|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Стабилизационные фонды как особая категория участников рынка ценных бумаг |
Браслет светоотражающий, самофиксирующийся, желтый. 
Гуашь "Классика", 12 цветов. 
Мыло металлическое "Ликвидатор". П. А. Казакевич В мире существует достаточно большая группа стран, у которых основная часть доходов государственного бюджета формируется за счет экспорта сырьевых товаров, таких как нефть и нефтепродукты, газ, черные и цветные металлы и т. д. Таким образом, в указанных странах доходы бюджета в основном определяются мировой конъюнктурой цен на экспортируемые ресурсы, а цены на данные категории товаров чрезвычайно подвижны, меняются случайным образом и могут быть спрогнозированы лишь с небольшой точностью. Соответственно, доходы бюджетов в таких странах, как правило, подвержены весьма значительным колебаниям. В годы неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры это вызывает необходимость соответствующего сокращения бюджетных расходов, что приводит к негативным политическим и социально-экономическим последствиям. В периоды высоких цен на сырьевые товары крупные поступления в бюджет, напротив, зачастую стимулируют рост неэффективных расходов. Если увеличивать государственные расходы в период благоприятной конъюнктуры довольно легко, то снижать их во время падения доходов гораздо сложнее, поскольку относительно постоянный неснижаемый объем расходов помогает поддерживать экономическую и политическую стабильность. Таким образом, в указанных странах конъюнктура цен на сырьевые товары зачастую определяет ситуацию в национальных экономиках и перспективы их роста. При этом цикличность экономического развития подобных стран повышается в условиях современной глобализации мировой экономики, усилившей подвижность и неустойчивость рынка сырьевых товаров. В данной ситуации, чтобы сглаживать негативный эффект от колебаний экспортных доходов, для стран, в значительной степени зависящих от экспорта невозобновляемых ресурсов, вполне логично формировать в периоды благоприятной экспортной конъюнктуры финансовый резерв в той или иной форме. Кроме того, в подобных странах возникают эффекты, связанные с так называемой «голландской болезнью» . В периоды высоких цен на экспортируемые ресурсы рост доходов отраслей, ориентированных на экспорт, приводит к увеличению спроса внутри страны и вызывает эффект дохода для экономики в целом. Данный эффект связан с поступлением в экономику денежных средств в иностранной валюте, не обеспеченных произведенными в стране товарами и услугами. Ориентация экономики на инвестирование в экспортирующие отрасли вместе с укреплением реального обменного курса национальной валюты неизбежно приводит к снижению темпов роста других отраслей и экономики в целом. В результате конкурентоспособность экономики существенно снижается. Попытки замедлить темпы роста курса национальной валюты приводят к увеличению объемов золотовалютных резервов и, следовательно, к дополнительной денежной эмиссии, намного превышающей потребности экономики. В результате денежно-кредитная система становится разбалансированной, ускоряется инфляция. В экономиках таких стран существенно возрастают риски, снижается качество проводимой экономической политики, темпы роста ВВП замедляются. Проблема «голландской болезни» может быть частично решена, если значительная часть дополнительных доходов в условиях благоприятной конъюнктуры на мировых рынках ресурсов изымается государством при помощи налогов и накапливается на специальном счете активов.
Помимо колебания доходов и избыточного денежного предложения в странах — экспортерах сырья существует проблема ограниченности и невосполнимости запасов природных ресурсов. Весьма актуальной также является и достаточно высокая вероятность резкого падения спроса на те или иные сырьевые ресурсы вследствие внедрения достижений научно-технического прогресса, в частности, альтернативных источников энергии и различных синтетических материалов. Данная ситуация требует от указанных стран рационального использования доходов от невосполнимых ресурсов в долгосрочном аспекте. Чтобы сохранить устойчивый уровень потребления, а, следовательно, и развития в будущем, им целесообразно сберегать в настоящем. Таким образом, подобная практика позволит будущим поколениям получить выгоду от реализации природных ресурсов нынешним поколением даже после того, как эти ресурсы будут исчерпаны. Особое значение сбережение в пользу будущих поколений приобретает на фоне повсеместной тенденции старения населения, характерной для стран с различными уровнями экономического развития. Без сомнения, решение данной проблемы наряду с другими мерами потребует создания финансового резерва для выплаты пенсий в целях облегчения финансовой нагрузки на будущие поколения. Мировой опыт показывает, что для решения названных проблем страны — экспортеры сырьевых ресурсов стремятся ориентировать свою экономическую политику на смягчение воздействия внешнеэкономической конъюнктуры как на бюджет, так и на