|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Анализ перспектив инвестирования российских пенсионных капиталов: силы, слабости, возможности, угрозы |
Пакеты с замком "Extra зиплок" (гриппер), комплект 100 штук (150x200 мм). 
Браслет светоотражающий, самофиксирующийся, желтый. 
Фонарь желаний бумажный, оранжевый. Анализ перспектив инвестирования российских пенсионных капиталов: силы, слабости, возможности, угрозы Введение Закон РФ № 111-ФЗ ««Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» устанавливает рамочные условия для инвестирования средств накопительной составляющей пенсий на отечественном и мировом фондовом рынке. В своей работе я акцентировал внимание на потенциальных проблемах управления этими инвестиwиями (в момент написания статьи Закон «Об инвестировании.» еще не вступил в силу и был принят только во втором чтении). Прошел год, закон принят, инвестиции начались (пока только в государственные обязательства). И, если рассматривать инвестирование пенсионных капиталов как проектную деятельность, подлежащую оценке с позиций ожидаемой эффективности и риска (далее будем называть эту деятельность Проектом), то можно применять к такой деятельности стандартные процедуры маркетингового SWO -анализа (подробно существо этой процедуры изложено в ). Здесь S - силы Проекта, W - слабости Проекта, O - возможности, открывающиеся перед Проектом; - угрозы, относимые к Проекту. Сильные и слабые стороны инвестиционного проекта - это его внутрисистемные составляющие. Они подлежат контролю и коррекции со стороны владельца Проекта (в нашем случае - государства и инвестиционных институтов). Возможности и угрозы имеют источником внешнее окружение Проекта, а посему они не могут быть скорректированы изнутри Проекта. Наоборот: Проект окажется успешным, если он будет наилучшим образом адаптирован к потенциальным угрозам и возможностям внешнего мира. 1. Сильные стороны Проекта По результатам смены политического строя в СССР Россия осуществила переход с позиций супердержавы в категорию стран третьего мира, потеряв свыше половины своего экономического потенциала. За капиталистический выбор России пришлось заплатить массовым обнищанием населения, криминализацией всех сфер жизни (включая тесное сращивание бюрократической машины с организованным преступным сообществом), утратой доминирующего геополитического положения. Главное же позитивное следствие перемен - демократизация общества и образование большого числа экономических субъектов, развивающихся по рыночным принципам. Фондовому рынку России недавно исполнилось 10 лет, если не брать в расчет дореволюционную рыночную историю (мировой организованный фондовый рынок будет отмечать в 2011 году свое 400-летие). За короткое время 90-х годов прошлого века российскому фондовому рынку довелось пережить даже слишком многое: ваучерный бум, путч 1993 года, финансовые пирамиды, крах 1998 года. Но рынок устоял и вышел на новые рубежи. Поэтому первой и главной силой Проекта мы считаем наличие российского фондового рынка и накопленный на этом рынке неоценимый боевой опыт падений и взлетов. Мне довелось быть одним из организаторов рынка (я получил свой квалификационный аттестат 1-ой категории в 1992 году). Поэтому я понимаю существо вещей, о которых пишу. Забавный очерк тех времен можно прочитать на моем сайте . За очень короткий срок рынок перешел с уровня примитивной розничной торговли сомнительными фондовыми ценностями типа акций на предъявителя «Дока-Хлеб» и билетов АО «МММ» на уровень биржевой электронной торговли.
