Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Законодательство и право Законодательство и право     Право Право

Теории финансового менеджмента

Горшок торфяной для цветов.
Рекомендуются для выращивания крупной рассады различных овощных и цветочных, а также для укоренения саженцев декоративных, плодовых и
7 руб
Раздел: Горшки, ящики для рассады
Ручка "Помада".
Шариковая ручка в виде тюбика помады. Расцветка корпуса в ассортименте, без возможности выбора!
25 руб
Раздел: Оригинальные ручки
Наклейки для поощрения "Смайлики 2".
Набор для поощрения на самоклеящейся бумаге. Формат 95х160 мм.
19 руб
Раздел: Наклейки для оценивания, поощрения

Продченко И.А. Теории идеальных рынков капитала и структуры капитала Очевидно, что для уяснения теоретических основ финансового менеджмента мы не сможем обойти вниманием содержание его основных концепций. Однако для начала рассмотрим — с чего началась эта наука. Принято считать, что начало финансовому менеджменту как науке было положено работами Г. Марковица  в области современной теории портфеля в середине XX века, где была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы. Впоследствии учеником Марковица У. Шарпом  идея была развита и переведена в более практическое русло. В 60-х годах с участием Дж. Линтнера  и Я. Мойссина  была разработана модель оценки доходности финансовых активов, учитывающая фактор риска, что положило начало теории арбитражного ценообразования. С конца 50-х годов активно исследуется взаимосвязь цены финансовых активов и информации, циркулирующей на рынке капитала. В 50-х годах проводятся активные исследования по теории структуры капитала и цены источников финансирования. Основной вклад в эту область финансового менеджмента внесли Ф. Модильяни  и М. Миллер . Так, теория портфеля и теория структуры капитала составили основу современной теории финансов и дали ей возможность стать самостоятельным направлением в прикладной микроэкономике. В дальнейшем на основе современной теории финансов, аналитического аппарата бухгалтерского учета и теории управления, сформировалась прикладная дисциплина — финансовый менеджмент. Как видим из сказанного, в основе становления финансового менеджмента находились базовые положения ряда теоретических концепций, о которых и пойдет дальше речь. Концепция идеальных рынков капитала. Часто теории финансов начинаются с некой идеи о том, как должны вести себя люди или фирмы, а затем уже разрабатывается формализованная теория, конкретизирующая это поведение. Такая теория неизменно оказывается верной лишь при наличии определенного набора исходных условий. Одной из ключевых предпосылок, лежащих в основе многих теорий финансов, является понятие идеальных, или совершенных, рынков капитала (perfec , or fric io less, capi al marke s) . Хотя существуют незначительные различия между определениями идеального рынка капитала, приводимыми в различных теориях, большая часть определений включает в себя следующие условия: 1) полное отсутствие транзакционных затрат; 2) отсутствие каких-либо налогов; 3) наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельного продавца или покупателя не влияют на цену соответствующей ценной бумаги; 4) равный доступ на рынок для юридических и физических лиц; 5) отсутствие затрат на информационное обеспечение, что предполагает равнодоступность информации; 6) одинаковые (однородные) ожидания у всех действующих лиц; 7) отсутствие затрат, связанных с финансовыми затруднениями. Очевидно, что большинство из этих условий в реальном мире не соблюдается: существуют налоги и брокерские затраты, физические лица часто не имеют такого доступа на рынок, каким располагают корпорации, менеджеры зачастую лучше осведомлены о перспективах своих фирм, чем посторонние инвесторы, и т.

