|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Законодательство и право Право
О месте ипотечных ценных бумаг в системе мер по развитию ипотечного кредитования в России |
Ночник-проектор "Звездное небо, планеты", черный. 
Ручка "Помада". 
Фонарь желаний бумажный, оранжевый. О месте ипотечных ценных бумаг в системе мер по развитию ипотечного кредитования в России А.Ю. Бушев, к.ю.н., доцент кафедры коммерческого права Санкт-Петербургского госуниверситета, руководитель проекта «Корпоративное управление в России» по Северо-Западному региону (Международная финансовая корпорация, член Группы Всемирного банка, совместно с Ассоциацией независимых директоров) 18 ноября 2003 года вступил в силу Федеральный закон от И ноября 2003 года № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»1. Законом «регулируются отношения, возникающие при выпуске, эмиссии, выдаче и обращении ипотечных ценных бумаг, за исключением закладных, а также при исполнении обязательств по указанным ипотечным ценным бумагам» (ст. I)2. Введение и в экономический, и в юридический оборот новых видов ценных бумаг — ипотечных, по замыслу разработчиков Закона, призвано, видимо, оптимизировать ипотечное кредитование в Российской Федерации. О том, каким образом правовой институт ценных бумаг может содействовать решению этой задачи, далее и пойдет речь. Известно, что выбор юридической формы часто предопределяется теми экономическими задачами, которые приходится решать законодателю. Поэтому для ответа на поставленный вопрос обозначим вкратце основные экономические интересы участников ипотечных отношений, а также способы их удовлетворения. Затем определим, как заложенные в Законе и относящиеся к ипотечным ценным бумагам правовые механизмы способствуют удовлетворению экономических интересов. 1. Взаимодействие между людьми, возникающее в связи с удовлетворением экономической (имущественной) потребности, разворачивается под воздействием двух основных объективно существующих факторов. Это, во-первых, ограниченность ресурсов (ценностей), необходимых для полного удовлетворения индивидуальной (личной) потребности всех участников взаимодействия. «На всех, да еще и сразу — не хватает!». Кто-то может остаться в проигрыше (превышение затрат над доходами), интерес такого субъекта будет неудовлетворен. И во-вторых, это фактор неопределенности между поведением, которому человек может отдать предпочтение, и ожидаемым им результатом. Связь между поведением и результатом имеет вероятностный характер, хотя степень вероятности варьируется в зависимости от видов деятельности. Упадет ли на землю брошенный камень? Скорее всего, да! На такой результат можно рассчитывать с высокой вероятностью, он закономерен. Действует физический закон притяжения. Но не обязательно. А что если на пути возникнет непредвиденное или неподконтрольное для человека препятствие (например, стена, или камень до его падения поймает другой человек и т.п.). Тогда результат не наступит из-за проявления случайного фактора. Подобная случайность чаще всего характеризуется категорией риска. Состояние полной (абсолютной) определенности результата взаимодействия для большинства случаев недостижимо. Наша жизнь наполнена рисками. Первое обстоятельство — ограниченность ресурсов, влечет состояние постоянного конфликта между людьми в борьбе за доступ и использование ценности в своем интересе. Конфликт при этом может быть как явным, так и скрытым (внешне неочевидным, но потенциально всегда существующим).
Второе обстоятельство — неопределенность, побуждает человека искать такие модели поведения, которые бы неопределенность снижали или, иными словами, повышали определенность между поведением и результатом. Человек, в среднем, предпочитает менее рискованные модели поведения. 2. Одним из универсальных (хотя, к сожалению, далеко не всегда эффективных) способов организации отношений для защиты и обеспечения удовлетворения экономического интереса является обращение к силе государства. Публичная власть при таком обращении призвана предоставить принудительную защиту. Инструментом такой защиты выступает, в частности, право. Именно в законе государство определяет взаимные права и обязанности участников экономических отношений, устанавливает процедуры и средства доказывания наличия права и исполнения обязанности. 3. Высказанные соображения в полной мере распространяются и на ипотечные отношения. Факторы неопределенности и ограниченности ресурсов, разумеется, влияют и на выбор моделей поведения участниками отношений по ипотечному кредитованию. И в таких отношениях постоянно существует как конфликт интересов, так и стремление использовать менее рискованные модели (особенно, если ценность, но не стоимость, результата одинакова). Ипотечные отношения образуются из нескольких взаимосвязанных обязательств и являются сложными как по своему субъектному составу, так и системе связей между их участниками. Лицами, участвующими в рассматриваемых отношениях и непосредственно заинтересованными в их возникновении и бесконфликтном развитии, являются кредитные организации, заемщики и застройщики. Отношения между ними образуют внутреннюю систему ипотечных отношений. Внешняя система отношений складывается между 1 В дальнейшем — Закон или Закон об ипотечных бумагах. 2 СЗ РФ. - 2003. - № 46. 3 Такими бумагами являются облигация с ипотечным покрытием и ипотечный сертификат участия. Закладная и облигация с залоговым обеспечением как ипотечная ценная бумага ранее в законе не квалифицировались. См.: «Об ипотеке (залоге недвижимости)»: Федеральный закон от 16 июля 1998 года № 102-ФЗ, с последующими изменениями // СЗ РФ. — 1998; «О рынке ценных бумаг»: Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ, с последующими изменениями // СЗ РФ. — 1996. — № 17 — ст. 27.3. О внесении в некоторые акты законодательства Российской Федерации изменений и дополнений, направленных на развитие системы ипотечного жилищного кредитования (заимствования): Федеральный закон от 24.12.02 № 179-ФЗ // Российская газета. — 2002. — № 243; Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации и План подготовки проектов нормативных правовых актов, обеспечивающих развитие системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации: Постановлением Правительства РФ от 11 января 2000 г. № 28 // СЗ РФ. - 2000. - № 3. - Ст. 278. названными участниками (как правило, некоторыми из них) и иными заинтересованными («внешними») лицами. К последним относится публичная власть, кредитные организации и др.5 Внешние отношения могут оказывать существенное воздействие на развитие внутренних ипотечных отношений.
