|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Закрытые и открытые инвестиционные фонды |
Чашка "Неваляшка". 
Горшок торфяной для цветов. 
Забавная пачка денег "100 долларов". Закрытые и открытые инвестиционные фонды Главная цель инвестиционных трастов - создание условий для инвесторов. склонных к риску, совершить коллективные инвестиции. Срок жизни типичного траста составляет 20 лет, но по решению вкладчиков он может быть продлен. Определение управленческих фондов в американском законодательстве имеет расплывчатый характер. Принципы организации этих фондов предусматривает формирование фондов в виде корпораций или партнерств при участии управляющей компании или доверительного лица. Во Франции, в отличие от США и остальных стран Европы, ИФ, как правило, сами осуществляют функции управляющей компании. ИФ разделяются по формам ликвидности. Существуют две противоположные формы ИФ: Закрытые (closed-e d) и Открытые (ope -e d). Существует некоторая связь между видом управления ИФ и его типом: так фонды закрытого типа обычно представляют собой корпорации, открытого - корпорации, трасты. Фонды закрытого типа имеют долгую историю. Они сыграли важную роль во время спекулятивной эры в конце 20-х годов нашего столетия. Многие инвесторы, участвовавшие в подобных фондах, которые были легко управляемы в течении “бурных двадцатых”, потерпели огромные потери в итоге краха 1929 года. В результате концепция фондов закрытого типа была предана забвению на многие годы. И так было до 80-х годов, после чего фонды опять стали популярны. В Великобритании эти компании известны как общества по инвестициям в ценные бумаги, во Франции - как инвестиционные компании с постоянным капиталом. Такой фонд может существовать только в виде корпорации. Портфель ценных бумаг формируется один раз, в соответствии с ним выпускается определенное число акций. Учредители такого ИФ не обязаны выкупать акции фонда. Акции первичной эмиссии, как во всякой корпорации, распределяются только среди учредителей. В дальнейшем проводятся дополнительные эмиссии для привлечения сторонних акционеров, но это происходит после полного размещения акций предыдущего выпуска. В промежутках между эмиссиями число акций постоянно, но состав акционеров может постоянно меняться. Акции такого ИФ ничем не отличаются от акций обычной корпорации. Первоначальное размещение акций закрытых ИФ осуществляется через брокерские фирмы, получающие за это комиссионные. При этом продажная цена одной акции невысока (» 25$) и минимальный размер покупки не оговаривается. Ликвидность акций ИФ закрытого типа обеспечивается возможностью их купли-продажи инвесторами на вторичном фондовом рынке, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. Цена акций определяется спросом и предложением, акции продаются с премией или дисконтом. Продажа с премией происходит, когда ценность собственных ценных бумаг фонда (стоимость ИФ) превышает чистую стоимость активов фонда (ЧСА; ЧСА равна сумме рыночных стоимостей всех позиций по ценным бумагам портфеля фонда к имеющимся денежным средствам за вычетом всех задолженностей), продажа с дисконтом - когда стоимость ИФ меньше ЧСА. В большинстве случаев рыночная цена суммы собственных акций ИФ ЗТ ниже ЧСА и акции фондов продаются со значительными скидками (4-8% скидки считается нормой) к их ЧСА.
Можно назвать следующие причины появления премий и дисконтов. Во-первых, неэффективность рынка в оценке стоимости ценных бумаг вообще или акций данного фонда в частности. Во-вторых, это налоговые факторы: так дисконт может проистекать из того, что приращение стоимости активов будет обложено налогом. На величину премии или дисконта может влиять квалификация менеджеров ИФ, так премия возникает при ожидаемых высоких результатах работы менеджеров. Также дисконт можно объяснить тем, что массовый сброс ценных бумаг фонда при его ликвидации неизбежно вызывает падение курсовой стоимости. Вариант другой: Дисконт связан с тем, что перспективы выручить за акцию закрытого фонда, равную ЧСА на одну акцию, удалена во времени и подвержена разного рода рискам. Фонды закрытого типа de jure и de fac o не бессрочны и ограничены в праве эмитировать дополнительные (сверх первоначального выпуска) акции. Они выпускают акции либо с заранее оговоренной датой выпуска (обычно на срок не менее 5 и не более 12 лет). либо с условием, по выполнению которого будет проводиться выкуп. Так в проспекте эмиссии акций закрытого фонда возможна, например, такая формулировка: в том случае, если по истечении 60 месяцев с даты формирования фонда (clori g da e) его акции в течение какого-то периода времени продаются с более чем 10%-ной скидкой по отношению к ЧСА на акцию, фонд обязан приступить к постепенному (по заявлениям акционеров) погашению своих акций по ЧСА, что может означать завершение деятельности фонда (wi di dup). Что