д. Тем не менее судить о теории следует не столько по реальности ее исходных предпосылок, сколько по ее соответствию происходящему в действительности. Если теория кажется разумной и объясняет события, ее обычно признают и пользуются ею до появления лучшей — независимо от реалистичности ее исходных предпосылок. Часто действительность достаточно близка к ситуации, предполагаемой исходными условиями теории, и эти допущения не ограничивают способность теории объяснять явления окружающего мира. Например, в рамках действующей налоговой системы функционирует достаточное число освобожденных от налогов институтов, имеющих сильные позиции на рынке. Результаты в этом случае совпадут с теми, что были предсказаны теорией, исходившей из отсутствия налогообложения. Кроме того, хотя многие теории строятся на основе весьма жесткого набора условий, часто бывает возможным «смягчать» эти условия одно за другим и таким образом определять влияние каждого из условий на конечные результаты. Такой анализ может оказаться весьма полезным при выработке финансовых решений. Теория структуры капитала Модильяни и Миллера. Одним из основных среди вопросов, с которыми сталкиваются финансовые менеджеры, является следующий: каким образом фирма должна сформировать необходимый ей капитал? Следует ли ей прибегать к заемным средствам  или достаточно ограничиться акционерным капиталом? В 1958 г. Франко Модильяни  и Мертон Миллер  опубликовали работу, содержавшую одну из самых удивительных теорий современного финансового менеджмента: они пришли к выводу, что стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и, следовательно, не зависит от структуры ее капитала. Этот вывод имел такие масштабные последствия, что, по оценке членов Ассоциации финансового менеджмента, данная работа оказала на практику управления финансами большее влияние, чем все ранее опубликованные. В своей работе Модильяни и Миллер, исходя из весьма жестких заданных условий, включающих, в частности, наличие идеальных рынков капитала  (что подразумевает нулевое налогообложение), доказывают с помощью идеи арбитражных операций, что структура капитала не влияет на стоимость фирмы. Существо доказательства состоит в следующем: если финансирование деятельности фирмы более выгодно за счет заемного капитала , а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций компании со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своей фирмы, использовав вырученные средства на покупку акций фирмы, не пользующейся привлеченными источниками, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заемного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами фирм с относительно высокой и относительно низкой долей заемного капитала приведут, в конце концов, к тому, что цены таких фирм будут примерно совпадать. Таким образом, согласно Модильяни  и Миллеру , стоимость акций фирмы не связана с соотношением между ее заемным и собственным капиталом. Если бы теория Модильяни — Миллера была абсолютно корректной, менеджерам не стоило бы волноваться при принятии решений, касающихся структуры капитала фирм, — ведь, согласно теории, такие решения не влияют на курсы акций.

Однако, подобно большинству экономических теорий, концепция Модильяни — Миллера является верной лишь при наличии определенных предпосылок. Тем не менее, продемонстрировав те условия, при которых структура капитала не влияет на стоимость фирмы, Модильяни и Миллер сделали важный вклад в понимание возможного влияния заемного финансирования. В 1963 г. Модильяни и Миллер опубликовали вторую работу, посвященную структуре капитала, в которой ввели в свою первоначальную модель такой фактор, как налоги на корпорации, тем самым, смягчив принятое ранее допущение — нулевое налогообложение. С учетом наличия налогов на корпорации было показано, что цена акций фирмы непосредственно связана с использованием этой фирмой заемного финансирования : чем выше доля заемного капитала, тем выше и цена акций. Согласно пересмотренной теории Модильяни — Миллера, фирмам следовало бы финансироваться на 100% за счет заемного капитала, так как это обеспечило бы им наивысшие курсы акций. Такой вывод обусловлен структурой налогообложения корпораций, существующей в США,  — доходы акционеров должны выплачиваться из прибыли, остающейся после уплаты налогов, а выплаты кредиторам производятся из прибыли до уплаты налогов. Такое асимметричное налогообложение приводит к тому, что при увеличении доли заемного капитала увеличивается и доля валового дохода фирмы, остающаяся в распоряжении инвесторов. Однако обычно доля займов в капитале фирмы бывает весьма далека от 100%. Позднее различные исследователи, пытаясь модифицировать теорию Модильяни — Миллера, для того чтобы объяснить фактическое положение вещей, смягчали многие из первоначальных предпосылок данной теории. Выяснилось, что некоторые из этих предпосылок не оказывают существенного влияния на получаемые результаты, однако при введении в модель такого фактора, как затраты финансовых затруднений фирмы ввиду неблагоприятной структуры капитала, картина резко меняется. Так, экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости фирмы по мере увеличения доли займов в ее капитале, однако начиная с определенного момента (когда достигнута оптимальная структура капитала) при увеличении доли заемного капитала стоимость фирмы начинает снижаться, поскольку экономия на налогах более чем перекрывается ростом затрат вследствие необходимости поддержания более рисковой структуры источников средств. Модифицированная с учетом фактора затрат финансовых затруднений теория Модильяни — Миллера утверждает: 1) наличие определенной доли заемного капитала идет на пользу фирме; 2) чрезмерное использование заемного капитала приносит фирме вред; 3) для каждой фирмы существует своя оптимальная доля заемного капитала. Таким образом, модифицированная теория Модильяни — Миллера, именуемая теорией компромисса между экономией от снижения налоговых выплат и финансовыми затратами ( ax savi gs-fi a cial cos s radeoff heory), позволяет лучше понять факторы, от которых зависит оптимальная структура капитала. Хотя данная теория обладает несомненной привлекательностью, эмпирические доказательства в пользу ее правильности весьма слабы.

