Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы

Модель оценки финансовых активов (CAPM)

Коврик для запекания, силиконовый "Пекарь".
Коврик "Пекарь", сделанный из силикона, поможет Вам готовить вкусную и красивую выпечку. Благодаря материалу коврика, выпечка не
202 руб
Раздел: Коврики силиконовые для выпечки
Браслет светоотражающий, самофиксирующийся, желтый.
Изготовлены из влагостойкого и грязестойкого материала, сохраняющего свои свойства в любых погодных условиях. Легкость крепления позволяет
66 руб
Раздел: Прочее
Фонарь желаний бумажный, оранжевый.
В комплекте: фонарик, горелка. Оформление упаковки - 100% полностью на русском языке. Форма купола "перевёрнутая груша" как у
87 руб
Раздел: Небесные фонарики

Модель оценки финансовых активов (CAPM) Олег Лытнев Наряду с доходностью ценных бумаг или их портфелей, может быть определена доходность конкретного финансового рынка (например YSE) в целом. Для этого можно использовать изменение какого-либо фондового индекса (DJIA, S&P 500 и т.п.). Прирост (снижение) этого индекса за определенный период должен быть отнесен к значению индекса на начало периода: , где (5.6.1) I1, I0 – значения фондовых индексов соответственно на конец и начало периода; rm – уровень доходности рынка в целом. Например, фактическое значение индекса S&P 500 составило на 10 мая 2000 года 1384,29, на следующий день оно достигло уровня 1401,74. Темп прироста за день (дневная доходность “средней” акции) равен 1,26%. Аннуилизировав этот результат по ставке простых процентов (временная база – 366 дней), получим: Полученный гигантский результат отражает изменение индекса лишь за 1 день, поэтому его не стоит автоматически экстраполировать на все остальные дни года. Безусловно, рост курса акций будет чередоваться с его падением, в результате чего фактическая годовая доходность “средней” акции будет иметь гораздо более скромную величину. В табл. 5.6.1 приведена динамика фактической годовой доходности индекса S&P 500 за ряд лет в сопоставлении с динамикой доходности одной отдельно взятой акции, обращающейся на этом же рынке. Таблица 5.6.1 Годы Доходность одной акции (r), % Доходность рынка (rm), % 1981 6,12 20,25 1982 14,97 13,94 1983 2,72 1,44 1984 13,2 18,41 1985 11,55 7,11 Приведенные в таблице данные позволяют сопоставить между собой изменения доходности отдельной акции и доходности рынка в целом. Если в предыдущем параграфе находилась теснота связи между отдельными акциями, входящими в инвестиционный портфель, то теперь можно найти степень зависимости доходности одной акции от уровня прибыльности всего рынка. В статистике подобные задачи решаются путем построения регрессионных уравнений вида: , где (5.6.2) y – результативный показатель; x – влияющий фактор; a - свободный член уравнения регрессии; b – коэффициент регрессии; e – погрешность. Важнейшим параметром этого уравнения является коэффициент регрессии b, который показывает, насколько сильно изменение факторного показателя x влияет на результирующий признак y. В случае линейной формы регрессионного уравнения, простейшим способом оценки его параметров является использование метода наименьших квадратов, заключающегося в решении относительно a: и b следующей системы линейных уравнений: , где (5.6.3) – общее число наблюдений (лет). Решив ее, получим: Значение коэффициента регрессии β = 0,27 показывает, что с увеличением средней доходности рынка на 1 процентный пункт, доходность данной ценной бумаги возрастет лишь на 0,27 пункта. Иными словами, акция подвержена относительно менее сильному воздействию рыночных колебаний: при снижении рыночной доходности на 1 пункт, падение доходов по этой акции также составит в среднем лишь 0,27 пункта. Графическая аппроксимация фактических данных линейной функцией представлена на рис. 5.6.1. Коэффициент регрессии β представлен на нем углом наклона линии регрессии к оси абсцисс.

Рисунок 5.6.1. Графическое представление взаимосвязи между доходностью отдельной акции и средней рыночной доходностью Таким образом, коэффициент регрессии β служит количественным измерителем систематического риска, не поддающегося диверсификации. Ценная бумага, имеющая β-коэффициент, равный 1, копирует поведение рынка в целом. Если значение коэффициента выше 1, реакция ценной бумаги опережает изменение рынка как в одну, так и в другую сторону. Систематический риск такого финансового актива выше среднего. Менее рисковыми являются активы, β-коэффициенты которых ниже 1 (но выше 0). Концепция β-коэффициентов составляют основу модели оценки финансовых активов (Capi al Asse s Prici g Model, CAPM). При помощи этого показателя может быть рассчитана величина премии за риск, требуемой инвесторами по вложениям, имеющим систематический риск выше среднего. Формула определения требуемой инвесторами доходности финансового инструмента имеет вид: , где (5.6.4) rf – безрисковый уровень доходности (risc free). Считается, что инвесторы питают неприязнь к излишнему на их взгляд риску (risc aversio ), поэтому любая ценная бумага, отличная от безрисковых государственных облигаций или казначейских векселей, может рассчитывать на признание инвесторов только в том случае, если уровень ее ожидаемой доходности компенсирует присущий ей дополнительный риск. Данная надбавка называется премией за риск (второе слагаемое в формуле 5.6.4), она напрямую зависит от величины β-коэффициента данного актива, так как предназначена для компенсации только систематического риска. Несистематический риск может быть устранен самим инвестором путем диверсификации своего портфеля, поэтому рынок не считает нужным устанавливать вознаграждение за этот вид риска. Сама по себе CAPM является изящной научной теорией, имеющей солидное математическое обоснование. Для того, чтобы она “работала” необходимо соблюдение таких заведомо нереалистических условий как наличие абсолютно эффективного рынка, отсутствие транзакционных издержек и налогов, равный доступ всех инвесторов к кредитным ресурсам и др. Тем не менее столь абстрактное логическое построение получило практически всеобщее признание в мире реальных финансов. Крупнейшие рыночные институты, такие как инвестиционный банк Merril Ly ch, регулярно рассчитывают β-коэффициенты всех крупных компаний, котирующихся на фондовых биржах. Отсутствие в России сформированной финансовой инфраструктуры пока еще препятствует использованию всего потенциала, заложенного в данную модель. Поэтому рассмотрим пример Рисунок 5.6.2. Взаимосвязь уровня β-коэффициента и требуемой доходности  расчета уровня ожидаемой доходности с использованием подхода capm на фондовом рынке сша. Компания, имеющая β-коэффициент 2,5, собирается привлечь дополнительный собственный капитал путем эмиссии обыкновенных акций. Уровень безрисковой процентной ставки составляет 6,25%, средняя доходность рынка, рассчитанная по индексу S&P 500, – 14%. Для того, чтобы сделать свои ценные бумаги привлекательными для инвесторов, компания должна предложить по ним ежегодный доход не ниже 25,625% (6,25 2,5 (14 – 6,25)).

Размер премии за риск составит 19,375%. Столь существенные ограничения, накладываемые рынком на возможности снижения цены капитала, устанавливают предел доходности инвестиционных проектов, которые компания собиралась финансировать привлекаемым капиталом: внутренняя норма доходности этих проектов должна быть не ниже 25,625%. В противном случае PV проектов окажется отрицательной, то есть они не обеспечат увеличения стоимости предприятия. Если бы β-коэффициент компании был равен 1,5, то размер премии за риск составил бы 11,625% (1,5 (14 – 6,25)), то есть цена нового капитала составила бы лишь 17,875%. Полученные результаты могут быть представлены на графике, показывающем зависимость требуемой инвесторами нормы доходности при заданных значениях β-коэффициента, безрисковой процентной ставки (rf) и средней рыночной доходности (rm). Данный график отражает линию рынка ценных бумаг (Securi y Marke Li e, SML) (рис. 5.6.2). Использование CAPM дает финансовому менеджеру инструмент прогнозирования издержек по привлечению нового капитала для реализации инвестиционных проектов. Финансы любого предприятия являются открытой системой, поэтому, планируя свои капиталовложения, оно обязано учитывать при этом конъюнктуру финансового рынка. Менеджеры компании могут абсолютно ничего не знать об индивидуальных особенностях и личных предпочтениях потенциальных инвесторов. Это не освобождает их от обязанности предугадать главную потребность любого инвестора – получить доход, компенсирующий риск инвестиций. В этом им может помочь использование модели оценки финансовых активов. Список литературы

