|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Экономика и Финансы Экономическая теория, политэкономия, макроэкономика
Российский рынок капиталов и деятельность на нем иностранных портфельных инвесторов в 1996-97 гг. |
Чашка "Неваляшка". 
Браслет светоотражающий, самофиксирующийся, желтый. Российский рынок капиталов и деятельность на нем иностранных портфельных инвесторов в 1996-97 гг. Реферат аспиранта кафедры ЭЗС и ВЭС экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова Артема Анатольевича Дубова Москва 1997 I. Введение В настоящем реферате описываются и анализируются основные тенденции в развитии российского рынка капиталов и иностранных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги во второй половине 1996-97 гг. Первая часть реферата описывает основные изменения в политической и макроэкономической ситуации в Российской Федерации во второй половине 1996 - 1997 гг., которые оказали значительное воздействие на российский фондовый рынок и активность на нем зарубежных портфельных инвесторов. Во второй части реферата освещены основные черты развития российского рынка капиталов за тот же период и описаны главные тенденции в поведении на рынке зарубежных портфельных инвесторов. Наконец, в заключительной части изложен взгляд на сегодняшний российский рынок капиталов в контексте теории “возникающих рынков”, разработанной американским аналитиком М. Фабером (6). II. Изменения в политической и макроэкономической ситуации в России во второй половине 1996- 1997 гг. Существенное повышение интереса крупных международных институциональных инвесторов к российскому рынку стало следствием значительных перемен в политической и экономической жизни России во второй половине 1996 - первой половине 1997 гг. Этот период, по мнению всех без исключения аналитиков, характеризовался укреплением политической стабильности в стране. После победы на президентских выборах в июне и успешно перенесенной операции на сердце в ноябре 1996 г. президент Ельцин вернулся к энергичному управлению страной. Сформированное после выборов правительство рассматривается за рубежом как наиболее реформистское за последние 5 лет; достигнутое осенью прошлого года перемирие в Чечне также является безусловным внутриполитическим достижением. Главным достижением во внешней политике явилось подписание соглашения “Россия-НАТО” в мае 1997 г., послужившее снятию напряженности между Россией и странами Запада (в первую очередь - со странами Европы). Не менее значительные сдвиги произошли в области макроэкономики и экономической политики. Существенно снизился спад промышленного производства - по официальной статитстике, ВВП за первые восемь месяцев 1997 года не изменился по отношению к тому же периоду прошлого года (независимые эксперты также считают, что падение ВВП и промышленного производства в 1997 г. прекратится и рост ВВП по итогам года составит 0,2-0,5%, а промышленного производства - до 1,2%). Инфляция продолжает устойчиво снижаться - средний месячный рост цен в первой половине года составил 1,4% (по сравнению с 2,4% в первой половине 1996 г.). Хотя и медленно, но улучшается ситуация с собираемостью налогов и доходной частью федерального бюджета. (так, в частности, только вступление РФ в Парижский клуб государств-кредиторов позволит, по мнению Анатолия Чубайса, получать от государств-должников до 500-700 миллионов долларов в год). Стабильный обменный курс рубля, по прежнему заключенный в “валютный коридор”, обеспечивает относительную стабильность внешней торговли и служит эффективным инструментом по снижению инфляции.