И, наконец, он сказал, что сервисный бизнес во многом отличается от продажи и производства продукции. Крупный сервисный контракт может просуществовать от шести до двенадцати лет. Аутсорсинговый контракт, заключенный, скажем, на семь лет, может не принести прибыли в первый же год. Все это было чуждо традиционному миру продаж и не вязалось с существующей системой выплаты вознаграждения за продажи и системой финансового менеджмента. Разговор с Денни заинтриговал меня и поверг в уныние (я часто приходил в состояние смятения в те первые дни работы в IBM). Я был заинтригован, потому что обнаружил базу, на которой мы могли развивать свои возможности по интеграции, востребованные нашими клиентами, и еще один резон для сохранения IBM единой. Я пришел в уныние, поскольку было ясно, что, вопреки логике (говорившей об уникальном конкурентном преимуществе подобной сервисной модели), культура IBM будет сопротивляться. Так началась еще одна крупная стадия борьбы – организация нового мощного бизнеса и интеграция его в IBM таким образом, чтобы он воспринимался не как угроза, а как новый союзник наших традиционных производственных подразделений

1. Сущность и структура капитала

2. Единая теория структуры материи

3. Сущность оборотных средств (капитала) предприятий, их состав и структура

4. Теория человеческого капитала

5. Управление структурой капитала: учетно-аналитический аспект

6. Развитие теории и практики менеджмента (Контрольная)
7. Контрольная по теории вероятности
8. Сущность и структура формирования мотивов музыкально-педагогической деятельности будущих учителей начальных классов

9. Сущность и структура приговора

10. Сущность и структура финансов

11. Цена и структура капитала

12. Основные понятия и сущность финансового менеджмента

13. Оптимальная целевая структура капитала

14. Сущность и структура аудиторского заключения

15. К вопросу о сущности и структуре (составе) административных правоотношений

16. Сущность и цели финансового менеджмента в условиях рыночной экономики

Детский матрас "Плитекс. Юниор", для коляски и люльки.
Матрас для детской универсальной коляски. В основе матраса — натуральные растительные волокна (латексированная кокосовая койра, 2 см), что
557 руб
Раздел: Матрасы в коляску
Набор для творчества. "Творчество" стикеры "Домик для игр".
В наборе Melissa & Doug более 170 стикеров (наклеек) на тему интерьера дома. Набор помогает вашему малышу развивать творческие
479 руб
Раздел: Прочие
Сумка чехол для малых колясок сложением книжка Bambola.
Для малой коляски сложением книжка. Прочная водоотталкивающая ткань, светоотражающие элементы, удобная ручка. Будет очень кстати в
544 руб
Раздел: Сумки и органайзеры

17. Теории человеческих потребностей и их применение в менеджменте

18. Сущность и структура социально-экономической адаптации населения

19. Разработка рациональной структуры капитала предприятия

20. Сущность и задачи функционально-стоимостного анализа. Анализ финансового состояния предприятия