Этот качественный сдвиг сопоставим разве что с проведенной в СССР в кратчайшие сроки индустриализацией. Образовались и получили законный статус все необходимые рынку институты: сначала - инвестиционные и брокерские компании, затем - депозитарии, регистраторы, паевые инвестиционные фонды (образованные на базе чековых инвестиционных фондов). Институт инвестиционных консультантов развития не получил, - но все еще только начинается. Вторая сильная сторона Проекта - это доминирующее положение России на мировом рынке энергоресурсов. При наличии отставания большинства сторон российской экономической жизни от уровня западных стран экономика сырья в России остается эффективной и прибыльной. Эффективность отрасли равна эффективности инвестиций. Поэтому развитие ресурсных индустрий провоцирует развитие рынка капиталов. Тем самым у фондового рынка имеется потенциал для долгосрочного развития и роста, как в плане роста суммарной рыночной капитализации, так и ведущих фондовых индексов. Третья сильная сторона Проекта - наличие разветвленной инфраструктуры (железные и автомобильные дороги, телекоммуникации), которые также могут давать эффективную отдачу на инвестированный капитал. Структура собственности в этих секторах экономики - вопрос второй. Вот, пожалуй, и все, что касается сильных сторон Проекта. Рассмотрим теперь его слабости. 2. Слабые стороны Проекта Опыт, полученный на фондовом рынке его участниками, - это очень важное но совершенно недостаточное условие эффективности Проекта. Поэтому в числе первых и главных слабостей Проекта я назову отсутствие достаточного опыта управления фондовыми активами - у субъектов фондового рынка, и полное отсутствие опыта управления пенсионными инвестициями - у Пенсионного фонда РФ, где эти инвестиции в основном и консолидируются. Поэтому здесь с неизбежностью возникнут издержки, связанные с целым рядом моментов - с организационно-правовыми коллизиями управления, с убытками по причине неверной оценки инвестиционных перспектив тех или иных рынков, и так далее. На второе место я ставлю неразвитость рыночной экономики в РФ. Суммарная рыночная капитализация РФ, по моим оценкам, не превышает 100 млрд. долл., в то время как в США такой капитализацией обладают несколько десятков компаний. Российский фондовый рынок технически слаб, он живет с постоянной оглядкой на рынок США, и с этой точки зрения он уязвим. Пенсионная система уже сейчас готова предоставить в распоряжение рынка финансовый поток в размере 2-3 млрд. долл. Но рынок не в состоянии усвоить этот поток, потому что связанное с этим разводнение капиталов новыми эмиссиями способно нарушить сложившийся баланс интересов собственников крупнейших российских корпораций. Третье: экономика России носит экспортоориентированный характер. В этом смысле она однобока и чрезвычайно конъюнктурно-уязвима. Сырьевые отрасли монополизированы, а контроль над ними имеет чрезвычайно малая группа собственников, называемых олигархами. Интересы олигархов очень часто оказываются в противоречии с национальными интересами России (простенький пример - экспорт капитала из страны).
Четвертое: росийский фондовый рынок абсолютно неисследован. Невозможно в кратчайшие сроки получить инвестиционную рекомендацию или получить развернутый отчет по эмитенту. Большая часть необходимой финансовой информации находится в закрытом доступе и распространяется информационными агенствами за плату. То есть инвестор (частное лицо или инвестиционный институт) вынужден принимать свое инвестиционное решение в условиях расплывчатой, неполной и труднодоступной информации. Пятое: сама пенсионная система в РФ терпит кризис. Неуклонно снижается фактическая платежность выплачиваемых пенсий. По данным , за восемь лет, начиная с 1990 года, средний размер трудовой пенсии, исчисляемый в ценах 1990 года, снизился в четыре раза (!) и продолжает неуклонно снижаться. Государство явно не справляется с задачей обеспечения достойной старости своим гражданам. Шестое: неблагоприятны демографические тенденции. Население планеты, и в том числе России, неуклонно стареет. Одновременно снижается численность экономически активного населения, а в России - и численность населения в целом. Все это вместе дает соотношение работающих и пенсионеров как 1.3 к 1. Всего через пару десятков лет численность работающих и пенсионеров сравняется. Крупнейшие денежно-финансовые катаклизмы, организованные государством, в России (СССР) в ХХ веке Таблица 1. Отказ государства от своих обязательств Дата Содержание Авторы Руководители правительств Руководители денежных и финансовых властей Январь 1918 Отказ от погашения государственного долга (царских и Временного правительства) В.