Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте www.za4et.net.ru

Разное Разное

Налогообложение субфедеральных ценных бумаг и финансовые потоки местных органов власти

Брелок LED "Лампочка" классическая.
Брелок работает в двух автоматических режимах и горит в разных цветовых гаммах. Материал: металл, акрил. Для работы нужны 3 батарейки
131 руб
Раздел: Металлические брелоки
Крючки с поводками Mikado SSH Fudo "SB Chinu", №4BN, поводок 0,22 мм.
Качественные Японские крючки с лопаткой. Крючки с поводками – готовы к ловле. Высшего качества, исключительно острые японские крючки,
58 руб
Раздел: Размер от №1 до №10
Совок большой.
Длина 21,5 см. Расцветка в ассортименте, без возможности выбора.
21 руб
Раздел: Совки

Налогообложение субфедеральных ценных бумаг и финансовые потоки местных органов власти А.А. Мурынов, аспирант кафедры "Налоги и налогообложение" В отечественной практике ценные бумаги органов государственной власти субъектов Федерации и органов местного самоуправления получили название субфедеральных ценных бумаг. В отличие от государственных ценных бумаг Российской Федерации субфедеральные ценные бумаги являются более рискованными и менее ликвидными, поэтому равновесная рыночная ставка процента в сфере обращения ценных бумаг местных органов власти, при прочих равных, будет выше, чем на рынке ценных бумаг Федерации. Основной целью осуществления вложений в субфедеральные ценные бумаги для инвестора является получение процентного дохода, который может быть представлен в виде денежного потока, поступающего владельцу ценных бумаг в течение всего периода владения ими. Как составная часть совокупного годового дохода инвестора процентные платежи по субфедеральным ценным бумагам могут рассматриваться как объект налогообложения. Налогообложение доходов по субфедеральным ценным бумагам В России процентные доходы, выплачиваемые по ценным бумагам субъектов Федерации и органов местного самоуправления, до 1997 г. не облагались ни подоходным налогом с физических лиц, ни налогом на прибыль предприятий. Однако после внесения изменений и дополнений в закон "О налоге на прибыль предприятий и организаций", в соответствии с законом от 10.01.97 г. № 13-ФЗ, доходы в виде процентов по государственным ценным бумагам субъектов РФ и ценным бумагам органов местного самоуправления, эмитированным после 21.01.97 г., облагаются налогом на прибыль по ставке 15% отдельно от других видов доходов. Суммы налога взимаются у источника выплаты и зачисляются в доход федерального бюджета. В то же время процентные доходы физических лиц по субфедеральным ценным бумагам до настоящего времени не облагаются подоходным налогом. Рассмотрим финансовые потоки ( Под "финансовым потоком" понимается непрерывный во времени процесс образования и использования фи-нансовых ресурсов. Подробнее см.: Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков. М., 1998), возникающие в системе "Эмитент - Инвестор - Бюджет", связанные с размещением, обслуживанием, погашением и налогообложением государственных ценных бумаг РФ (рис. 1, а) и субфедеральных ценных бумаг (рис. 1, б). Анализ финансовых потоков, приведенных на рис. 1, позволяет сделать вывод о том, что введение федерального налога на процентные доходы по субфедеральным ценным бумагам, зачисляемого целиком в федеральный бюджет, приводит к нарушению баланса финансовых потоков в системе "Эмитент - Инвестор - Бюджет". В том случае, когда налогом облагаются доходы по ценным бумагам РФ, получателем налоговых доходов остается федеральный бюджет. Тем самым при определенных обстоятельствах государство может обеспечить более низкую стоимость государственных заимствований ( При условии, если возможности инвесторов по переложению налогового бремени на эмитента ограничены либо имеется возможность переложения этого бремени на другое государство в открытой экономике).

