|
|
|
сделать стартовой | добавить в избранное |
 |
|
Законодательство и право Право
О балансе интересов акционеров при консолидации акций |
Ночник-проектор "Звездное небо и планеты", фиолетовый. 
Горшок торфяной для цветов. 
Крючки с поводками Mikado SSH Fudo "SB Chinu", №4BN, поводок 0,22 мм. О балансе интересов акционеров при консолидации акций А. Ю. БУШЕВ, кандидат юридических наук, доцент кафедры коммерческого права СПбГУ, В. Ф. ПОПОНДОПУЛО, доктор юридических наук, профессор, заведующий кафедрой коммерческого права СП6ГУ Вводная часть В последнее время некоторые российские акционерные общества приняли решения о консолидации выпущенных ими акций, в результате чего образовались дробные акции, которые выкупались обществом по рыночной цене. «По решению общего собрания акционеров общество вправе произвести консолидацию размещенных акций, в результате которой две или более акций общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа)»1. Так, если коэффициент консолидации составляет «1 новая акция за 3 старых», то акционеры, владеющие 1 и 2 старыми акциями, новых акций не приобретут, у них образуются дробные акции, соответственно, 1/3 и 2/3 акции. При этом многие акционеры без их согласия были лишены принадлежавших им целых акций и поэтому утратили статус акционера. Правовой предпосылкой для проведения таких сделок стали нормы о консолидации, содержащиеся в пункте 1 статьи 48 и пункте 1 статьи 74 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в редакции от 24.05.99, далее — прежний Закон)2. Федеральный закон от 07.08.01 № 120-ФЗ3 (далее — новый Закон, Закон об акционерных обществах) дополнил статью 25 прежнего Закона пунктом 3, в соответствии с которым дробные акции, образующиеся при консолидации, не аннулируются с выплатой компенсации, их владелец сохраняет статус акционера. Дробные акции при этом становятся самостоятельным объектом оборота с наделением их владельца правом требовать выкупа таких акций. Ряд граждан-акционеров, не согласившись с решением обществ о консолидации и выкупе акций, обращались в прокуратуру, суд и другие государственные органы с соответствующими заявлениями и жалобами. Конституционность норм о консолидации акций была проверена Конституционным Судом РФ. (Примечание авт. В. Ф. Попондопуло — один из авторов настоящей статьи — выступил в качестве эксперта при рассмотрении дела в Конституционном Суде России. Правовая позиция, изложенная авторами статьи, в целом нашла отражение в Постановлении Конституционного Суда РФ от 24.02.04 № 5-/74 по делу о проверке конституционности отдельных положений статей 74 и 77 Федерального закона «Об акционерных обществах», регулирующих порядок консолидации размещенных акций акционерного общества и выкупа дробных акций, в связи с жалобами граждан, компании «Кадет Истеблишмент» и запросом Октябрьского районного суда города Пензы. Конституционным Судом признаны не противоречащими Конституции РФ взаимосвязанные положения абзаца 2 пункта 1 статьи 74 и статья 77 Закона об акционерных обществах, согласно которым в случае образования при консолидации дробных акций последние подлежат выкупу компанией по рыночной стоимости, «поскольку эти положения в их конституционно-правовом истолковании предполагают учет прав и законных интересов обладателей дробных акций посредством применения надлежащих юридических процедур и эффективный судебный контроль за решениями, принимаемыми советом директоров (наблюдательным советом) и общим собранием акционеров».)