Связь коэффициента Куст. роста с этими показателями может быть описана жестко детерминированной факторной моделью: где Пр чистая прибыль, реинвестируемая в развитие; ВР выручка от реализации; А стоимостная оценка совокупных активов предприятия. Экономическая интерпретация: Pпервый фактор модели характеризует дивидендную политику в коммерческой организации, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и аккумулируемой частью прибыли; Pвторой фактор характеризует рентабельность продаж; Pтретий фактор отражает ресурсоотдачу; Pчетвертый фактор (коэффициент финансовой зависимости) характеризует соотношение между заемными и собственными источниками средств. Основными оценочными показателями в рамках оценки деловой активности как уровня эффективности использования ресурсов коммерческой организации являются показатели ресурсоотдачи. Так, показатель эффективности использования основных фондов (фондоотдача) рассчитывается по формуле где ОС средняя стоимость основных средств

1. Модель формирования портфеля ценных бумаг САРМ

2. Задача квадратичного программирования с параметром в правых частях ограничений и ее применение при формировании портфеля ценных бумаг

3. Денежные потоки и методы их оценки. Методы оценки финансовых активов

4. Оценка финансового состояния организации, проблемы и методы улучшения

5. Финансовый механизм управления формированием операционной прибыли

6. Решение транспортной задачи методом потенциалов
7. СИНГУЛЯРНОЕ РАЗЛОЖЕНИЕ В ЛИНЕЙНОЙ ЗАДАЧЕ МЕТОДА НАИМЕНЬШИХ КВАДРАТОВ
8. Общая оценка финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской и статической отчетности

9. Задачи кадрового менеджмента на стадии формирования, интенсивного роста, стабилизации и спада в организации

10. Оценка финансового положения предприятия

11. Решение творческих задач методом блочных альтернативных сетей: объектно-ориентированные представления

12. Оценка финансового состояния предприятия и основные способы его оздоровления

13. Проектирование технологии дуговой сварки на основе модели формирования показателей свариваемости низколегированных сталей

14. Решение задачи методами линейного, целочисленного, нелинейного и динамического программирования.

15. Оценка финансовых результатов

16. Разделение инвестиционных фондов по целям инвестиций и по политике формирования портфеля

Перчатки виниловые одноразовые, размер M, 100 штук.
Виниловые одноразовые перчатки применяются во время разных видов работ: в пищевой сфере, косметологии, при уборке. Перчатки мягкие и
305 руб
Раздел: Перчатки
Трусики Merries Юниор, 12-22 кг, экономичная упаковка, 38 штук.
Изготовлены из чистого хлопка, гладкого как шёлк и очень мягкого на ощупь, удобны в период обучения малыша к горшку; надеваются и
1448 руб
Раздел: Обычные
Багетная рама "Sally" (цвет: серый+золото), 30x40 см.
Багетные рамы предназначены для оформления картин на холсте, на картоне, а также вышивок и фотографий. Оформленное изделие всегда
504 руб
Раздел: Размер 30x40

17. Оценка финансово-экономического состояния предприятия

18. Оценка финансового состояния предприятия, организации - клиента банка

19. Бухгалтерский баланс и его роль в управлении предприятием и оценка финансового положения

20. Оценка финансово-экономического состояния предприятия

21. Оценка финансового состояния коммерческого банка на основе анализа его сравнительного аналитического баланса

22. Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности кредитных организаций
23. Формирование портфеля ценных бумаг и управление им
24. Модели формирования и учета затрат в управленческом учете

25. Роль бухгалтерской отчетности в оценке финансового состояния и прогнозирования банкротства коммерческой организации

26. Оценка финансового состояния юридического лица Инспекции Федеральной налоговой службы