экономику в целом. В этих целях данные страны имеют возможность изымать из экономики сверхдоходы, поступающие вследствие высоких цен на сырье, и накапливать их в специально созданных фондах невозобновлямых ресурсов, получивших название стабилизационных фондов. Решение по созданию подобных фондов принимается странами как самостоятельно, под влиянием сложившейся ситуации, так и по рекомендации международных финансовых организаций, в частности Мирового банка. Эксперты отмечают, что создание стабилизационных фондов может также преследовать помимо перечисленных следующие цели: 1) сбережение части доходов государства: — для реализации национальных проектов экономического и социального развития; — создания резерва на случай непредвиденных ситуаций (например, природных бедствий, гуманитарных катастроф и т. д.); 2) укрепление бюджетной дисциплины, контроль за бюджетными расходами; 3) повышение открытости бюджетного процесса, борьба с коррупцией; 4) защита профицита бюджета от неэффективного расходования, популистских политических решений; 5) повышение инвестиционной привлекательности страны в глазах международного сообщества, демонстрация озабоченности правительства проведением эффективной финансовой политики. Безусловно, приведенный перечень не является исчерпывающим, так как может существовать достаточно большое количество дополнительных целей, побуждающих правительства к созданию стабилизационных фондов. В зависимости от целей создания существующие в различных странах мира государственные фонды финансовых ресурсов, как правило, разделяют на три типа: 1. Стабилизационные фонды (s abiliza io fu ds) создаются для стабилизации, сглаживания колебаний в доходах и расходах государственного бюджета, дополнительного финансирования государственных расходов на территориях, где ведется добыча ископаемых.
Существуют в таких странах, как Норвегия, США (штат Аляска), Венесуэла, Колумбия, Кувейт, Нигерия, Чили. 2. Фонды будущих поколений (fu ure ge era io fu ds) рассчитаны на их использование, после того как месторождения природных ископаемых будут исчерпаны, либо для выплаты дополнительных (квазирентных) платежей населению территорий, на которых ведется добыча ископаемых (Канада (провинция Альберта), США (штат Аляска), Кирибати, Кувейт, Оман, Папуа — Новая Гвинея); 3. Бюджетные резервные фонды (Гонконг, Сингапур, Эстония, ЮАР). Фонды первых двух групп аккумулируют часть поступлений от экспорта полезных ископаемых или других невосполнимых ресурсов. Бюджетные резервные фонды накапливают «избыточные» доходы в периоды профицита государственного бюджета, а также средства из дополнительных источников государственных сбережений, например доходы от приватизации. Их функция — стабилизировать государственные расходы в годы рецессий и экономического спада, а также при неблагоприятной конъюнктуре на мировых сырьевых рынках, которая для таких стран складывается при высоких ценах на сырье. Приведенная классификация является весьма условной, поскольку достаточно часто подобные государственные фонды носят смешанный характер, решая одновременно несколько задач. Так, например, подобные фонды существуют в канадской провинции Альберта, в штате Аляска, в Кувейте, Норвегии и Папуа — Новая Гвинея. При этом в рамках одного фонда могут выделяться отдельные части, ориентированные на решение конкретных задач. Государственный стабилизационный фонд можно определить как законодательно утвержденный механизм аккумулирования незапланированных доходов бюджета от экспорта невозобновляемых природных ресурсов или иных поступлений, их инвестирования и использования в целях обеспечения стабильности национальной экономики на определенном временном горизонте. Полагаем, что при существующих различиях в задачах стабилизационных фондов и фондов будущих поколений и те и другие ориентированы на сглаживание расходов: первые — в краткосрочной перспективе, а вторые — в рамках более длительного периода, измеряемого десятилетиями. Фонды невозобновлямых ресурсов начали создаваться в 70-е гг. ХХ в. в странах, экономика которых в значительной степени зависит от экспорта тех или иных видов минерального сырья . При этом период высоких цен на сырьевые ресурсы, продолжающийся последние 5 – 10 лет, способствовал созданию указанных фондов во многих странах с сырьевой ориентацией экспорта. Так, если к концу 1990-х гг. прошлого столетья государственные резервные фонды невозобновлямых ресурсов действовали по крайней мере в 15 странах или отдельных регионах государств , то на начало 2007 г. число указанных фондов превысило 30 . Росту цен на сырьевые товары, и в первую очередь нефть, способствует непрекращающийся спрос со стороны стремительно развивающихся экономик таких стран, как Китай и Индия, а также ограниченность мировых мощностей по добыче сырья. К тому же многие крупные институциональные инвесторы приступили к размещению значительных средств в сырьевые товары (или производные финансовые инструменты, имеющие их в качестве базового актива) в целях диверсификации своих вложений .