В обоснование позиции о незаконности консолидации заявители приводили, в частности, следующие аргументы. Во-первых, говорилось о нарушении конституционных прав, гарантированных статьями 17 и 35 Конституции РФ, выразившемся в лишении права собственности на целые акции без согласия их владельцев и вне судебной процедуры. Во-вторых, не умаляя того факта, что право на консолидацию акций, а следовательно, частичное ограничение прав акционера по самостоятельному распоряжению принадлежащими ему акциями установлено федеральным законом, заявители полагали, что такое ограничение является несоразмерным. В-третьих, в поддержку вывода о неконституционности норм о консолидации акций в прежнем законе заявители ссылались на факт изменения законодателем в новом законе правил о консолидации акций посредством допущения в оборот дробных акций. После вступления в силу нового закона в результате консолидации все акционеры сохраняют свой статус, пусть и в усеченном виде, приобретая право на дробную акцию. Утверждалось, что введением в оборот дробных акций, образующихся в результате консолидации, законодатель устранил существовавшую до этого и оспариваемую конституционность нормы о консолидации целых акций. Поэтому, во всяком случае, до появления дробных акций, то есть на основании прежнего закона, лишение акционера права собственности на принадлежавшие ему акции должно признаваться незаконным (неконституционным). В-четвертых, оспаривалась конституционность норм о самих дробных акциях, а следовательно, и норм о консолидации акций в редакции закона, действовавшей как до, так и после введения дробных акций. В обоснование такой позиции приводился аргумент о том, что новая правовая конструкция — дробная акция — не укладывается в понятия действующих в России правовых институтов рынка ценных бумаг, и поэтому использование и защита прав, следующих из дробной акции, фактически невозможны5. Рассмотрим приведенные аргументы с точки зрения соответствия политики российского государства в регулировании акционерных отношений объективно развивающимся экономическим процессам. Авторы и ранее обращались к вопросу о защите прав акционеров. В настоящей статье высказывавшиеся подходы развиваются применительно к частному случаю акционерных конфликтов — консолидации акций. Обозначив свою позицию по некоторым общим аспектам акционерного устройства, перейдем к специальному вопросу — допустимости консолидации акций, выкупу в связи с этим дробных акций, как с согласия, так и без согласия их владельцев6. 1. Правовая политика российского государства по защите прав акционеров Не вызывает сомнения необходимость всесторонней защиты прав акционеров, ибо всякое право, лишенное эффективных механизмов защиты, утрачивает свою привлекательность. Курс на защиту прав акционеров обусловлен не только соображениями юридического свойства: актуальность его продиктована и действием экономических законов. Разумный инвестор осуществит вложение своих капиталов в организацию, относительно которой вероятностная оценка окупаемости (возвратности и доходности) инвестиций (в том числе посредством реализации прав акционера) выше, чем у других.
Иными словами, инвестор неохотно расстанется со своими капиталами, если он не будет уверен в защищенности своих прав. Неслучайно поэтому российский законодатель, заинтересованный в активизации инвестиционной деятельности, еще на начальных этапах формирования акционерной правовой политики неоднократно провозглашал свою приверженность принципу защиты прав акционеров. Так, Указом Президента РФ от 18.11.95 № 1157 «О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров»7 защита прав акционеров от противоправных посягательств и коммерческих рисков, возникающих при осуществлении акционерными обществами предпринимательской деятельности, была названа одним из важнейших направлений государственной политики на финансовом и фондовом рынках РФ (пункт 1). В Законе об акционерных обществах обеспечение защиты прав и интересов акционеров определено как одна из задач принятия Закона (статья 1). В развитие этих положений Указом Президента РФ от 21.03.96 № 408 утверждена Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров8, направленная, в частности, на формирование системы нормативных средств, минимизирующих возможность различного рода злоупотреблений при осуществлении акционерами своих прав и удовлетворении