Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы

Стоит ли доверять аналитикам при оценке инвестиционной привлекательности компаний?

Совок №5.
Длина совка: 22 см. Цвет в ассортименте, без возможности выбора.
18 руб
Раздел: Совки
Совок большой.
Длина 21,5 см. Расцветка в ассортименте, без возможности выбора.
21 руб
Раздел: Совки
Браслет светоотражающий, самофиксирующийся, желтый.
Изготовлены из влагостойкого и грязестойкого материала, сохраняющего свои свойства в любых погодных условиях. Легкость крепления позволяет
66 руб
Раздел: Прочее

Стоит ли доверять аналитикам при оценке инвестиционной привлекательности компаний? Проблема moral hazard в США Как известно, фондовые аналитики делают обзор инвестиционной привлекательности ценных бумаг вовсе не для собственного удовольствия - этим они зарабатывают себе деньги. При этом в своих отчетах они дают недвусмысленные рекомендации по покупке или продаже тех или иных ценных бумаг, т.е. помогают зарабатывать деньги инвесторам. В том случае, если мнение авторитетного аналитика широко растиражировано по ТВ, электронным и печатным СМИ, оно способно оказать существенное влияние на рынок акций конкретной компании. Возможность манипулирования рынком и наличие конфликта интересов у его участников могут иметь крайне негативные последствия. Серия громких скандалов на фондовом рынке США привлекла внимание общественности к этой проблеме и вынудила Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), наряду с Национальной ассоциацией дилеров ценных бумаг ( a io al Associa io of Securi ies Dealers, ASD) и Нью-Йоркской фондовой биржей ( YSE), заняться серьезным изучением практики составления аналитических отчетов. Еще в июле прошлого года SEC выпустила специальное “предупреждение” инвесторам, в котором был обозначен ряд особенностей, связанных с интерпретацией аналитических отчетов. В частности, в исследовании указывается ряд факторов, способных существенно повлиять на рекомендации инвесторам. Так, было отмечено, что аналитики могут работать непосредственно на инвестиционные компании и банки, оказывающие услуги эмитентам ценных бумаг, по которым выдаются рекомендации, или на самих эмитентов. В других случаях аналитики могут прямо или косвенно владеть ценными бумагами. В целом SEC подразделяет аналитиков на три условных категории: Аналитики продавцов – работающие на инвестиционные банки и компании, которые оказывают брокерские услуги сторонним инвесторам; Аналитики покупателей – работающие на взаимные и хеджевые фонды, которые покупают ценные бумаги для себя; Независимые аналитики – работающие только на себя и продающие клиентам свои обзоры по подписке или на заказ. В каждом случае возможны ситуации, сопряженные с конфликтом интересов у действующих сторон. Так, при размещении ценных бумаг на рынке все участники - андеррайтер, эмитент и аналитик, прямо заинтересованы в позитивных рекомендациях. Андеррайтеру это нужно для успешного размещения конкретного выпуска и поддержания котировок, а также укрепления репутации для привлечения следующих клиентов. Эмитент заинтересован в привлечении денег и уменьшении стоимости привлекаемого капитала, а также в росте котировок своих акций. Что касается аналитика, то его компенсация и бонусы часто напрямую зависит от объема операций инвестиционного банка. Негативный отчет может сорвать выпуск бумаг, подмочить репутацию андеррайтера или привести к потере клиента и убыткам. Аналитику банка за такой отчет спасибо не скажут, скорее всего просто уволят. Далее, при оказании брокерских услуг, компания может не брать деньги с клиентов за свои аналитические обзоры. Однако рекомендация “покупать” привлекает новых клиентов и увеличивает комиссионные сборы.