Если же под налогообложение подпадают процентные доходы, выплачиваемые по субфедеральным ценным бумагам, финансовый поток процентного дохода не сопровождается обратным потоком налоговых доходов в региональные и местные бюджеты. Поскольку рынок субфедеральных ценных бумаг является более рискованным и менее ликвидным, чем рынок ценных бумаг государства, можно с уверенностью утверждать, что инвесторы будут стремиться переложить налоговое бремя на самого эмитента - орган государственной власти субъекта РФ либо орган местного самоуправления. Переложение будет достигаться за счет механизма налоговой амортизации, то есть увеличения требуемого рынком уровня доходности по вновь выпускаемым в обращение выпускам субфедеральных ценных бумаг в ответ на введение налогообложения. В отношении выпусков ценных бумаг местных органов власти, уже находящихся в обращении, будет наблюдаться снижение их курсовой стоимости на вторичном рынке, поскольку текущая рыночная стоимость ценной бумаги, как известно, представляет собой приведенную стоимость денежного потока данной ценной бумаги. Величина падения рыночной стоимости субфедеральных ценных бумаг, находящихся в обращении на момент введения налога, при прочих равных соответствует дисконтированной стоимости дополнительных процентных расходов местных органов власти, необходимых для того, чтобы при фиксированном уровне рыночной процентной ставки привлечь на финансовом рынке тот же объем кредитных ресурсов, что и до введения налога. В том случае, если эмитент не увеличит купонную ставку по своим долговым ценным бумагам, то при данной рыночной ставке процента он сумеет выручить от продажи ценных бумаг сумму меньшую, чем раньше, так как для инвестора текущая стоимость потока купонного дохода уменьшится на величину уплачиваемых налогов. Таким образом, действующий в РФ порядок налогообложения доходов юридических лиц по субфедеральным ценным бумагам увеличивает издержки местных органов власти по обслуживанию займов, не компенсируя эти издержки потоком налоговых доходов. Иными словами, при первичном размещении субфедеральных ценных бумаг, доход по которым облагается налогом на прибыль, эмитент получит сумму меньшую, чем при отсутствии налогообложения. Следовательно, для того чтобы профинансировать один и тот же объем расходов на развитие, местный орган власти вынужден будет занимать большую сумму в условиях налогообложения процентных доходов инвесторов, чем при отсутствии такого налогообложения. Больший объем заимствований сопряжен с ростом расходов по обслуживанию долга, что сокращает потенциал финансирования региональных и местных программ развития и социального обеспечения. Снижается эффективность займа, определяемая как соотношение поступлений, полученных от его размещения, и затрат, связанных с обслуживанием и погашением займа. В том случае, когда налогом облагается процентный доход по облигациям федерального Правительства, рост расходов по обслуживанию долга компенсируется налоговыми поступлениями от обложения процентного дохода, так как источник выплаты дохода и получатель налоговых платежей - один и тот же субъект.

При налогообложении процентного дохода по субфедеральным ценным бумагам источник выплаты дохода и получатель налоговых платежей не совпадают. Поэтому происходит, по сути дела, рост налоговых доходов федерального Правительства за счет увеличения текущих расходов местных органов власти. Часть заемных фондов органов местного самоуправления перераспределяется в форме капитализированных налоговых платежей в пользу федерального бюджета, что существенно ограничивает возможности местных органов власти по использованию субфедеральных займов для целей финансирования развития. Величина потерь местных бюджетов: анализ факторов Проанализируем влияние различных факторов на величину дополнительных потерь регионов и муниципалитетов, связанных с налогообложением доходов по их ценным бумагам, на примере купонной облигации с ежегодной уплатой процентов по схеме финансовой ренты постнумерандо и погашением номинала в конце срока обращения. Для упрощения предположим, что участниками рынка являются только юридические лица, что позволит устранить искажающий эффект влияния сделок с физическими лицами, доходы которых не облагаются налогом, на рыночную стоимость ценных бумаг. До введения налога на доходы по субфедеральным ценным бумагам рыночная стоимость такой ценной бумаги (P0) будет равна: , (1) где – номинальная стоимость ценной бумаги; r – купонная ставка процента для периода (года) ; – срок до погашения ценной бумаги, лет;  – коэффициент дисконтирования, определяемый по формуле: , (2) где i – рыночная ставка процента для данного типа ценных бумаг. После введения налогообложения процентного дохода по ставке  , абсолютная величина членов потока платежей по ценной бумаге уменьшится на (1 –  ), что приведет к уменьшению рыночной стоимости подпадающих под налогообложение субфедеральных ценных бумаг. Новая рыночная стоимость для рассматриваемой ценной бумаги будет равна: . (3) Определим относительную величину падения стоимости субфедеральных ценных бумаг вследствие введения налогообложения процентных доходов по ним. Как упоминалось выше, величина падения стоимости служит показателем дополнительных потерь местных органов власти от введения налога, поскольку она соответствует текущей оценке дополнительных процентных выплат, необходимых для обеспечения прежнего объема заимствований региона или муниципального образования. Относительная величина падения рыночной стоимости вследствие налогообложения для рассматриваемого типа субфедеральных ценных бумаг ( ) составит: . (4) Анализ формулы (4) позволяет сделать следующие выводы: относительные потери местных органов власти от введения налогообложения субфедеральных ценных бумаг прямо пропорциональны ставке налогообложения; увеличение срока обращения ценных бумаг, эмитируемых субъектами Федерации и органами местного самоуправления, при прочих равных ведет к увеличению относительных потерь от налогообложения; чем выше равновесная рыночная норма доходности и оценка рискованности вложений, тем большими будут относительные потери эмитентов субфедеральных ценных бумаг вследствие налогообложения.

Рынок ценных бумаг можно условно разделить на два рынка. 1.PПервичный рынок, где происходит продажа ценных бумаг их первым владельцам. 2.PВторичный рынок, где обращаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок. Рынок ценных бумаг может быть разделен по признаку двух основных сил, участвующих в предложении ценных бумаг. 1.PГосударства в лице национального правительства, а также местных органов власти. 2.PЧастного бизнеса, и прежде всего акционерных обществ. Основные составляющие структуры рынка ценных бумаг России (РЦБ) можно представить как совокупность различных структур эмитентов и инвесторов, имеющих самые тесные информационные и функциональные связи. Следует отметить, что одна и та же структура может играть роль и эмитента, и инвестора. Особое место на рынке ценных бумаг занимают фондовые биржи главные организаторы цивилизованного рынка ценных бумаг, которые сами не являются по существу ни эмитентами (за исключением собственных акций), ни инвесторами. Таким образом, основными участниками рынка ценных бумаг являются: 1)Pфондовые и валютные биржи; 2)Pразличные банки (сюда относится и Банк России); 3)Pакционерные общества различной организационно-правовой формы; 4)Pинвестиционные институты (речь идет об инвестиционных компаниях и фондах, финансовых брокерах и инвестиционных консультантах). 55 ФАКТОРИНГ: СУЩНОСТЬ, ПРЕИМУЩЕСТВА Факторинговые операции это один из методов финансирования предпринимательской деятельности

1. Опыт политической и административной организации местных органов власти за рубежом на примере США

2. Финансы местных органов власти

3. Учет финансовых вложений в акции и долговые ценные бумаги

4. Налогообложение НДС операций с ценными бумагами

5. Рынок ценных бумаг. Его экономический и финансовый аспекты

6. Оценка ценных бумаг и финансовых инвестиций предприятия
7. Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка
8. Финансовые риски на рынке ценных бумаг

9. Налогообложение доходов и операций с ценными бумагами

10. Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка

11. Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

12. Учет финансовых вложений (инвестиций) и ценных бумаг

13. Функции Excel для финансовых расчетов по ценным бумагам

14. Рынок ценных бумаг и финансовые риски

15. Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка

16. Законодательство по ценным бумагам

Шары Ньютона "Эврика", металл (арт. 98085).
Движение – это жизнь! Небольшая настольная кинетическая скульптура в собранном виде демонстрирует закон сохранения энергии, открытый
891 руб
Раздел: Антистрессы
Пленка воздушно-пузырчатая 2-х слойная, плотность 75 г/кв.м.
Универсальный упаковочный материал. Препятствует повреждению товаров при ударе, предотвращает проникновение влаги и пыли, защищает от
423 руб
Раздел: Фольга
Копилка-сейф пластиковая большая, красная.
Высокое качество изготовления, пластик. Сейф-копилка - игрушка электронная для монет и купюр с автоматическим затягиванием купюр
1679 руб
Раздел: Копилки

17. Ценные бумаги как объект гражданского права

18. Ценные бумаги как объекты гражданских прав

19. Финансовые основы местного самоуправления по законопроекту комиссии Козака

20. Ценные бумаги: понятие и виды

21. Концепция повышения уровня информированности местного сообщества о действиях местных органов самоуправления по развитию социальной сферы в городе Энске