21. Цена и структура капитала

22. Оптимальная структура капитала
23. Теория химического строения органических соединений. Электронная природа химических связей. Предпосылки теории строения. Теория химического строения. Изомерия
24. Анализ цены и структуры капитала ЗАО "Термотрон-завод"

25. Финансовый менеджмент и его роль

26. Финансовое право (Контрольная)

27. Ивасенко А.Г. и др. Финансовый менеджмент

28. Финансовый менеджмент

29. Финансовый менеджмент

30. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

31. Финансовый менеджмент. Основа обеспечения устойчивой позиции на рынке

32. Финансовый рынок (Контрольная)

Кружка "Гольф", с ручками.
Оригинальная керамическая кружка.
592 руб
Раздел: Оригинальная посуда
Настольная игра "Пирог в лицо".
Пирог в лицо - это оригинальная игра, которая станет изюминкой любой вечеринки не только для детей, но и взрослых! Использовать можно не
910 руб
Раздел: Игры на ловкость
Сменный фильтр "Барьер-4" (3 штуки).
Сменная кассета Барьер-4 «для водопроводной воды» прекрасно подходит для использования на кухне в городской квартире. Высококачественный
674 руб
Раздел: Фильтры для воды

33. Финансовый менеджмент в малом бизнесе

34. Шпора по финансовому менеджменту

35. Экзаменационные вопросы и билеты по финансовому менеджменту за весенний семестр 2001 года

36. Состояние и пути совершенствования финансового менеджмента организации

37. Финансовый менеджмент

38. Финансовый менеджмент в системе управления денежными потоками на транспортном предприятии
39. Финансовый менеджмент: наука и практика в условиях перехода к рыночной экономике
40. Зачем вам финансовый менеджмент

41. Бюджетирование в системе финансового менеджмента

42. Финансовый менеджмент

43. Финансовый менеджмент в коммерческом банке

44. Базовые концепции финансового менеджмента

45. Математический инструментарий финансового менеджмента

46. Анализ бухгалтерской отчетности предприятия в контексте финансового менеджмента

47. Основы финансового менеджмента

48. Разработка подсистемы контроля в рамках финансового менеджмента

Кружка "Котик белый".
Смешная щурящаяся мордочка кота и его маленькие ушки - вот, что делает эту кружку такой неотразимо милой! Округлая, сужающаяся кверху
367 руб
Раздел: Кружки
Магнитная игра "Пингвины на параде".
Если вы любите игру «Пингвины на льдине», то вам придется по вкусу и эта игра! Это новое магнитное путешествие маленьких забавных
512 руб
Раздел: Игры на магнитах
Набор для специй "Золотая Серена", 2 предмета+салфетница, 23x6,5x9 см.
Набор для специй из 2 предметов и салфетницы на деревянной подставке. Размер: 23x6,5x9 см. Материал: керамика.
318 руб
Раздел: Прочее

49. Содержание финансового менеджмента, его цель и задачи

50. Теоретические аспекты финансового менеджмента

51. Теоретические основы финансового менеджмента

52. Управленческий учет в системе финансового менеджмента на предприятии

53. Финансовый менеджмент

54. Финансовый менеджмент
55. Финансовый менеджмент на предприятии
56. Функции финансового менеджмента

57. Эволюция финансового менеджмента

58. Закономерности формирования российской модели финансового менеджмента

59. Методологические основы построения систем обеспечения финансового менеджмента

60. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента

61. Финансовый менеджмент

62. Финансовый менеджмент

63. Финансовый менеджмент

64. Финансовый менеджмент

Горшок эмалированный (без рисунка), 3 л.
Горшок эмалированный, с крышкой. Объем: 3 литра.
497 руб
Раздел: Горшки обычные
Рюкзак для старших классов, студентов и молодежи "Старлайт", 30 литров, 46x34x18 см.
Рюкзак для старших классов, студентов и молодежи. 2 основных отделения, 4 дополнительных кармана. Формоустойчивая спинка. Ремни
1102 руб
Раздел: Без наполнения
Мягкий пол универсальный, зеленый, 60x60 см (4 детали).
4 детали - 1,5 кв.м. Пол идет в комплекте с кромками.
1080 руб
Раздел: Прочие