касается дополнительно эмитируемых акций, они не могут размещаться по цене, меньшей, чем текущая величина ЧСА на акцию. Инвестиционные фонды открытого типа появились несколько позже, но получили особенно большое развитие. И именно им был создан фондовый рынок, который в настоящее время достиг одного триллиона $ США . В США эти фонды носят название взаимных. В Великобритании - доверительных паевых фондов, в Испании - фондов инвестиций в ценные бумаги, в Германии - инвестиционных фондов, во Франции - инвестиционных компаний с переменным капиталом. Французское название, как и в случае с закрытыми фондами, точнее всего отражает специфику этих образований. Открытые ИФ ведут постоянную эмиссию акций, на что они имеют специальное разрешение (лицензию) от регулирующего органа. Цена продажи равна ЧСА фонда в расчете на акцию плюс некоторые неограниченные проценты (load) за совершение сделки-продажи. Выпуск акций на каждый день зависит от количества денег, которые получает ИФ от новых акционеров за привилегию перманентного выпуска акций. Акции этих ИФ называются “выкупными” или “возвратными”, т.к. они не котируются на бирже, а погашаются в самих ИФ. Акции открытых фондов представляют собой право инвестора на долю принадлежащего фонду портфеля ценных бумаг. Фонды открытого типа всегда готовы принять акции инвестора обратно и выплатить величину ЧСА на одну акцию минус некоторые неограниченные проценты или налог на погашение. Чтобы иметь возможность выкупить свои акции, открытые ИФ всегда должны иметь запас ликвидных средств. Важно отметить, что цены на акции фондов открытого типа напрямую соотносятся с ЧСА, в то время как в случае с фондами закрытого типа цена определяется самим рынком и может отличаться от ЧСА.
Из-за высокой ликвидности акций открытых фондов, возможности гибкого приспособления к уровню спроса, благодаря переменной величине капитала, акции этих фондов особенно популярны у инвесторов. В то же время акции закрытых фондов в виду их продажи со значительными скидками к ЧСА позволяют инвесторам приобрести набор активов со скидкой к их реальной рыночной стоимости. Другим преимуществом фондов закрытого типа является возможность инвесторов точно контролировать цену, за которую они приобретают акции. В фондах же открытого типа цена, по которой акции покупаются, неизвестна до тех пор, пока инвестор не сделал приобретение. Еще одно преимущество закрытых инвестиционных фондов состоит в том, что структура фонда освобождает управляющих фонда от необходимости беспокоиться о росте досрочных погашений и дополнительных деньгах, приходящих и уходящих из фонда. тогда как фонды открытого типа имеют тенденцию увеличиваться во время подъема рынков (bull marke s) и уменьшаться во время их спадов (bear marke s). Такая зависимость может затруднять успешную работу управляющего фонда. И все же, если инвесторы кооперируются с управляющим фонда и вкладывают дополнительные средства в то время, когда рынок претерпевает спад, тогда, действительно, фонды открытого типа могут иметь больше преимущества перед закрытыми фондами. При подготовке этой работы были использованы материалы с сайта www.s ude u.ru
Однако обычно имеется какая-то разница между рыночной ценой и стоимостью акции. Если рыночная цена акции больше ее стоимости, то говорят, что существует премия. Если рыночная цена ниже стоимости акций, то говорят, что акция продается с дисконтом. Как правило, когда акция продается с премией, это отражает положительное мнение инвесторов по поводу инвестиционной политики фонда и соответствующими доходами для инвесторов. Таблица 2: Цена акции закрытого инвестиционного фонда и расчет премии (дисконта) (а) Цена акции = цена акции на фондовой бирже 12 рублей (б) Чистые активы фонда 1000 рублей (в) Число акций, выпущенных фондам 100 штук (г) Чистые активы на одну акцию (б/в) 10 рублей (д) Премия = а - г 2 рубля (е) Премия (%) = (д/г) х 100 20 % ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Как рассчитывается стоимость чистых активов на акцию в фонде? 6.4 СРАВНЕНИЕ ТИПОВ ФОНДОВ В РАЗНЫХ СТРАНАХ Названия коллективных инвестиционных фондов в разных странах часто служат причиной путаницы. Но стоит запомнить, что как бы ни назывался фонд, его основная цель и методы работы везде одинаковы
1. Паевые инвестиционные фонды
2. Паевые инвестиционные фонды
3. Вторичное обращение паев паевых инвестиционных фондов
4. Западные инвестиционные фонды в России
5. Управляющий инвестиционным фондом
10. Инвестиционные фонды. Виды государственных ценных бумаг
12. Паевые инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования
13. ОТКРЫТЫЕ И ЗАКРЫТЫЕ СИСТЕМЫ. АКТИВНАЯ И ПАССИВНАЯ СРЕДА
14. Системный поход к модели социального развития. Переход "закрытого" общества в "открытое"
15. Открытые и закрытые акционерные общества
Точилка электрическая "Power TX", 2 отверстия. 