27. Решение прикладных задач методом дихотомии

28. Анализ формирования портфеля заказов на предприятии

29. Оценка финансовой политики предприятия

30. Модель формирования творческой среды класса. Зарубежные системы воспитания

31. Анализ и оценка финансового состояния предприятия

32. Анализ и оценка финансового состояния предприятия ООО "Контур"

Подвесные качели "Тарзанка".
Данные подвесные качели от торговой марки ZebraToys представляют собой не традиционное изделие для катания, а яркую тарзанку. Небольшая
317 руб
Раздел: Качели
Велосипед трехколесный.
Велосипед трехколесный (пластмассовые колеса, с широкой шинкой, без кузова, без передней панели, без гудка). Велосипед рассчитан для детей
935 руб
Раздел: Трехколесные
Магнитная мозаика "Техника".
Количество элементов различной формы - 235 штук. Дополнительных элементов - 15 штук. Количество цветов - 5. Игровое поле - 1. Средний
494 руб
Раздел: Магнитная

33. Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия на примере "СибАвтоТорг"

34. Органы финансового контроля. Бюджетный кодекс РФ и его роль в использовании финансового контроля

35. Оценка финансово-экономического потенциала предприятия

36. Оценка финансового состояния и эффективности функционирования предприятия ООО "Актор"

37. Оценка финансового состояния коммерческого предприятия на примере ОАО "Снежка"

38. Оценка финансового состояния ОАО ФАПК "Якутия"
39. Оценка финансового состояния предприятия
40. Оценка финансового состояния предприятия (на примере ОАО "Нефтекамскшина")

41. Показатели и оценка финансовой устойчивости предприятия. Меры по укреплению финансовой устойчивости

42. Создание единой системы оценки финансового состояния коммерческого банка

43. Формирование портфеля реальных инвестиций с учетом инвестиционных рисков

44. Экономическая оценка финансовых инвестиций с использованием Excel

45. Оценка финансового состояния предприятия

46. Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

47. Методика оценки финансового состояния предприятия по новому балансу

48. Оценка финансового положения международных компаний

Набор для специй "Сад", 5 предметов, 19x14x13,5 см.
Набор для специй на деревянной подставке. Размер: 19x14x13,5 см. Материал: керамика.
552 руб
Раздел: Наборы для специй
Муфта для рук "Еду-Еду", на коляску, зимняя, цвет: шоколадный.
Зимняя муфта с надежными кнопками быстро и удобно надевается на ручку коляски или санок. Муфта позаботится о том, чтобы Ваши руки
519 руб
Раздел: Муфты на ручку
Перчатки смотровые, нитриловые, нестерильные "Klever", неопудренные, текстурированные, размер S, 50.
Особенности и преимущества: превосходное растяжение; устойчивость к порезам, разрывам и проколам при сохранении тактильной
430 руб
Раздел: Перчатки

49. Оценка финансового состояния OOO "Сысертский хлебокомбинат"

50. Оценка финансового состояния организации и разработка мероприятий по его стабилизации

51. Оценка финансового состояния предприятия

52. Оценка финансового состояния предприятия

53. Оценка финансовой устойчивости и вероятности банкротства гостиницы

54. Оценка финансовой устойчивости предприятия
55. Анализ себестоимости, косвенных затрат, оценка финансовой устойчивости
56. Содержание, задачи и методы финансового планирования на предприятии

57. Закономерности формирования российской модели финансового менеджмента

58. Методы комплексной оценки хозяйственно-финансовой деятельности

59. Формирование финансовых средств: нетрадиционные источники финансирования организаций культуры (Контрольная)

60. Роль банков в формировании финансовой инфраструктуры

61. Формирование и учет финансовых результатов

62. Методы прогнозирования финансовых показателей

63. Финансово-промышленные группы: опыт их формирования и функционирования

64. Отчёт по методу анализ финансовых коэффициентов

Карандаши восковые "Jovicolor", с точилкой, 16 цветов.
Первые восковые мелки для малыша. Диаметр: 12 мм. Длина: 75 мм. Утолщенная форма корпуса специально создана для маленьких детских ладошек.
408 руб
Раздел: Восковые
Настольная игра "Скоростные колпачки".
Настольная игра "Скоростные колпачки" - быстрая и очень веселая игра для детей и взрослых! Каждый игрок получает по пять
1479 руб
Раздел: Карточные игры
Копилка "Банкомат", синяя.
Забавная электронная игрушка - копилка выполнена в виде банкомата. Распознаёт номинал Российских монет. Широкий набор функций. Размеры
1919 руб
Раздел: Копилки

