
96. Кредитоспособность заемщика и методы ее оценки
Счеты детские "Умный жираф". 
Шкатулка для рукоделия "Сундучок", 18x13x8 см, арт. 80863. 
Точилка механическая "Classic", черная. 97. Понятие прогноза и методы прогнозирования. Трейдинг
98. Общие требования к методам измерения микроклимата и их оценки
100. Распределение метеовеличин и коэффициента преломления воздуха в нижнем слое атмосферы летом
Транспортир для класса, деревянный, с держателем. 