Поэтому брокерам выгодно чаще давать рекомендации на покупку, чем на продажу. Инвесторы это понимают и интерпретируют рекомендацию брокерских компаний “держать” как сигнал к продаже. Нет также ничего удивительного в том, что аналитики и инвестиционные компании крайне редко рекомендуют продавать бумаги, которыми владеют непосредственно, через опционы или косвенно. В 2000 г., по данным SEC, рекомендации к продаже давались менее чем в 1% случаев, когда аналитики были лично заинтересованы в росте котировок. На это, конечно, можно возразить, что брокерские компании являются профессионалами фондового рынка и покупают лишь лучшие бумаги с большим потенциалом роста стоимости. Однако поскольку в среднем еще никому не удавалось в течение длительного времени переигрывать рынок, этот аргумент несерьезен. Существовавшие на тот момент правила ASD и YSE требовали от аналитиков и брокерских компаний раскрывать свои позиции по рекомендуемым бумагам и характер взаимоотношений с эмитентом за последние три года. Кроме того, для акций компании, осуществляющей первичное размещение (IPO) часто действовал т.н. период замораживания сделок (lock-up period). В течение этого периода, продолжающегося в течение всего времени первичного размещения и некоторое время спустя его регистрации, инсайдеры не имеют права продавать акции или реализовывать опционы без разрешения андеррайтера. Однако понятно, что при выдаче рекомендаций в интервью СМИ аналитики никогда не раскрывали информацию о прямой заинтересованности или аффилированности сторон. В результате редкая возможность для инвестора обнаружить конфликт интересов заключалась во внимательном прочтении отчетов, где нужная информация обычно была представлена мелким шрифтом в виде расплывчатых формулировок где-нибудь в оговорках об отказе от ответственности (disclaimer), сносках или на обороте отпечатанных отчетов, т.е. в наименее читаемых местах. Такое положение дел не устроило SEC и Комиссия, совместно с ASD и YSE, решила создать новые правила, призванные предотвратить возникновение возможных конфликтов интересов у аналитиков, инвестиционных компаний и эмитентов, а также защитить инвесторов от возможных фальсификаций при составлении отчетов. В феврале ASD и YSE обнародовали новые правила, а 8 мая Комиссия одобрила поправки к ним, еще более ужесточающие требования к условиям подготовки отчетов и раскрытию информации. В новой редакции правила включают следующие положения: Обещания позитивных рекомендаций. Аналитикам отныне запрещено делать заказные обзоры или угрожать отзывом высокого рейтинга или ценового ориентира с целью влияния на бизнес инвестиционных банков. Кроме того, андеррайтерам запрещено выпускать аналитический обзор по эмитенту в течение 40 дней после первичного и 10 дней после вторичного размещений. Ограничения на контакты. Инвестиционным банкам будет запрещено оказывать влияние на аналитиков при подготовке отчетов, а аналитикам, в свою очередь – передавать материалы эмитентам до их публикации. Компенсация аналитиков. Компаниям будет запрещено привязывать компенсацию аналитиков к финансовым операциям по конкретным сделкам.

Если зарплата аналитика зависит от оборота фирмы, этот факт должен быть раскрыт отдельно. Компенсация инвестиционных компаний. При выпуске аналитического обзора инвестиционная компания должна будет раскрывать информацию относительно того, получала ли она вознаграждение от эмитента за оказанные ему инвестиционно-банковские услуги в течение последних 12 месяцев или если планирует оказать их в ближайшие три месяца. Ограничения для аналитиков на инвестиции. Аналитикам и членам их семей запрещается инвестировать в акции эмитента до первичного размещения акций компании, которые он упоминает в своих обзорах. Кроме того, им запрещается торговать акциями за 30 дней до и спустя 5 дней после выхода аналитического обзора по компании. Раскрытие информации о владении акциями эмитента. Аналитики обязаны раскрывать факт владения акциями исследуемого эмитента, а фирмы – если они имеют более 1% акционерного капитала. Раскрытие информации о значении рейтинга. Фирмы и аналитики должны четко объяснить, что они подразумевают под тем или иным рейтингом, по которому ранжируют компании. Кроме того, должна быть раскрыта информация относительно того, как эти рейтинги связаны с рекомендациями клиентам и сравнительная динамика изменения котировок ценных бумаг и рейтингов. Раскрытие информации во время публичных выступлений. Аналитики будут обязаны раскрывать соответствующую информацию, если они дают комментарии или рекомендации во время семинаров, выступлениях на ТВ, в радио интервью и т.п. Публикация правил для аналитиков, инвестиционных компаний и эмитентов вызвала широкий резонанс у американской общественности и неоднозначную реакцию среди участников фондового рынка. Если крупнейшие инвестиционные компании и банки признали необходимость ужесточения требований и в целом выразили удовлетворение правилами, то некоторые демократы, институциональные инвесторы и группы конечных потребителей остались недовольны. По их мнению, правила запоздали, а формулировки слишком мягкие и все еще допускают возможность манипулирования мнением инвесторов. Здесь, правда, не обошлось без политики и самого главу SEC Харвея Питта (Harvey Pi ) обвиняют в неэтичном поведении. Так, недавно Питт встречался с новым руководителем KPMG, Евгением О’Келли (Euge e O’Kelly), который был его клиентом в годы работы Питта партнером в адвокатской конторе Shriver & Jacobso . В настоящий момент KPMG находится под следствием из-за подозрения в недостоверном аудите Xerox и в СМИ тут же появились версии, что при личной встрече О’Келли просил Питта закрыть дело. Как бы то ни было, эффективность этих правил будет проверяться на практике SEC, ASD и YSE в течение года. При этом по мере необходимости в них будут вноситься новые поправки. Насколько ужесточение требований к аналитикам, инвестиционным компаниям и эмитентам поможет в будущем избежать скандалов, подобных E ro или Merrill Ly ch, покажет будущее. Ситуация в России В России независимых фондовых аналитиков нет и долго не будет по целому ряду причин, в основе которых лежит экономический фактор. Во-первых, сам спрос на услуги аналитиков пока сильно ограничен в силу неразвитости фондового рынка.

