|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Классификация инвестиций, факторы влияющие на нее |
Забавная пачка денег "100 долларов". 
Чашка "Неваляшка". 
Фонарь садовый «Тюльпан». Жизнедеятельность предприятия представляет собою сложную интерференцию долго- и краткосрочных феноменов. Хорошие результаты (солидный оборот, достойная доля рынка, высокие платежеспособность, ликвидность и рентабельность) могут получиться только при выборе и реализации решений, адекватных требованиям среды и соответствующих "магистральной линии" развития предприятия. С самых общих позиций, уровень риска, связанный с фирмой, предопределяется ее адаптационной способностью эффективно реагировать на те или иные внешние и внутренние импульсы. Высокой адаптационной способности нелегко достичь предприятиям малого бизнеса, т.к. их создание и успешное функционирование обычно полностью зависит от одного или небольшой группы лиц, вполне компетентных для того, чтобы поймать коньюктурную удачу, но не всегда могущих вовремя диагностировать глобальные структурные изменения в экономике и принять необходимость крутого поворота в деятельности предприятия, а также и осуществить этот поворот. Предприятия семейного типа зачастую располагают весьма значительными технологическими, коммерческими и финансовыми возможностями. Но своеобразный "культ личности", а также, как правило, узкопрофессиональное образование персонала снижают возможности подобных фирм. Между малыми и средними предприятиями происходит что-то вроде "естественного отбора", в результате выживают те, кто сможет лучше приспособиться к жизни, развиваться и даже процветать в неблагоприятных условиях общих и отраслевых спадов и сужающихся рынков. На практике именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Но происходит все это в реальном временном измерении, день идет за днем, заставляя подчиняться конъюнктурным колебаниями приспосабливаться к ним. Учет циклических колебаний конъюнктуры рынка — дело весьма тонкое. Приходится совмещать три информационных пласта: • общеэкономические данные; • отраслевую статистику; • данные по конкретному предприятию. Представим себе три предприятия различных отраслей, претерпевающие параллельные и сопоставимые по масштабам колебания деятельности за одинаковые по времени периоды цикла. Предприятие I действует в отрасли со стабильным рынком, предприятие II оперирует на рынке с повышающейся, а предприятий III — на рынке с понижающейся конъюнктурой. Влияние рыночных колебаний спроса одинакового масштаба на положение трех предприятий оказывается различным. Уровни А1, А2 и А3 соответствуют максимальной активности и максимальной выручке, уровни В1, В2 и B3 - минимальной, что и отражено в нижеследующей таблице (исходная выручка принята за 100%): Уровень активности Тенденция развития Стабильность Рост Спад Максимальный Минимальный А1 = 120% В1 = 80% а2 = 128% B2 = 105% А3 = 112% B3 = 55% Амплитуда изменений уровня активности (выручки от реализации) А1 – В1 = 40 % A2-B2=23% A3-B3 = 57% Анализ таблицы показывает, что наименьшее снижение выручки от реализации (23%) наблюдается у предприятия II, принадлежащего к отрасли на подъеме. Чтобы противостоять общему снижению спроса в экономике в целом, такому предприятию достаточно весьма небольшой коррекции объема своих производственных мощностей: • задержать запуск инвестиционной программы, рассчитанной на расширение рынков сбыта в долгосрочной перспективе; • временно воздержаться от расширения штата работников и не заменять увольняющихся и выходящих на пенсию работников новыми и т.
д. Но есть нюанс: придется приспосабливаться не только, к циклическому затуханию деловой активности, но и к его новому возгоранию. Подъем порождает свои трудности. Предприятие II будет испытывать увеличение финансово-эксплуатационных потребностей, придется тщательно контролировать затраты оборотных средств, внимательно следить за дебиторской задолженностью, необходимо будет обеспечивать достаточную рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — иначе не удастся сохранить и увеличить достаточный уровень финансирования долгосрочных, а также текущих потребностей предприятия. Весьма значительное, но еще не катастрофическое снижение выручки наблюдается у предприятия I. Это серьезная встряска, речь идет о жизни или смерти предприятия. Приходится резко сокращать неиспользуемые основные средства, увольнять работников, жестко контролировать все и всяческие расходы. Положение же предприятия III иначе как катастрофическим назвать невозможно. В литературе по финансовому менеджменту и фундаментальному анализу качества ценных бумаг принята классификация отраслей экономики на три основных типа: устойчивые, циклические и растущие. Совмещение этой классификации с только что сделанными нами выводами может дать финансисту серьезную пищу для размышлений о выборе сферы деятельности предприятия, или, если эта сфера уже определена, о коррекции финансовой политики фирмы. Важна эта классификация и для инвестора, старающегося разумно сформировать свой портфель ценных бумаг и эффективно управлять им. Критерием классификации отраслей является степень воздействия макроэкономического цикла на положение той или иной отрасли. Так, спрос в стабильных отраслях, связанных, как правило, с производством жизненно важных товаров и услуг, практически не зависит от макроэкономической ситуации; циклические отрасли следуют динамикой спроса на свою продукцию за фазами цикла. Это, в основном, отрасли, производящие средства производства и товары длительного пользования; динамика спроса в растущих отраслях "бежит впереди паровоза" макроэкономического цикла — тут речь идет об отраслях на начальных этапах своего становления, а также о технически и технологически возрождающихся традиционных отраслях. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т. п. целесообразно, если: 1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит; 2) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции; 3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов; 4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет положи- тельным); 5) рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т.
д. Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей. Инвестиции — протяженный во времени процесс. Это диктует финансовому менеджеру необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать: 1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект; 2) временную стоимость денег, так как с течением времени долги изменяют свою ценность; 3) привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера в конечном счете является главной. Анализ рискованности проектов может иметь и самостоятельное значение, но в принципе первые два требования как бы синтезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее привлекательных проектов. Инвестиционный анализ Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК). ССК представляет собой средневзвешенную посленалоговую "цену", в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК используется в инвестиционном анализе: а) для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой настоящей стоимости ( РV) проектов. Если РV равна или больше нуля, проект может быть допущен к дальнейшему рассмотрению; 6) для сопоставления с внутренней ставкой рентабельности (IRR) проектов. Если IRR превышает ССК, проект может быть одобрен как обеспечивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов. Для исчисления ССК необходимо: • разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций; • разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспределенной прибыли; • вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам (СРСП), включающим и кредиторскую задолженность. При этом необходимо учитывать, что проценты по краткосрочным кредитам банков относятся на себестоимость в пределах норматива, устанавливаемого ЦБ РФ, плюс три процентных пункта. Таким образом, сумма процентов в данных пределах должна быть облегчена умножением на (1 — - Ставка налогообложения прибыли), а остальные проценты войдут в расчет средневзвешенной стоимости капитала без такой коррекции (ибо, по определению, ССК уже представляет собой посленалоговую стоимость различных источников средств предприятия); • определить удельные веса каждого из обозначенных в предыдущих трех пунктах источников средств в пассивах предприятия; • перемножить стоимость средств по каждому из первых трех пунктов на соответствующие удельные веса; • суммировать полученные в предыдущем пункте результаты. ССК представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Избранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность. С точки зрения риска, ССК определяется как безрисковая часть нормы прибыли на вложенный капитал (которую обычно принимают равной средней реальной, т.
Turn: назовите главную тему. Talk: продолжайте разрабатывать главную тему, для того чтобы вновь сфокусировать на ней основное внимание. Примеры Touch (в повелительном наклонении): «Пожалуйста, не уходите от главной темы. У нас есть центральный предмет разговора». Turn: «Итак, наша тема — проблемы со сбытом продукта XYZ». Talk: «Я уже назвал факторы, влияющие на сбыт нашей продукции. Вопрос: как и в какие сроки вы намерены изменить ситуацию?» Альтернативный вариант, актуальный в тех случаях, когда начинаются взаимные выпады: Touch (в повелительном наклонении): «Пожалуйста, оставьте полемику, будьте конструктивны. Не уходите от главной темы». Turn: «Итак, наша тема — проблемы со сбытом продукта XYZ». Talk: «Я уже назвал факторы, влияющие на сбыт нашей продукции. Вопрос: как и в какие сроки вы намерены изменить ситуацию?» Совет В ходе совещания или дискуссии используйте три Т для визуального воздействия на собеседников. Touch — ваш пристальный взгляд направлен на адресата. Turn — взгляд переводится на другого участника разговора
4. Понятие инфляции, ее виды и основные причины
5. Актуальність вирішення трудових спорів та основні напрямки реформування законодавства у цій сфері
9. Влияние уровня задолженности банков и предприятий на инфляцию и процентную ставку
11. Новые и сверхновые звезды (Доклад)
12. Классификация и жизненные циклы диатомовых
14. Особенности внутреннего строения, размножение и классификация моллюсков
15. Правила приема в военно-учебные заведения (Доклад)
16. Классификация коллективных средств защиты и правила поведения людей в убежищах
Папка для труда "Машина и путешествия". 