Очевидно и обратное воздействие. Интересы указанных групп лиц не совпадают, что наряду с ограниченностью ресурсов создает предпосылку для возможного развития конфликтов между ними как во внутренней, так и во внешней системе отношений. Вместе с тем удовлетворение не совпадающих интересов в системе возникающих отношений возможно только при взаимодействии различных групп субъектов друг с другом. Последнее обстоятельство и обуславливает, с другой стороны, стремление к бесконфликтности отношений. 4. Как и любая иная система, система ипотечных отношений сохранит свою устойчивость и способность к развитию лишь при наличии надежных (опорных) элементов этой системы, а также сбалансированных связей между ними. Эффективность системы отношений по созданию имущественной ценности (в данном случае — жилье, доход) напрямую зависит от того, в какой степени удовлетворяется экономический интерес каждого из ее участников (тем более, когда интересы не совпадают). Чем полнее этот интерес удовлетворяется, тем более устойчив соответствующий элемент системы, тем менее конфликтно его поведение, а следовательно, его негативное (разрушающее) воздействие на иных участников отношений. Баланс интересов между участниками экономических отношений может быть установлен, в частности, при выявлении либо общего интереса, либо единого для всех средства, которое способствовало бы удовлетворению различных интересов. Выявление (а затем и обеспечение удовлетворения) имущественного интереса, общего для всех участников ипотечных отношений или (и) определение (а затем и применение) соответствующего единого средства будет способствовать устойчивости и развитию ипотечной системы. Имеется ли такое универсальное средство для цементирования системы ипотечных отношений? Если да, то, возможно, применение его следовало бы обеспечить силой государства, создав соответствующие предпосылки в законодательстве. 5. Поведение любого разумного лица, преследующего цель удовлетворения какого бы то ни было имущественного интереса, направлено в конечном итоге, с точки зрения экономической, на решение двух задач. Это, во-первых, снижение затрат, необходимых для удовлетворения интереса, а во-вторых, получение имущества (вещь, жилье, доход), имеющего наивысшую стоимость и поэтому способного удовлетворить имущественный интерес полнее. Иными словами, необходимо таким образом организовывать свое поведение, чтобы затрат было меньше, а дохода — больше. Имеется ли средство, которое одновременно бы способствовало экономической рационализации поведения всех участников ипотечных отношений (снижение расходов, повышение доходов)? Для одних — непосредственно, а для других — пусть даже и опосредовано. Понятно, при этом, что положительный эффект может проявиться по-разному и во времени. Например, доход от маркетинговых затрат может возникнуть лишь через несколько лет. Не сразу окупаются и затраты на строительство дома, выдачу кредита, на судебные и административные издержки. 6. Не останавливаясь здесь на подробной аргументации, замечу, что для более полного удовлетворения экономического интереса всех основных участников внутренней системы отношений ипотечных обязательств, думается, существует единое (но не единственное) средство.
В мае 1985 года ее главным управляющим стал Фред Джозеф, исполненный решимости выстроить мощную и прочную финансовую организацию на фундаменте, заложенном машиной Милкена. Уже несколько лет Drexel вкладывала часть огромной прибыли в новые направления бизнеса. В 1982 году в фирму пришел д-р Ричард Сандор, которого считают главным разработчиком рынков процентных фьючерсов; он должен был создать отдел финансовых фьючерсов. Брат Джозефа, Стивен Джозеф, перешел в Drexel из Salomon Brothers в 1984 году, чтобы организовать отдел ипотечных ценных бумаг. В 1986 году в этом отделе было уже 280 сотрудников, и он вошел в первую пятерку по отрасли. Отдел муниципальных бумаг тоже сильно вырос за счет притока людей со стороны и в 1986 году разместил эмиссии на 15 миллиардов долларов против миллиарда двумя годами ранее; в этой области фирма с 40-го места поднялась на 11-12-е. В том же 1986 году Drexel поднялась с 15-го на восьмое место в торговле правительственными ценными бумагами. Наконец, фирма отдала дань хотя и в гораздо более скромных масштабах, чем некоторые ее соотечественницы, например Salomon,P воцарившейся на Уолл-стрит тенденции к глобализации и открыла офисы в других странах, в частности в» Лондоне и Токио
1. Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях
2. Технический анализ рынка ценных бумаг на примере акций РАО "ЕЭС Россия" 2001-2002 гг.