Проводится оценка инвестиционной привлекательности своих акций со стороны перспективности развития отрасли, конкурентоспособности производимой продукции, динамики и уровня показателей своего финансового состояния; 2) цели эмиссии должны быть значимыми винвестиционной стратегии предприятия, так как за привлечение капитала необходимо платить; 3) определяется объем эмиссии исходя из рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников; 4) быстрая мобилизация объема собственного капитала за счет эмиссии акций возможна, когда они обладают привлекательностью и доступностью для инвесторов; 5) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. Расчетная стоимость привлекаемого капитала сравнивается с фактической стоимостью капитала и средним уровнем ссудного процента, потом принимается решение о целесообразности эмиссии. Размещение акций может быть закрытым (среди заранее известных инвесторов) и открытым (эффективные формы андеррайтинга). ЛИЗИНГ.ВИДЫ И ПРЕИМУЩЕСТВА Лизинг – имущественные отношения, складывающиеся в связи с передачей имущества во временное пользование

1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия для создания на его база совместного предприятия

2. Анализ финансовой отчетности эмитента и оценка инвестиционной привлекательности акций (на примере ОАО Уралсвязьинформ)

3. Оценка инвестиционной привлекательности колхоза имени Ленина Кологривского района Костромской области

4. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

5. Оценка инвестиционной привлекательности фирмы

6. Анализ инвестиционной привлекательности предприятий металлургического комплекса
7. Оценка инвестиционных проектов
8. Инвестиционная привлекательность проекта

9. Анализ инвестиционной привлекательности и кредитоспособности заемщика

10. Методы оценки инвестиционных проектов

11. Анализ инвестиционной привлекательности предприятий металлургического комплекса

12. Система оценки персонала в компании

13. Методы анализа и оценки инвестиционных проектов (на примере агрофирм)

14. Специфика оценки инвестиционных проектов с лизингом оборудования

15. Как сделать бизнес инвестиционно привлекательным

16. Инвестиционная привлекательность самарской области

Насос ножной (арт. TD 0468).
Насос механический ножной незаменимый помощник не только для автомобилистов, но и для любителей активного отдыха. Ведь с его помощью Вы
448 руб
Раздел: Насосы, компрессоры автомобильные
Игра настольная развивающая "Весёлый транспорт".
Обучающая игра пазл-липучка состоит из 5 игровых полей, заполняя которые, ребенок изучает названия и виды наземного транспорта, он учится
592 руб
Раздел: Формы, цвета
Специально для девочек.
Более 1500 наклеек для девочек обо всём самом интересном: моде, вечеринках, спорте, путешествиях, животных и многом другом!
432 руб
Раздел: Альбомы, коллекции наклеек

17. Формирование и развитие инвестиционной деятельности компании

18. Факторы инвестиционной привлекательности предприятий - исполнителей контрактов

19. Управление инвестиционной привлекательностью региона

20. Вечный двигатель. Стоит ли его изобретать?