Кресло детское мягкое "Sleepy Cat". 
Светильник "Диско шар". 17. Мерзлотные явления в земной коре (кpиолитология) (. Иpкутская область. Доклад)
18. Особенности озёр России (Доклад)
19. Греция (Доклад)
25. Экономическое развитие Западносибирского региона (Доклад)
27. Концепция современного естествознания на тему "симметрия кристаллов"
28. Инфляция
29. Инфляция: сущность и формы проявления
31. Актуальные вопросы государственного контроля соблюдения законодательства о защите прав потребителей
Щетка-сметка для снега со скребком и водосгоном, телескопическая, поворотная голова. 
Магнитная "Азбука" (106 элементов). 
Противомоскитная сетка, 100х220 см, белая. 33. Классификация юридических лиц
34. Понятие договора, классификация
35. Мусульманское право (Доклад)
36. Доклад: Страны мира во второй половине XX века. Франция.
37. Актуальные проблемы Украины в 2003-2004годах
41. Актуальные проблемы возмещения налога на добавленную стоимость при экспорте товаров за пределы РФ
42. Деловой язык и культура речи юриста - тема "Разработка стратегии общения"
44. Классификация, экспертиза и сертификация игрушек
45. Понятие, классификация и содержание основных функций государства
46. Топики по английскому языку на тему "Я ученый"
47. Темы английского для экзамена
48. Экзаменационные темы по немецкому языку
Блюдо для запекания "Тайга", 2250 мл. 
Набор столовый детский "Непоседа" (4 предмета). 
Развивающая игра "Магнитные истории. Времена года". 49. Темы по английскому языку (English topics)
50. Рецензия на программу "Тема" - "журналистская этика"
52. Тема "Революции" в Творчестве Блока
53. Тема поэта и поэзии у А.С. Пушкина
57. Александр Трифонович Твардовский (Доклад)
58. Тема свободы в лирике Пушкина
61. Тема "маленького человека" в произведениях Федора Михайловича Достоевского
63. Тема подвига советского народа в Великой Отечественной войне в литературе
64. Тема Родины в творчестве Федора Абрамова ("Пряслины")
Карандаши цветные "Artberry", 24 цвета. 
Комплект пеленок для девочки Idea Kids однотонный из бязи (3 штуки, 120х75 см). 
Подарочная расчёска для волос "Алена". 65. Тема Родины в творчестве С.А.Есенина
66. Темы сочинений за курс средней школы 2002-2003 уч. года (11 класс)
67. Тема любви в романе Булгакова "Мастер и Маргарита"
68. Тема города в комедии "Ревизор" и поэме "Мертвые души" Н.В.Гоголя
69. «… и в мой жестокий век восславил я свободу…» тема вольности в произведениях А. С. Пушкина
73. Сочинение по повести М. Горького «Детство». «На тему бог бабушки и дедушки»
74. Сергей Сергеевич Прокофьев (Доклад)
76. Хрущев против Сталина. Доклад на XX съезде партии
77. Актуальные проблемы предыстории ВОВ
78. Образ иноплеменников по Повести временных лет (1060-1110) ([Доклад])
79. Московский Кремль (Доклад)
Жидкое средство для стирки AQA baby, 1500 мл. 
Точилка Berlingo механическая "Яблоко". 
Гидромассажная ванночка для ног (арт. ATH-6411 blue). 81. Компакт-диски. Классификация. Принципы чтения и записи
82. Классификация и техническая реализация основных устройств ЭВМ
89. Кровотечения, их классификация и первая медицинская помощь при них
90. Фармакология. Классификации препаратов (шпаргалка)
92. Понятие и классификация доказательств
93. Экосистема пустыни (Доклад)
95. Чернобыльская авария (Доклад)
96. Моделирование учебного процесса на примере темы "Издержки производства"
Набор для раскрашивания рюкзака "Disney. Тачки". 
Папка для тетрадей "Калейдоскоп", А3. 
Фоторамка "Poster gold" (40х60 см). 98. Обобщающее повторение по геометрии /на примере темы "Четырехугольник"/
99. Учебно-воспитательная деятельность учителя. Личностные качества учителя (Доклад)
100. Тема любви в творчестве Куприна /"Молох", "Гранатовый Браслет", "Олеся", "Поединок"/