интересов. Приведенный ряд документов можно было бы продолжить. Важность выявленной направленности правового регулирования акционерных отношений для экономического развития России трудно переоценить. Однако из чего следует исходить законодателю при конкретизации этого принципа и формировании на его основе специфических институтов акционерного права? Для ответа на этот вопрос обозначим прежде всего основные особенности акционерных отношений, существующие объективно и потому значительно влияющие на поведение участников освоения инвестиций в акционерной форме, а следовательно, и на выбор механизмов для защиты их прав. 2. Экономическая (объективная) особенность акционерных отношений Акционерная организация предпринимательской деятельности, как никакая другая, отличается тем, что затрагивает интересы многих лиц, а не только различных групп акционеров. В акционерном обществе сталкиваются интересы внешних кредиторов и акционеров (внутренних кредиторов); акционеров и менеджмента (в вопросе направления использования чистой прибыли); менеджмента и трудового коллектива и т. д. (стейкхолдеров). Наконец, деятельность компаний может иметь важное социальное значение для большой группы лиц, непосредственно с ней не взаимодействующих. Развиваемая в зарубежной литературе концепция социальной ответственности (партнерства) компании9 уже находит свое частичное отражение и в российском законодательстве. Например, в главе 9 Федерального закона от 26.10.02 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»10 устанавливаются многочисленные правовые механизмы, направленные на восстановление градообразующего предприятия, субъектов естественных монополий, то есть компаний, деятельность которых имеет важное социальное значение. Другим примером реакции российского законодателя на концепцию социальной ответственности является Федеральный закон от 11.0
Выполняет ли команда менеджеров свои обещания о сближении своих интересов с интересами акционеров? Владеют ли руководители большими пакетами акций (а не просто опционами)? Возвращают ли они деньги своим акционерам путем выплаты дивидендов или выкупа акций? Мне нравятся конкуренты, которые считают доходы основной целью своей работы. В 1993 г. я ликовал, услышав, что глава компании Compaq заявил о том, что его цель состоит в получении к 1996 г. большего, чем у IBM, дохода. Аналитики аплодировали. Он взял и купил компанию Digital Equipment, и я радовался. В конце концов, его уволили, a Compaq прекратила свое существование как корпорация. Глава 30 Корпорации и общество На протяжении всей моей бизнес-карьеры в деловом мире шли споры о том, должны ли корпорации активно участвовать в благотворительной деятельности. Некоторые считали, что любые средства, отложенные на благотворительность, должны отходить к акционерам, которые сами решат, куда послать пожертвования. Уоррен Баффетт из компании Berkshire Hathawat Inc. принадлежит именно к этому лагерю
2. Акция как ценная бумага. Рынок акций в России
3. Что такое лечебное голодание (Доклад)
4. Новые и сверхновые звезды (Доклад)
9. Правила приема в военно-учебные заведения (Доклад)
10. Народы Украины, Молдовы, Белоруссии (Доклад)
11. Газовая промышленность (Доклад)
12. Италия: географические особенности и экономика (Доклад)
13. Народы Европейской части РФ (Доклад)
15. Сельское хозяйство в Индии и Китае (Доклад)
16. Таиланд (Доклад)
Обложки для переплета, тиснение под кожу, А4, картон 230г/м2, черные, 100 шт.. 
Звуковой плакат "Зарубежные сказки". 
Фигурка новогодняя "Олень" малый (20 см). 17. Чили (Доклад)
18. Зарубежный опыт государственного регулирования рыночной экономики на примере Франции (Доклад)
19. Что такое налог
20. Английский Билль о правах 1689 г., Акт об устроении 1701 г. (Доклад)
21. Внешнеэкономические сделки: правовое регулирование и коллизии (Доклад)
25. Что стало бы с литературой, если бы не было музыки
26. Трактовка образа Обломова в статье Н. А. Добролюбова "Что такое Обломовщина?"
27. Сопоставительный анализ стихотворений Мандельштама "Заблудился я в небе - что делать?..."
28. Опера - всё, что нужно знать о неё, прежде чем её посетить
29. Биография Джеральда Даррелла (Доклад)
30. Иван Сергеевич Тургенев. Жизнь и творчество (Доклад)
32. Национально-освободительная война сирийского и ливанских народов в 1919-1927 гг. (Доклад)
Коробка для хранения обуви, 610x340x130 мм. 