21. Критерии принятия инвестиционных решений и методы оценки инвестиционных проектов

22. Оценка инвестиционных проектов
23. Можно ли переучить левшу и стоит ли?
24. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии

25. Инвестиционная привлекательность регионов России

26. Коммерческая оценка инвестиционного проекта

27. Планирование и оценка инвестиционных проектов на стадии проведения НИОКР

28. Инвестиционная политика компании

29. Инвестиционная привлекательность организаций финансового сектора в период кризиса

30. Инвестиционная привлекательность строительного предприятия

31. Критерии оценки инвестиционных проектов

32. Оценка инвестиционного проекта

Лестница-стремянка, 4 ступени, стальная.
Нескользящие пластиковые коврики. Размер ступеньки: 30x20 см. Материал: сталь. Высота на уровне верхней ступени: 91 см. Количество
2071 руб
Раздел: Лестницы
Сушилка для белья напольная складная "Ника СБ3", 10 м.
Сушилка для белья классическая для любых помещений. Напольная, складная без отлетных деталей. Незаменимый атрибут Вашего дома! Длина
551 руб
Раздел: Сушилки напольные
Кукольная мебель "Шкаф".
Шкаф - один из самых необходимых предметов мебели в любом доме, особенно в кукольном. И хочется, чтобы этот предмет был красивым,
362 руб
Раздел: Гардеробные, прихожие

33. Оценка инвестиционного проекта (на примере ООО "Пилот")

34. Оценка инвестиционных рисков

35. Совершенствование управления инвестиционной привлекательностью предприятия на примере ОАО "Нижнекамскшина"

36. Влияние налоговых льгот на инвестиционную привлекательность регионов

37. Анализ инвестиционной привлекательности Сибирского Федерального Округа

38. Механизмы и инструменты повышения инвестиционной привлекательности предприятий легкой промышленности в условиях глобализации
39. Особенности оценки инвестиционного проекта
40. Экономическая оценка инвестиционных проектов

41. Оценка привлекательности инвестиционного проекта

42. Основные проблемы совершенствования государственного аппарата РФ по оценкам российских и зарубежных аналитиков

43. Анализ инвестиционной ситуации. Принятие решений по инвестиционным проектам. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

44. Оценка эффективности инвестиционного проекта

45. Оценка влияния способов амортизации основных фондов на рационализацию денежных потоков производственной компании

46. Процветает ли Китай и почему не стоит перенимать китайский опыт для России?

47. Действительно ли важно доверие рекламе?

48. Показатели оценки роста инвестиционного проекта

Пазлы Maxi "Карта мира" (40 элементов).
Пазл для малышей "Карта мира" состоит из крупных элементов. Размер собранной картинки - 59х40 см. Средний размер элементов - 8х7,4 см.
331 руб
Раздел: Пазлы (Maxi)
Глобус "Детский", 250 мм.
Детский глобус – идеальное учебное пособие для школьников и всех, кто интересуется животным миром планеты. На подробную географическую
592 руб
Раздел: Глобусы
Вафельница алюминиевая, механическая BE-4426 Webber "Бельгийская вафля", для плиты.
Размеры: 35х13,5х2,5 см. Количество вафель: 4 штуки. Форма вафель: сердечки. Толщина вафель: толстые. Материал: алюминий, металл,
879 руб
Раздел: Формы и формочки для выпечки

49. Типы проектного финансирования. Простой инвестиционный кредит, его оценка

50. Построение системы методов управления инвестиционными рисками лизинговой компании

51. Применение методов оценки эффективности инвестиционных проектов на примере организации производства по пошиву школьной формы.

52. Инвестиционная деятельность страховых компаний

53. Оценка бизнеса и управление стоимостью компании

54. Оценка привлекательности стратегической зоны хозяйствования
55. Анализ привлекательности инвестиционного проекта на примере проекта строительства и последующей продажи жилого дома
56. Методики прогнозирования банкротств, их связь с оценкой стоимости компании

57. Оценка привлекательности инвестиций в промышленность

58. Оценка рисков территориальной инвестиционной стратегии

59. Разработка инвестиционной стратегии. Оценка акций и облигаций

60. Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов

61. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта

62. Оценка и проблемы развития инвестиционно-строительной деятельности (на примере Ивановской области)

63. Оценка рисков инвестиционного проекта: качественный и количественный подходы

64. Оценка финансового положения международных компаний

Альбом "Мои школьные годы" (книга с карманами на 11 лет).
Перед Вами то, что каждая семья так долго ждала – красивое, качественное, креативное школьное портфолио. Да еще и на все школьные годы!
842 руб
Раздел: Портфолио
Средство для мытья посуды биоразлагаемое "Synergetic", концентрированное, 5 л.
Концентрированное высокопенное средство для мытья всех видов посуды от любых видов загрязнений. 100% смываемость. Подходит для мытья
631 руб
Раздел: Гели, концентраты
Пазлы Maxi "Карта мира" (40 элементов).
Пазл для малышей "Карта мира" состоит из крупных элементов. Размер собранной картинки - 59х40 см. Средний размер элементов - 8х7,4 см.
331 руб
Раздел: Пазлы (Maxi)

65. Оценка эффективности инвестиционного проекта

66. Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

67. Применение теории нечетких множеств в оценке экономической эффективности и риска инвестиционных проектов в условиях неопределенности

68. Есть ли жизнь во вселенной

69. Одиноки ли мы во Вселенной?