Правительство продолжает политику приватизации, выставляя на продажу значительные пакеты акций крупных национальных производителей. Есть все основания полагать, что в ближайшее время вступит в действие Налоговый кодекс, что позволит создать в стране разумную и стабильную налоговую систему. Успехи России по стабилизации экономики поддерживаются МВФ, выделившим России в текущем году кредитов на общую сумму 1,7 млрд долларов. Возможно, все эти события пока не оказали непосредственного ощутимого влияния на повседневную экономическую жизнь России, однако их огромного значения для будущего отечественной экономики нельзя не оценить. Кроме того (и это очень важно в контексте темы данного реферата), начавшаяся политическая и макроэкономическая стабилизация, наряду с изменениями в структуре российского рынка капиталов, оказывает огромное воздействие на оценку перспектив российского рынка западными портфельными инвесторами, а, следовательно - и на их инвестиционную активность. Развитие российского рынка капиталов Основными событиями на российском рынке капиталов во второй половине 1996-1997 гг явились. падение процентных ставок (в том числе - по внтренним государственным облигациям), явившееся естественным следствием жесткой денежной политики правительства и снижения инфляции; получение Россией международного кредитного рейтинга, выход России и российских регионов на международный рынок долговых обязательств; резкий рост российского рынка акций, сделавший Россию в последние полтора года самым быстрорастущим развивающимся рынком капиталов в мире; массированный выход российских компаний на международный рынок ценных бумаг; создание успешного прецедента первичного публичного предложения акций российской компании на международном фондовом рынке; развитие инфраструктуры фондового рынка, появление на внутрироссийском рынке механизмов коллективных инвестиций, быстрое развитие биржевой торговли и депозитарной инфраструктуры; существенное увеличение потока зарубежных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги; снижение интереса иностранных инвесторов к инвестициям в ГКО при огромном интересе к рынку российских акций и еврооблигаций. Как уже отмечалось выше, 1996-97 гг. стали периодои резкого падения инфляции в России. Одним из инструментов, с помощью которого правительству удалось контролировать прирост денежной массы и снизить инфляционные ожидания, стало последовательное снижение ставки рефинансирования Центрального банка РФ и снижение доходности государственных ценных бумаг. Государственные бескупонные облигации Минфина России (ГКО) на протяжении более трех лет были одним из самых привлекательных объектов портфельных инвестиций в России как для российских, так и для зарубежных инвесторов. Их привлекательность объяснялась высокой ликвидностью, очень высокими процентными ставками (ставшими особенно привлекательными для иностранцев после фиксации курса рубля в “валютном коридоре”) и относительной легкостью доступа на рынок для зарубежных покупателей. Однако в 1996 г. их доходность стала резко снижаться - за период с декабря 1995 г.
по декабрь 1996 г. средняя номинальная доходность трехмесячных ГКО упала со 135% до 32 % годовых. Эта тенденция получила продолжение и в 1997 г. и к настоящему времени средняя доходность ГКО снизилась до 18%; согласно проекту бюджета РФ, ставки по внутренним заимствованиям должны быть снижены до 12-14% годовых. Одновременно со снижением стоимости обслуживания внутреннего долга Россия добилась больших успехов и на рынке внешних заимствований. Получение РФ в октябре 1996 г. достаточно высокого кредитного рейтинга от международных рейтинговых агентств Moody’s /Ва2/ и S a dard & Poor’s /BB-/(рейтинг России примерно соответствует рейтингу Мексики и Аргентины - давно признанных международными инвесторами “возникающих” рынков) позволило федеральному правительству уже в ноябре выпустить первый с 1917 г. международный облигационный займ объемом 1 млрд долларов в виде т.н. еврооблигаций. Размещение еврооблигаций прошло на очень выгодных для России условиях - купонная ставка по ним составила лишь 9,25% годовых в долларах США. В течение 1997 г. Россия выпустила еще два еврозайма - на 2 млрд немецких марок и 2 млрд долларов на не менее выгодных условиях. Интерес инвесторов к этим облигациям был огромен, и сейчас уже можно говорить о том, что Россия завоевала свое место на рынке международных облигаций. Вслед за федеральным правительством к заимствованию средств на зарубежных рынках перешли и регионы-субъекты Российской Федерации. В мае 1997 г. еврозайм объемом 500 млн долларов разместила Москва; в начале июня состоялось размещение 300-миллионного займа Санкт-Петербурга, а в сентябре - еврозайма Нижегородской области объемом 100 миллионов долларов. Спрос на эти облигационные выпуски превысил все ожидания (так, объем заявок на приобретение еврооблигаций Санкт-Петербурга составил более 1,4 млрд долларов), и в ближайшее время следует ждать выхода на рынок еврооблигаций еще как минимум двенадцать российских регионов, общая сумма заимствований которых составит около 2,5 млрд долларов. Прошедший 1996 г. стал также переломным для российского рынка акций. Победа Ельцина на президентских выборах в июне и получение Россией кредитного рейтинга привели к резкому росту портфельных инвестиций в российские акции, и, как следствие, - к резкому росту рынка во второй половине года. M -индекс, рассчитываемый информационным агенством “Скейт-Пресс” на основании цен пятидесяти наиболее ликвидных российских акций и являющийся показателем общей тенденции на рынке, вырос в 1996 г. на 137% в долларовом выражении, что сделало Россию самым быстрорастущим фондовым рынком мира по итогам года. Тенденция к быстрому росту, определяемому прежде всего огромным зарубежным спросом, сохранилась и в 1997 г. - с 1 января по 15 сентября МТ-индекс вырос в долларовом выражении уже на 146%. Наряду с ростом рынка последний год ознаменовался возникновением еще одной важнейшей тенденции - российские компании впервые приступили к привлечению капиталов и долгосрочных заемных ресурсов на международном финансовом рынке. В ноябре 1996 г. АО “Вымпелком”, являющееся одним из ведущих операторов мобильной связи в Москве, первой из российских компаний выступила с первичным публичным предложением (IPO - i i ial public offeri g) своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже и успешно привлекла более 60 миллионов долларов в свой уставный капитал.
Ряд крупнейших ТНК охотно идет на развитие сотрудничества с российскими компаниями по программному обеспечению. Обширный российский рынок телекоммуникаций пока мало привлекателен для крупнейших компаний этого вида бизнеса. Так, наиболее известная в России сотовая сеть «Би-Лайн» создавалась при участии малоизвестной семейной американской фирмы «F. G. I. Wireless». Специалисты предсказывают, что инвестиционный бизнес на российском рынке связи претерпит в обозримом будущем большие изменения: обновится как список участников, так и виды деятельности, в которые будут вкладываться иностранные капиталы. Этот сегмент российского рынка признается иностранными инвесторами как достаточно выгодный. На мировом рынке энергетического оборудования российский сектор считается весомым конъюнктурообразующим фактором. Эта область является одной из немногих, где иностранные ТНК действительно стремятся к сотрудничеству с российскими предприятиями. В этом отношении показателен пример деятельности шведско-швейцарского концерна ABB, создавшего в России холдинговую структуру в соответствии с разработанной «специально под Россию» стратегией
1. Продвижение торговой марки пива на российский рынок на примере "ТИНЬКОФФ"
2. Российский рынок ценных бумаг
3. Становление и история российского рынка ценных бумаг
4. Российский рынок ценных бумаг
5. Российский рынок труда. Место молодежи на рынке труда
11. Стратегия проникновения зарубежных фирм на Российский рынок на примере компании Эрман
12. Российский рынок страхования /English/
13. Мороженое. Анализ российского рынка и технология производства мороженого
14. Оценка состояния российского рынка ценных бумаг
15. Страховые компании на российском рынке: состояние и перспективы
16. Анализ конкуренции банков на российском рынке ипотечного кредитования
Держатель-рулетка для бейджей "Style", желтый. 
Шары Ньютона "Эврика", металл (арт. 98085). 
Пленка воздушно-пузырчатая 2-х слойная, плотность 75 г/кв.м. 17. Формирование российского рынка ценных бумаг
18. Анализ российского рынка легковых и грузовых автомобилей
19. Тенденции развития Российского рынка PR услуг
21. Особенности ценообразования на Российском рынке гостиничных услуг
26. У истоков новой педагогики: создание и деятельность 2-го МГУ в 1917-1930 гг.
28. Гарантия правовой защиты деятельности иностранных инвесторов
30. Различия государственного регулирования страховой деятельности за рубежом и в Российской Федерации
31. Правовое положение иностранных граждан в Российской Федерации
32. Меценатская деятельность в среде российских предпринимателей
Простыня на резинке "Беж", 160x200 см. 
Конструктор металлический для уроков труда №3 в деревянной упаковке. 
Компактные развивающие игры в дорогу "Логозавры", арт. ВВ2099. 33. Различия государственного регулирования страховой деятельности за рубежом и в Российской Федерации
34. Рекламная деятельность на транспортном рынке
35. Рекламная деятельность на транспортном рынке
36. Основные положения Таможенного кодекса Российской Федерации и дополнения к нему
37. Инвестиционный климат Узбекистана для иностранных инвесторов
41. Инвестиционная деятельность на рынке корпоративных ценных бумаг
42. Международный рынок ссудных капиталов
43. Рынок труда и особенности его развития в Российской Федерации
44. Адаптация производственной деятельности к условиям рынка
45. Особенности использования брэндинга на российском потребительском рынке
47. О действии во времени налогового законодательства, ухудшающего положение иностранных инвесторов
Стиральный порошок Lion "Blue Diamond", 900 грамм. 
Медицинская карта истории развития ребенка, красная, А5, по форме 112/У. 
Светильник "Плазма №6". 49. Органы внутренних дел Российской Федерации, правовые основы и основные направления деятельности
51. Социальная адаптация иностранных студентов-стажеров к обучению в российском вузе
52. Миссионерская деятельность Русской Православной церкви среди мусульман Российской империи
53. Страховая деятельность в Российской Федерации
57. Анализ деятельности российских зарубежных банков в 90-х годах XX века
58. Кредитный рынок, сущность, функции, российский опыт
59. Организация брокерской деятельности на рынке недвижимости г. Тюмени
60. Развитие экспорта российской готовой продукции на рынки дальнего зарубежья
61. Российские фирмы на мировом рынке
63. Пузыри. Условия существования. Пузырится ли российский фондовый рынок
64. Предпринимательская деятельность с учетом иностранного капитала
Планшет для пастелей "Калейдоскоп", A3, 20 листов. 
Доска магнитно-маркерная, 60x90 см. 
Папка для рисунков и нот, на молнии "Ласпи", А2. 65. Регулирование деятельности иностранного банковского капитала за рубежом
66. Денежно-кредитная система, рынок ссудных капиталов и ценных бумаг
67. Цели и сферы инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг
68. Международный рынок ссудных капиталов
69. Рынок ГКО Российской Федерации
75. Инвесторы на рынке ценных бумаг: понятие и виды
76. Деятельность брокеров на Европейских фондовых рынках
77. Деятельность Фонда социального страхования Российской Федерации
78. Деятельность аудиторских организаций на рынке аудиторских услуг
79. Биржевая деятельность на свободном рынке
Хлебная форма прямоугольная, 0,5 кг. 
Набор для творчества "Ткацкий станок". 
Мобиль музыкальный "Зоопарк" (2 режима). 81. Оперативно-розыскная деятельность и ее место в системе российского права
82. Основы судебно-экспертной деятельности в Российской Федерации
84. Правовое регулирование образовательной деятельности в Российской Федерации
85. Правовое регулирование профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг
89. Становление основ регулирования образовательной деятельности в Российской Империи
90. Анализ рынка и разработка маркетинговой деятельности фирмы
91. Исследования рынка для внешнеэкономической деятельности
95. Некоторые аспекты реализации гарантий прав иностранных инвесторов в Беларуси
96. Совершенствование деятельности предприятия на внешних рынках (на примере ОАО "Горизонт")
Накладка на унитаз "Бегемотик". 
Ватман "Kroyter Проф", А1, 100 листов. 
Именная кружка с надписью "Любимая мама". 97. Анализ эффективности деятельности ОАО "Российские железные дороги"
99. Предпринимательская деятельность на современном книжном рынке России
Совок большой. 