Ленин В. Менжинский 1918-1923 Гиперинфляция совзнака В.Ленин В.Менжинский 1926 Отказ от частичной конвертируемости червонца А.Рыков Н.Брюханов Декабрь 1947 Конфискационная денежная реформа И.Сталин А.Зверев 1956 Отказ от погашения государственных облигаций восстановления народного хозяйства Н.Хрущев А.Зверев Январь 1961 Конфискационная денежная реформа Н.Хрущев В.Гарбузов Январь 1991 Конфискационная денежная реформа (замена 50- и 100-рублевых банкнот) В.Павлов В.Геращенко Декабрь 1991 Отказ от платежей по внешнему государственному долгу СССР (банкротство Внешэкономбанка СССР) Б.Ельцин Г.Матюхин Июль 1993 Конфискационная денежная реформа (замена советских рублей на российские) В.Черномыр-дин В.Геращенко Октябрь 1994 "Черный ворник" (девальвация рубля на 27% за один день) В.Черномыр-дин В.Геращенко, С.Дубинин Август 1998 Девальвация рубля, банкротство государства по внутреннему долгу, введение контроля на движение капитала С.Кириенко С.Дубинин, М.Задорнов Седьмое: тяжелое наследие сложившихся взаимоотношений между государством (СССР - РФ) и своими гражданами. Досадно сознавать, но за прошедшие 100 лет Россия абсолютно дискредитировала себя как гарант экономического благосостояния своих граждан. В сумеречные августовские дни 1998 года в одной из газет был приведен свод фискальных мероприятий, приведших к тотальному обнищанию населения (табл. 1). Сюда же нужно отнести и последние события возврата вкладов, принудительно замороженных на 10 лет в Сбербанке в те времена, когда министром финансов СССР был В.
Если затраты по заемному капиталу и по ряду элементов интеллектуального капитала диагностируются и встраиваются в анализ, то затраты по собственному капиталу имеют вид неявных издержек и не распознаются в рамках бухгалтерской модели. 4. Инвестиционный риск владельцев капитала увязывается с требуемой доходностью инвестирования и с величиной затрат на капитал (cost of capital) компании. Величина затрат на капитал выступает как барьерная (пороговая) ставка доходности по вновь привлекаемому капиталу компании (hurdle rate). Это ставка, которая является своеобразным «входным билетом» на рынок в трактовке стоимостной модели. Принципиальное отличие стоимостной модели анализа принимаемых решений от бухгалтерской учет управленческой гибкости. Так как и стоимостной, и бухгалтерский подходы дают оценку достигнутого и перспектив развития компании в денежном выражении (в денежной форме оцениваются используемые средства-активы, полученные результаты-прибыль и фактически доступные потоки денежных средств), то первое отличие возникает в подходе к деньгам, в отражении гибкости их использования
1. Анализ доходов бюджета Российской Федерации
2. Разработка и анализ перспектив развития предприятия
3. Российский рынок капиталов и деятельность на нем иностранных портфельных инвесторов в 1996-97 гг.
4. Анализ доходов бюджета Российской Федерации
5. Финансовый анализ при инвестировании свободных средств в акции
11. Статистический анализ демографической ситуации в Российской Федерации
14. Самоубийство Катерины в драме Островского: Сила или слабость?
15. Кластерный анализ в портфельном инвестировании
16. Пенсионная реформа в Российской Федерации
Магнитный конструктор 3D из 20 деталей. 
Набор маркеров для досок "E-361", 1 мм, 8 цветов. 
Детская каталка "Вихрь", зеленая. 17. Особенности и возможности применения SWOT-анализа на российских предприятиях
18. Кластерный анализ в портфельном инвестировании
19. Сила и слабость натуры подпоручика Ромашова
20. Сила и слабость человека в понимании Горького
21. Инвестирование в НИОКР как одно из составляющих качественного роста российской экономики
25. Компаративный анализ российского и зарубежного опыта социальной рекламы
26. Пенсионный фонд Российской Федерации
27. Модель 5-ти сил конкуренции портера как основа swot-анализа
28. Сравнительный анализ потенциала и эффективности экономики российских регионов
29. Анализ российских домохозяйств по структуре потребления товаров и услуг
30. Анализ судебной практики по вопросу признания финансового кризиса обстоятельством непреодолимой силы
32. Негосударственные пенсионные фонды в пенсионной системе Российской Федерации и Республики Коми
Глобус политический диаметром 210 мм. 