70. Одиноки ли мы во Вселенной?
71. Военно-эксплуатационная оценка автомобильных дорог
72. Оценка инженерной защиты рабочих и служащих ОЭ

73. Оценка химической обстановки

74. Оценка химической обстановки при разрушении (аварии) (объектов, имеющих СДЯВ [Курсовая])

75. Оценка рекреационных ресурсов Владимирской области

76. Оценка инженерно-геологических и гидрогеологических условий района строительства /Пояснительная записка к геологическому разрезу 2 по карте №5/

77. Государственное стимулирование инвестиционного процесса: опыт США и Юго-Восточной Азии

78. Направления государственного регулирования инвестиционной деятельности в повышении конкурентоспособности продукции российского машиностроения

79. Договор оценки недвижимости. Отчет об оценке

80. Роль Великой Октябрьской революции для России и мира. Была ли альтернатива февральской революции

Магнитный театр "Репка".
Увлекательное театральное представление с любимыми героями русской народной сказки «Репка» и вашим ребенком в роли главного режиссера. 10
308 руб
Раздел: Магнитный театр
Самоклеящиеся этикетки, A4, 105x70 мм, 8 этикеток на листе, 100 листов.
Формат: А4. Размер: 105x70 мм. В комплекте: 100 листов (на 1 листе 8 этикеток).
500 руб
Раздел: Бейджи, держатели, этикетки
Рюкзак детский "Сова", 32х26х10 см.
Рюкзак детский. Размер: 32х26х10 см. Состав: текстиль, ПВХ, металл. Не предназначено для детей младше 3 лет.
319 руб
Раздел: Детские

81. Готовил ли Сталин нападение на Германию

82. Павел I в оценках современников

83. Инвестиционная политика Республики Казахстан

84. Инвестиционная деятельность страховых организаций

85. Разработка рекламной программы для страховой компании

86. Методы комплексной оценки хозяйственно-финансовой деятельности
87. Может ли Интернет нанести вред демократии?
88. Компания "Барнс энд Ноубл" (зарубежная книжная торговля)

89. Статья: "пойду ли я на дискотеку"

90. Роль моральной оценки в характеристике героев "Тихого Дона" М. А. Шолохова

91. Можно ли утверждать, что литература сегодня воспитывает читателя?

92. "Освобожден народ, но счастлив ли народ ?" по поэме Некрасова "Кому на Руси жить хорошо"

93. Стихотворение М.Ю.Лермонтова "И скучно и грустно". (Восприятие, истолкование, оценка)

94. Идеальное общество, возможно ли оно (по роману Зацепина "Мы")

95. Нужно ли было НАТО бомбить Югославию? История и последствия Косовского кризиса 1998-1999 гг.

96. Оценка царствования Екатерины II (По В.О. Ключевскому)

Папка-сумка "Тролли", А4.
Папка текстильная формованная из вспененного полимера. Формат: А4. Лицевая сторона с выдавленными элементами 3D.
481 руб
Раздел: Папки-портфели, папки с наполнением
Фигурка декоративная "Колокольчик", 6x10 см.
Осторожно, хрупкое изделие! Материал: металл, австрийские кристаллы. Размер: 6x10 см. Товар не подлежит обязательной сертификации.
358 руб
Раздел: Миниатюры
Батут.
Каркас: сталь. Полотно: дюралевая нейлоновая сетка. Окантовка: прочный защитный материал. Количество ножек: 6 шт. Допустимая нагрузка:
3350 руб
Раздел: Батуты, надувные центры

97. Были ли в Германии плавающие танки накануне Второй Мировой Войны?

98. Разработка контроллера для мониторинга и оценки качества обслуживания сети пользователей

99. Есть ли пределы развития и миниатюризации компьютеров?


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.