22. О взаимосвязях рынков реально потребляемых продуктов и услуг, разного рода спекулятивных рынков "ценных бумаг" и прочих "сокровищ"
23. Виды ценных бумаг и операций с ними коммерческих банков
24. Правовое урегулирование обращения ценных бумаг

25. Рынок ценных бумаг

26. Интернет-трейдинг: виртуальный рынок ценных бумаг

27. Учет ценных бумаг: государственных краткосрочных облигаций, казначейских обязательств, векселей

28. Проблема учета и аудита операций по ценнам бумагам ( в Азербайджане)

29. Ценообразование на рынке государственных ценных бумаг

30. Основы рынка ценных бумаг. Роль клиринговой палаты на фондовой бирже

31. Состояние рынка ценных бумаг на Украине

32. Рынок ценных бумаг

Соковарка "Webber" ВЕ-06.
Дно состоит из трех слоев. Материал: нержавеющая сталь. Подходит под любую кухонную плиту. Кастрюля для воды: 20х11 см, объем 3,5
1970 руб
Раздел: Скороварки, пароварки, мантоварки
Настольная игра "Доббль: Цифры и формы" (Spot It! Numbers & Shapes).
Детская версия знаменитой игры Доббль. На её карточках изображены цифры и геометрические фигуры разных цветов. И как всегда: каждая карта
944 руб
Раздел: Внимание, память, логика
Настольная игра "ЁТТА".
Ётта – могучая игра в крошечной коробочке! Это простая логическая игра для всех: правила её предельно понятны, а процесс очень
392 руб
Раздел: Игры в дорогу

33. Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

34. Рынок ценных бумаг (rtf)

35. Рынок ценных бумаг

36. Регулирование рынка ценных бумаг в РФ

37. "Рынок ценных бумаг"

38. Государственные ценные бумаги
39. История создания рынка ценных бумаг в Российской Империи
40. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

41. Рынок ценных бумаг

42. Рынок ценных бумаг

43. Рынок ценных бумаг (Контрольная)

44. Рынок ценных бумаг в РФ и в Кирове в частности

45. Рынок ценных бумаг и его особенности в Российской Федерации

46. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

47. Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций серии -а, -б, -в, -г и -д

48. Ценные бумаги

Вертикальный накопитель, пластиковый, черный, ширина 240 мм, 4 отделения, органайзер.
Изготовлен из полистирола. Многосекционный поддон с 4 отделениями (шириной по 40 мм каждое) для бумаг формата А4 и вместительным
445 руб
Раздел: Подставки, лотки для бумаг, футляры
Глобус Луны диаметром 320 мм, с подсветкой.
Диаметр: 320 мм. Масштаб: 1:40000000. Материал подставки: пластик. Цвет подставки: черный. Мощность: 220 V, переключатель на шнуре; может
1338 руб
Раздел: Глобусы
Уничтожь меня! Уникальный блокнот для творческих людей. Смит К.
Перед вами оригинальный блокнот, созданный замечательной художницей Кери Смит! На страницах блокнота вы найдете множество способов
314 руб
Раздел: Блокноты оригинальные, шуточные

49. Ценные бумаги (Доклад)

50. Ценные бумаги - сущность и роль в рыночной экономике

51. Ценные бумаги и фондовый рынок /Я.М.Миркин/

52. Ценные бумаги как объекты гражданских прав

53. Эмиссия и обращение ценных бумаг

54. Деньги и ценные бумаги как объекты гражданских прав
55. Инвестиционная деятельность на рынке корпоративных ценных бумаг
56. Рынок ценных бумаг и его характеристика

57. Задачи с решениями по ценным бумагам

58. Рынок ценных бумаг в России до 1917 года

59. Ценные бумаги: понятие и виды

60. Виды ценных бумаг

61. Рынок ценных бумаг Японии (2003г.)