65. Самореализующиеся финансовые модели фондового рынка

66. Задачи по финансовому праву

67. Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций

68. Проблемы формирования финансовых ресурсов и резервов в экономике Украины в условиях рыночных отношений

69. Финансовые методы повышения эффективности работы предприятий, организаций

70. Финансовые риски и методы их управления
71. Формирование финансовых ресурсов
72. Аналитические финансовые документы и методы их интерпретации. Цикл движения денежных средств

73. Методы и приемы финансового анализа и прогнозирования

74. Принципы и методы формирования стратегии инвестиционного портфеля

75. Коллокационная модель прогнозирования количественных характеристик основных финансовых инструментов фондового рынка

76. Задачи реформирования бухгалтерского учета в России в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности

77. Бизнес-план как метод осуществления финансово-экономической деятельности предприятия

78. Бухгалтерский учет и его задачи. Принципы бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Финансовая отчетность

79. Особенности применения метода участия в капитале при учете финансовых инвестиций

80. Раскрыть понятие и значение финансового контроля как специализированного контроля. Задачи и цели финансового контроля

Развивающая настольная игра "Игротека 5+" (настольные игры "Турбосчет", "Зверобуквы",.
Это идеальная подборка для малышей-дошкольников. На скорость и на подумать. Благодаря увлекательным играм ребенок освоит: порядковый счет,
2048 руб
Раздел: Математика, цифры, счет
Опора для балдахина Карапуз (с обручем).
Держатель балдахина крепится к короткой либо к длинной стороне кроватки, в зависимости от размера и формы балдахина. Чтобы накрыть
349 руб
Раздел: Балдахины, держатели
Багетная рама "Patricia" (цвет - белый + золотой), 30х40 см.
Багетные рамы предназначены для оформления картин, вышивок и фотографий. Оформленное изделие всегда становится более выразительным и
698 руб
Раздел: Размер 30x40

81. Методы финансового планирования на предприятии

82. Три задачи управления финансовыми потоками

83. Государственный финансовый контроль: основные задачи, субъекты и объекты

84. Принципы формирования финансовой отчетности

85. Статистические методы анализа финансовых результатов деятельности предприятий

86. Учет доходов, расходов и формирование финансовых результатов на сельскохозяйственных предприятиях
87. Финансовые результаты деятельности предприятия и методы их анализа
88. Формы и методы финансово-экономического контроля

89. Анализ экономических отношений по учету и формированию финансовых результатов в ОАО "Красногорское АТП"

90. Предмет, метод, система, источники финансового права

91. Условия формирования финансового капитала в Самарской области в начале XX века

92. Формирование ассортиментной политики предприятия с учетом финансовых целей предприятия на различных этапах жизненного цикла товара

93. Методы стратегического финансового контроллинга

94. Содержание финансового менеджмента, его цель и задачи

95. Финансовый менеджмент: цели и задачи

96. Бюджет субъекта РФ: проблемы формирования и использования финансовых средств

Машина-каталка "Лидер", цвет: бордовый.
Игрушечный автомобиль снабжен рулем, фарами, зеркалами заднего вида и звуковыми модулями, а его корпус оформлен в приятном бордовом цвете.
2947 руб
Раздел: Каталки
Игрушка-плита со звуком и подсветкой"Miele".
Все как у мамы! Точная игрушечная копия фирменной плиты MIELE. Игрушка функциональная: конфорки и духовка светятся, издает реалистичные
1680 руб
Раздел: Плиты
Брошюровщик "Heidi Swapp. The Cinch".
Брошюровщик делает квадратные отверстия и предназначен для создания календарей, блокнотов, альбомом и много другого в домашних условиях.
8099 руб
Раздел: Прочее

97. Источники формирования и структура финансовых ресурсов предприятия

98. Методы и виды финансового планирования

99. Методы управления финансовыми рисками


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.