Перчатки виниловые одноразовые, размер M, 100 штук. 
Трусики Merries Юниор, 12-22 кг, экономичная упаковка, 38 штук. 33. Ярлыки ордынских ханов русским митрополитам (Доклад)
34. Что говорят мифы и легенды об истории Олимпийских игр
35. Старая пластинка: Что такое цифровой звук и реставрация звука с помощью цифровой обработки
36. Что является CDMA (Разделение Кодекса Многократный Доступ)?
37. Что такое мультимедийный компьютер?
41. Конус, и все что с ним связано
42. Клиника и лечение трихомониаза у мужчин (Доклад)
43. Экосистема пустыни (Доклад)
45. Экологический кризис: что охранять и как использовать?
46. Обучение в Германии (Доклад)
47. Процесс становление власти в России (Доклад)
48. Ангола после обретения независимости (Доклад)
Доска пробковая "Premium", деревянная рамка, 120x90. 
Мешок для обуви "Animal Planet. Бабочки", 41x33 см, розовый. 
Копилка, 12,5 см. 49. Гана до обретения независимости (Доклад)
50. Гражданское общество и либерализм (Доклад)
51. Кто правит и что правит. Сила власти или власть силы
52. Виды современного копировального оборудования. Что и как выбирать
53. Что закрепляется в моей памяти и почему ?
57. Эниология как паранаука (Доклад)
59. Картофель (как важная кормовая и техническая культура) (Доклад)
60. Социально-психологический тренинг (Доклад)
61. Т.Парсонс: Аналитический реализм и понимание задач социологической теории (Доклад)
64. Дианетика современная наука душевного здоровья (Доклад)
Магнитный лабиринт "Совенок". 
Органайзер для планшета (2 кармана), 40х35 см. 
Вожжи (поводок детский) "Baby BUM" № 3 (с ручкой и подмышечными валиками). 66. Жизнь и деятельность Роберта Милликена (Доклад)
67. Материализм в учении древнегреческих атомистов (Доклад)
68. "Камю", "Сартр", "Шопенгауэр", "Ясперс", "Фромм" (Рефераты, доклады по философии)
69. Что такое свобода личности и в чем смысл жизни?
73. Нефть (Доклад)
74. Российская банковская система после Октябрьской революции 1917г. (Доклад)
75. Дилинг в современных российских условиях (Доклад)
76. Фьючерсные операции товарных бирж в России (Доклад)
78. Порядок исчисления и уплаты в бюджет налога на имущество предприятий (Доклад)
79. Безналичные расчеты (Доклад)
80. Типы экономических кризисов: "Длинные волны Кондратьева" (Доклад)
Блюдо для блинов "Спелая смородина", 24,5x28x3 см. 
Игра логическая "IQ-Колечки". 
Кепка "Zabivaka", детская, размер 52. 82. Введение в маркетинг (Доклад)
83. Информационная сущность рекламы (Доклад)
85. Предпосылки создания и будущее новой европейской валюты - евро (Доклад)
89. Предпринимательские потребности (Доклад)
90. Издержки производства и их виды (Доклад)
91. Общества с ограниченной ответственностью (Доклад)
92. Вексель в хозяйственном обороте (Доклад)
93. Доходность акций и её расчёт
94. Анализ мирового финансового кризиса /октябрь-ноябрь 1997г./ (Доклад)
96. Акция как инструмент рынка ценных бумаг. Российский рынок акций
Кошелек нагрудный Tramp средний, 14x21 см. 
Каталка "Мишка". 
Глобус Земли "Двойная карта", рельефный, с подсветкой, 420 мм. 97. Деньги и их роль в экономике (Доклад)
98. Экономическая интеграция стран СНГ (доклад)
99. Кризис конца 98 - экономико-политические аспекты (Доклад)
100. Нобелевские лауреаты по экономике (на 23 человека) (Доклад)