Последняя ключевая функция рынка ценных бумаг состоит в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гарантии юридической правильности операций. Хотя эта область является, вероятно, наименее привлекательной для участников рынка ценных бумаг, все-таки совершенно обоснованно она может считаться и одной из самых важных. И совершенно определенно, это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Следовательно, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии. Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой. По сути, их роль сводится к аккумулированию небольших, часто краткосрочных сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств. В мире известны три наиболее общих типа финансовых посредников: ? депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы); ? контрактно-сберегательного типа (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды); ? инвестиционного типа (взаимные фонды (или паевые, или открытые инвестиционные), траст-фонды, инвестиционные компании закрытого типа (или закрытые инвестиционные фонды)
1. Правовое положение участников рынка ценных бумаг
2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг Пермского края
3. Рынок ценных бумаг. Его профессионалы и участники. Выпуск и обращение ценных бумаг
5. Технический анализ рынка ценных бумаг на примере акций РАО "ЕЭС Россия" 2001-2002 гг.
9. Основы рынка ценных бумаг. Роль клиринговой палаты на фондовой бирже
11. Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях
13. Состояние и перспективы рынка ценных бумаг в России
14. История создания рынка ценных бумаг в Российской Империи
15. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России
Пластиковое лото. Силуэты. Комплект из трех игр. 
Комплект в коляску Карапуз "Цветочки", цвет: бежевый (3 предмета). 
Стенд "Календарь природы". С карточками чисел, дней недели, месяцев и бланком дневника наблюдений. 18. Рынок ценных бумаг (Контрольная)
19. Рынок ценных бумаг в РФ и в Кирове в частности
20. Рынок ценных бумаг и его особенности в Российской Федерации
21. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
25. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в России
26. Рынок ценных бумаг Японии (2003г.)
27. Акция как инструмент рынка ценных бумаг. Российский рынок акций
28. Российский рынок ценных бумаг
29. Рынок ценных бумаг и его основные модели
31. Рынок ценных бумаг в Украине
32. Становление рынка ценных бумаг в России
Мульти-плеер "Ладушки". 
Игра настольная "Не урони пингвина", 47 деталей. 
Кружка "Акула". 33. История рынка ценных бумаг
34. Концепция развития рынка ценных бумаг
35. Рынок ценных бумаг в Казахстане
36. Федеральное государственное и федеральное регулирование рынка ценных бумаг
41. Первичный рынок ценных бумаг
43. Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования
44. Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг
45. Минимизация расчетных рисков в инфраструктуре рынка ценных бумаг
47. Анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных бумаг
48. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг
Конструктор металлический для уроков труда №3 в деревянной упаковке. 
Компактные развивающие игры в дорогу "Логозавры", арт. ВВ2099. 
Конструктор "Mechanical Kangaroo". 50. Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка
51. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
52. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
53. Финансовый рынок ценных бумаг в Республике Беларусь
57. Финансовые риски на рынке ценных бумаг
58. Назначение саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг
60. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации
61. Профессиональная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг
62. Рынок капитала и рынок ценных бумаг
Глянцевая бумага для струйных принтеров "Lomond", 50 листов, А4. 
Беговел "Funny Wheels Basic" (цвет: зеленый). 
Органайзер подвесной "Тролли", 64 см, 5 карманов. 73. Рынок ценных бумаг и ее составные части
74. Рынок ценных бумаг России - становление, оценка эффективности и перспективы развития
75. Рынок ценных бумаг: тенденции и перспективы
76. Структура и развитие рынка ценных бумаг США
77. Теоретические основы характеристики рынка ценных бумаг и фондовой биржи
78. Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые рынки
79. Характеристика рынка ценных бумаг
80. Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг
Фотобумага "Lomond" для струйной печати, А4, 230 г/м, 50 листов, односторонняя, матовая. 
Канистра-бочонок со сливом, 20 л. 
Настольная игра "Эволюция". 81. Инвесторы на рынке ценных бумаг: понятие и виды
82. Инфраструктура рынка ценных бумаг
83. Анализ эффективности использования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
84. Влияние инфляции на рынок ценных бумаг
85. Выход предприятий на рынок ценных бумаг
89. Формирование российского рынка ценных бумаг
90. Современные тенденции развития мирового рынка ценных бумаг
91. Операции на рынке ценных бумаг
92. Первичный рынок ценных бумаг
93. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг
Закаточная машинка «Лес». 
Игра со звонком "Путаница". 
Ступка с пестиком "Mayer & Boch", 250 мл. 98. Рынок ценных бумаг в Украине
99. Рынок ценных бумаг и финансовые риски