Набор для раскрашивания рюкзака "Disney. Тачки". 
Папка для тетрадей "Калейдоскоп", А3. 34. Анализ конкуренции банков на российском рынке ипотечного кредитования
35. Анализ и управление капиталом ОАО "Птицефабрика Сеймовская"
36. Актуальные вопросы воспитания личного состава вооруженных сил Российской Федерации
43. Анализ российского рынка легковых и грузовых автомобилей
45. Анализ динамики рождаемости в Российской Федерации
46. Анализ качества рабочей силы в торговой сфере
48. Структура российской рабочей силы: особенности и динамика
Компрессор автомобильный DC-20. 
Горка детская (большая). 
Набор детской складной мебели "Маленькая принцесса". 49. Сравнительный анализ форм социальной поддержки юных матерей за рубежом и в Российской Федерации
50. Анализ российского рынка скутеров
51. Анализ деятельности операционного управления Сбербанка Российской Федерации
52. Анализ управления оборотным капиталом
53. Деятельность Пенсионного фонда Российской Федерации
57. Анализ российских домохозяйств по расходам семьи на товары и услуги
58. Комплексный анализ особенностей российской инфляции и антиинфляционной политики государства
59. Архитектура периода Российской Империи
60. Tupolev 154M noise asesment (Анализ шумовых характеристик самолёта Ту-154М)
61. Анализ медико-биологических данных с использованием Excel и СПП STADIA
62. How "DNA" testing works Анализ "ДНК" как проверяющие работы)
63. Движущие силы антропогенеза
64. Анализ повадок отряда ДЯТЛООБРАЗНЫЕ - Piciformes семейства ДЯТЛОВЫЕ – Picidae
Шнуровка-бусы "Звери". 
Кубок Россимвол, 24 см. 
Бустер Happy Baby "Booster Rider" Lime (15-36 кг). 65. Вооруженные силы Республики Узбекистан
67. Воспитание военнослужащих на боевых традициях вооруженных сил России
68. История развития и выдающиеся конструкторы российского оружия
73. Проблемы размещения производительных сил. Карпатский регион
74. Статистика населения. Методы анализа динамики и численности и структуры населения
75. Электроэнергетика Российской Федерации
76. Анализ рынка углеводородов стран Центральной и Южной Азии
77. Экономико-географическая характеристика топливной промышленности Российской Федерации
78. Историко-географический анализ изменений политической карты России за прошедшее столетие
79. Размещение продуктивных сил США
80. Депопуляция российского населения в конце 20 века
Патронташ со стопками. 
Чудо-пеленка для мальчика "Bambola". 
Фоторамка на 6 фотографий С34-004 "Alparaisa", 50,5x34,5 см (белый). 81. Негосударственные пенсионные фонды в РФ
82. Анализ регулирования и финансирования бюджетного дефицита с 1985 и по наши дни
83. Виды налогов в Российской Федерации
84. Налогообложение в Российской Федерации
85. Пенсионные фонды /Эстония/
89. Различия государственного регулирования страховой деятельности за рубежом и в Российской Федерации
91. Становление системы социальной защиты государственных служащих в Российской Федерации
92. Вопросы подведомственности дел арбитражным судам в Российской Федерации
93. Центральный Банк Российской Федераци как орган государственного контроля и регулирования
94. Правовые основы валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации
95. Гражданство Российской Федерации
96. Защита прав потребителей по Российскому законодательству
Планшетик "Умная сказочка". 
Магнитная самоклеящаяся лента в диспенсере, 1,9x500 см. 
Антипригарный чехол для гладильной доски "Paterra", размер S-M, 125x38 см. 97. Правовые основы наследования в Российской Федерации
98. Ответственность в российском гражданском праве