62. Акция как инструмент рынка ценных бумаг. Российский рынок акций

63. Ценные бумаги их сущность и функции

64. Проблема учета и аудита операций по ценнам бумагам ( в Азербайджане)

Таз алюминиевый для варенья, 34 см.
Легкая, прочная и практичная посуда, изготовлена из пищевого алюминия, имеет высокую стойкость к коррозии, равномерно нагревается за
525 руб
Раздел: 10 литров и менее
Сковорода чугунная, блинная 2504, 23 см.
Диаметр: 23 см. Высота: 2 см. Чугунная сковорода с деревянной ручкой. Обладает высокой теплопроводностью, несравнимой износостойкостью,
520 руб
Раздел: Сковороды чугунные
Карандаши цветные, шестигранные, 24 цвета.
Карандаши цветные для художественных работ и детского творчества. Современный дизайн. Графитовый стержень имеет высокую степень прочности,
311 руб
Раздел: 13-24 цвета

65. Российский рынок ценных бумаг

66. Ценные бумаги как объекты гражданских прав

67. Портфель ценных бумаг

68. Компьютерное мошенничество при торговле ценными бумагами с использованием сети Интернет в США

69. Типичные способы мошенничества в сфере обращения ценных бумаг

70. Финансовые основы местного самоуправления
71. Понятие ценной бумаги
72. Вещь и право требования: к вопросу о допустимости виндикации бездокументарных ценных бумаг

73. Ценные бумаги и их рынки

74. Становление рынка ценных бумаг в России

75. История рынка ценных бумаг

76. Концепция развития рынка ценных бумаг

77. Покупка и продажа ценных бумаг гражданами

78. Рынок ценных бумаг РК

79. Рынок ценных бумаг в РБ

80. Управление деятельностью профессиональных участников регионального рынка ценных бумаг

Мощное чистящее средство для ванной комнаты и туалета с возможностью распыления "Mitsuei", 400.
Сверхсильное средство для удаления плесени. Эффективно очищает кафель, стены, расщепляет любые загрязнения. Дезинфицирует поверхности.
315 руб
Раздел: Для сантехники
Матрас в овальную кроватку Bambola (125x75x8 см).
С первых дней жизни здоровье малыша напрямую зависит от полноценного и комфортного сна. Правильно подобранный матрас для детской кроватки
2024 руб
Раздел: Матрацы более 120 см
Магнитная игра для путешествий "Умные утки", арт.SGT 270 RU.
Выстрой в дружные ряды все утиные семейства! В игре участвуют три семейства уток, в каждом есть мама-утка и несколько утят. В жёлтом
479 руб
Раздел: Игры на магнитах

81. Формирование портфеля ценных бумаг коммерческого банка

82. Лицензирование на рынке ценных бумаг

83. Особенности депозитарного учета ценных бумаг при залоговых операциях

84. Операции банков с ценными бумагами

85. Эмиссия ценных бумаг коммерческими банками и ее роль в формировании ресурсов банка (активы, их состав, структура)

86. Операции с ценными бумагами. Фьючерсы
87. Территориальные и материально-финансовые основы местного самоуправления
88. Индексы российского рынка ценных бумаг

89. Разработка мероприятий по формированию политики сектора ценных бумаг Омского отделения Сбербанка №8634

90. Рынок ценных бумаг и его особенности

91. Участники рынка ценных бумаг

92. ФПГ на рынке ценных бумаг в современной России

93. Ценные бумаги коммерческих банков

94. Краткосрочные и коммерческие ценные бумаги

95. Первичный рынок ценных бумаг

96. Анализ доходности коммерческого банка от операций с ценными бумагами

Подушка детская Dream Time.
Детская подушка: стеганный чехол (наполнитель бамбуковое волокно 150 г/м2, ткань 100% хлопок - сатин). Наполнитель: полое сверхтонкое
775 руб
Раздел: Подушки для детей
Набор карандашей чернографитных "1500", 24 штуки, заточенные, металлический пенал.
Карандаш Koh-I-Noor с обозначением "1500" — это самый известный графитный карандаш в мире. Профессиональные, высококачественные
662 руб
Раздел: Чернографитные
Настольная игра "Гонки ежиков".
Топот ножек и азартное сопение целый день не утихают на лесной полянке. В этой игре для всей семьи игроки управляют ёжиками с помощью
605 руб
Раздел: Классические игры

97. Акционерное общество и виды ценных бумаг

98. Рынок ценных бумаг

99. Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа и ее функции


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.