65. Финансовый менеджмент в контексте генезиса финансовой науки

66. Финансовый менеджмент предприятий

67. Финансовый менеджмент: принципы, задачи, основные концепции

68. Экономическое значение государственных доходов и расходов, Финансовый менеджмент и его место в системе управления финансами

69. Приемы, методы, модели, применяемые в финансовом менеджменте

70. Основы финансового менеджмента
71. Структура организации, влияние на нее законов теории организации
72. К вопросу об физической сущности процесса замедления времени в специальной и общей теориях относительности

73. “Габитус” в структуре социологической теории

74. Осмысление интегративной сущности физической культуры - магистральный путь формирования ее теории

75. Финансовые инновации как фактор возможной дестабилизации экономики: теория Хаймана Мински

76. Предмет, структура, методология и функции экономической теории

77. Классические типы организационных структур: теория и практика

78. Финансовая система: сущность, структура, принципы построения

79. Новые подходы к теории финансового посредничества и банковская стратегия

80. Теория вычислительных процессов и структур

Форма для выпечки силиконовая "Медвежонок", 26x23,5x4 см.
Форма для выпечки «Медвежонок» изготовлена из пищевого силикона, экологичного, прочного, и пластичного материала. Изделие можно
433 руб
Раздел: Формы и формочки для выпечки
Грязевая фреза для минимоек, для пистолета 375 серии.
Грязевая фреза для мойки высокого давления ЗУБР 70404, предназначен для расширения функциональности моек ЗУБР. Завихренный поток воды под
497 руб
Раздел: Мойки высокого давления
Бумага "Color copy", А4, 220 г/м2, 250 листов.
Формат: А4. Плотность: 220 г/м2. Количество листов: 250. Белизна: 161% CIE.
835 руб
Раздел: Формата А4 и меньше

81. Теории сущности юридического лица

82. Мировой финансовый кризис 2007-2009 гг. в контексте циклично-волновой теории

83. Сущность и основные теории мотивации

84. Теории мотивации. Организационная структура управления предприятием

85. Сущность педагогических идей С. Френе и актуальность их использования в теории и практике отечественного обучения и воспитания

86. Структура и динамика личности в теории классического психоанализа
87. Психодинамическая теория и структура личности по З. Фрейду
88. Теория структурообразования и оптимизация структуры ИСК

89. Теория портфеля Г.Марковица и модель оценки доходности финансовых активов

90. Закон стоимости: сущность и функции. Эволюция теории стоимости

91. Теория прибыли и анализ финансово-хозяйственной деятельности

92. Теория экономических и финансовых отношений

93. Экономисты, которые внесли важнейший вклад в развитие финансовой теории

94. Теория развития Вселенной

95. Динозавры. Факты и теории

96. Эволюционная теория Чарльза Дарвина

Планшетик "Маленький всезнайка".
Ваш малыш хочет знать всё обо всём? Тогда ему обязательно понравится новый планшетик от компании "Азбукварик"! 200 вопросов, 20
445 руб
Раздел: Планшеты и компьютеры
Свечи чайные в гильзе (100 штук).
Вес: 12 гр. Высота: 1,6 см. Диаметр: 3,8 см. t горения: 3,5 ч В упаковке: 100 штук. Материал: парафин.
634 руб
Раздел: Свечи чайные
Карандаши цветные "Космос", 36 цветов.
Шестигранный корпус. Яркие насыщенные цвета. В комплекте: 36 цветных карандаша.
354 руб
Раздел: Более 24 цветов

97. Теория Эволюции (шпаргалка)

98. Научный креационизм (Теория сотворения). Обновленная и улучшенная версия

99. Альбом схем по основам теории радиоэлектронной борьбы

100. Налоги: типы, эволюция. Теория налогообложения


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.