Детский велосипед Jaguar трехколесный (цвет: оранжевый). 
Антискользящий резиновый коврик для ванны "Roxy-kids", 35x76 см, белый. 19. Инвестиционное обеспечение обновления основных фондов
20. Эпоха великих географических открытий
21. Открытие Южной Америки португальцами и испанцами
25. Инвестиционное право РФ (Шпаргалка)
26. Приватизация жилых помещений в государственном и муниципальном жилом фонде
27. Открытие и освоение Дальнего Востока
28. Правовое обеспечение деятельности внебюджетных фондов (Контрольная)
29. Приватизация муниципального жилищного фонда: Проблемы и правовые последствия
30. Правовое регулирование инвестиционной деятельности
31. Инвестиционная деятельность страховых организаций
Набор детской посуды "Лисичка" (3 предмета). 
Часы "Камасутра". 
Кружка фарфоровая "FIFA 2018. World Cup Russia", 480 мл. 33. История открытия первобытного искусства
34. Открытие гробницы Тутанхамона
35. Открытие сокровищ гробницы Тутанхамона
36. Открытие второго фронта в Европе
37. Шифросистемы с открытым ключом. Их возможности и применение.
41. Железнодорожный транспорт при открытой разработке рудных месторождений
42. Вильгельм Конрад РЕНТГЕН. Открытие X-лучей
43. История открытия основных элементарных частиц
44. История открытия закона Ома, виды закона Ома
45. Алкалоиды и история их открытия
46. Инертные газы: история открытия, свойства, применение
47. Государственные внебюджетные фонды
48. Государственные внебюджетные фонды
Набор "Геометрические тела", тип 1 (7 штук). 
Шарики, 50 шт. 
Фломастеры-аэрозоль "Blowpens", 10 цветов. 49. Бизнес-план как модель инвестиционного проекта
50. Порядок разработки схемы финансирования инвестиционного проекта
51. Инвестиционные банки (Доклад)
52. Проблема открытия и ведения валютных счетов резидентами
57. Амортизация основных фондов как источник инвестирования средств
58. Финансирование воспроизводства основных фондов
59. Амортизация основных фондов (Украина)
60. Методы переоценки основных фондов. Значение переоценки
61. Понятие инфляции и её учет в инвестиционном анализе
62. Международный валютный фонд
63. Инвестиционный климат Узбекистана для иностранных инвесторов
64. Инвестиционная деятельность предприятия
Пакеты с вырубной ручкой "Stones & Samson", 50х40 см (50 штук). 
Набор со стикерами и фоном "Транспорт". 
Доска гладильная НВ1 Валенсия. Принт чехла "Доброе утро", 46x123,5 см.. 65. Процесс создания открытого акционерного общества
66. Финансовые аспекты анализа инвестиционных проектов
67. Лизинг. оценка инвестиционной привлекательности
68. Обоснование и оценка инвестиционного проекта в сфере недвижимости
69. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта цеха
74. Основные фонды предприятий
75. Планирование фонда оплаты труда
77. Взаимоотношения предприятий с налоговыми органами, банками и внебюджетными фондами
78. Исследование основных фондов предприятия
79. Оптимизация использования основных фондов
80. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия для создания на его база совместного предприятия
Микрофон "Караоке. Я пою". 
Багетная рама "Donna" (цвет - темно-коричневый). 
Перчатки одноразовые "Paclan", нитриловые, размер M, 100 штук. 81. Совершенствование методов экономической эффективности инвестиционных проектов
82. Статистическое изучение основных фондов предприятия
83. Внешнеэкономические (инвестиционные) и некоторые другие внешние связи Санкт-Петербурга
84. Основные фонды предприятия информатики
85. Основные фонды
89. Инвестиционная деятельность в Украине
90. Инвестиционная политика России при переходе к рыночной экономике: проблемы и перспективы
91. Инновационно-инвестиционный процесс в переходной экономике России
93. Международный валютный фонд (МВФ) и его функции
94. Оценка эффективности инвестиционного проекта
95. Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь (РБ)
96. Инвестиционная политика Республики Казахстан
Антипригарный чехол для гладильной доски "Paterra", размер L-XL, 146x55 см. 
Игровой надувной цилиндр "Gymex". 
Набор разделочных досок на подставке (4 штуки ). 97. Анализ инвестиционной привлекательности предприятий металлургического комплекса
98. Организация обслуживания номерного фонда (индустрия туризма)
99. Реалии открытого пространства-времени: к пониманию нашей исторической системы