4. Сущность и эволюция развития рынка ценных бумаг, его функции и структура
5. Концепция развития рынка ценных бумаг
10. Современный этап развития рынка ценных бумаг в России и задачи регулирования
11. Тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в России
12. Концепции развития рынка ценных бумаг
13. Особенности развития рынка ценных бумаг России в XX-XXI веках
14. Система налогообложения операций с ценными бумагами
15. Рынок ценных бумаг как элемент системы рыночных отношений
16. Законодательство по ценным бумагам
Шары Ньютона "Эврика", металл (арт. 98085). 
Пленка воздушно-пузырчатая 2-х слойная, плотность 75 г/кв.м. 
Копилка-сейф пластиковая большая, красная. 17. Правовой статус ценной бумаги
18. Ценные бумаги как объекты гражданских прав
20. Место саргатской культуры в системе скифо-сибирской культурно-исторической общности
21. Место учителя в педагогической системе Гербарта
25. Правовое урегулирование обращения ценных бумаг
26. Биржевые спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг
27. Основы технического и фундаментального анализа ценных бумаг
28. Бухгалтерский учет ценных бумаг (по новому плану счетов)
29. Система ценообразования и политика цен в системе маркетинга
31. Российский рынок ценных бумаг
32. Ценные бумаги акционерного общества
Шторка антимоскитная, бежевая. 
Трос буксировочный "Stels", 10 тонн, 2 крюка (сумка на молнии). 
Беговел "Funny Wheels Basic" (цвет: голубой). 33. Ценные бумаги
34. Рынок ценных бумаг в России
37. Регулирование рынка ценных бумаг в РФ
41. Реформа рынка ценных бумаг в России
44. Рынок ценных бумаг (шпаргалка)
45. Рынок ценных бумаг и банки
46. Рынок ценных бумаг и его состояние в России
47. Рынок ценных бумаг /Украина/
48. Управление операциями с ценными бумагами в СХПК "Адышевский" Оричевского р-на Кировской области
Глобус Земли физический, 250 мм. 
Подставка для ванны "Мишка", антискользящая, цвет: бежевый. 
Магнитная доска для фото, с маркером, 30x48 см. 49. Ценные бумаги
51. Ценные бумаги - сущность и роль в рыночной экономике
52. Ценные бумаги и фондовый рынок /Я.М.Миркин/
53. Ценные бумаги как объекты гражданских прав
57. Рынок ценных бумаг и его характеристика
58. Рынки ценных бумаг и финансовые инструменты
59. Рынок ценных бумаг в России до 1917 года
61. Рынок ценных бумаг Японии (2003г.)
62. Акция как инструмент рынка ценных бумаг. Российский рынок акций
63. Ценные бумаги их сущность и функции
64. Проблема учета и аудита операций по ценнам бумагам ( в Азербайджане)
Таз алюминиевый для варенья, 34 см. 
Сковорода чугунная, блинная 2504, 23 см. 
Карандаши цветные, шестигранные, 24 цвета. 65. Российский рынок ценных бумаг
66. Ценные бумаги как объекты гражданских прав
68. Компьютерное мошенничество при торговле ценными бумагами с использованием сети Интернет в США
69. Налогообложение операций с ценными бумагами (Украина)
73. Предмет и задачи социальной психологии. Место социальной психологии в системе научного знания
75. Рынок ценных бумаг. Его экономический и финансовый аспекты
76. Задачи и функции рынка ценных бумаг
77. Контрольная работа по рынку ценных бумаг
78. Покупка и продажа ценных бумаг гражданами
79. Рынок ценных бумаг в Казахстане
80. Рынок ценных бумаг. Его профессионалы и участники. Выпуск и обращение ценных бумаг
Шампунь детский "Bubchen", 400 мл. 
Доска магнитно-маркерная, 60х90 см. 
Развивающая настольная игра "Читай-Хватай". 81. Федеральное государственное и федеральное регулирование рынка ценных бумаг
82. Ценные бумаги с нулевым купоном
83. Особенности депозитарного учета ценных бумаг при залоговых операциях
84. Ценные бумаги субфедеральных и муниципальных эмитентов на СПВБ
85. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг при учреждении акционерного общества
89. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг
91. Рынок ценных бумаг и первичный и вторичный рынок
92. Учет операций с ценными бумагами
93. Ценные бумаги
94. Ценообразование на рынке ценных бумаг
95. Ценные бумаги с выплатой процентов в момент погашения
96. Ценные бумаги
Набор фломастеров (6 цветов). 
Карандаши цветные "Stabilo Trio Jumbo", 12 цветов. 
Кольцедержатель "Дерево с оленем", малый, черный. 99. Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования
